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688585,三個20CM漲停,!智元機器人擬收購股權已升值15億,,聯姻10家上市公司,華為前副總裁鄧泰華如何操盤,?|原創(chuàng)
來源:新財富雜志作者:陶娟2025-07-11 18:55

一紙易主公告,上緯新材收獲三個20CM漲停,。智元機器人及其管理團隊擬出資21億元,,獲得上緯新材66.99%股權。而三個漲停后,,該筆股權已價值36億元,,賬面升值15億元。

不過,,并購A股公司只是智元機器人廣泛資本及產業(yè)布局中的一環(huán),。最近一年半時間,智元機器人融資超過27億元,,目前總估值超過150億元,,股東方包括騰訊,、京東、上汽,、比亞迪,、高瓴、紅杉等各路巨頭,。目前,,鄧泰華、稚暉君等管理層仍持有50%股權,,持股估值超75億元,。

2025年以來,智元機器人密集與領益智造,、藍思科技,、臥龍電驅、大豐實業(yè),、格力博,、富臨精工、東陽光等十多家上市公司成立合資公司,,共同探索機器人新藍海,。部分合資子公司披露已產生營收。

種種新變化背后,,華為原副總裁鄧泰華為其主導的靈魂人物,。高額融資、高頻合資,,到此番入主科創(chuàng)板公司,,或只是智元機器人資本長征的起點。

來源:新財富雜志(ID:xcfplus)

作者:陶娟

01

最新回應來了:智元機器人不是借殼上市,,也暫無明確赴港上市計劃

7月8日,,上緯新材(688585)發(fā)布公告稱,其控股股東擬變更為上海智元新創(chuàng)技術有限公司(即“智元機器人”)及其管理團隊共同持股的主體,,實際控制人將變更為鄧泰華,,核心團隊包括從華為離職創(chuàng)業(yè)的“天才少年”稚暉君等。

一級市場的明星獨角獸擬反向并購二級上市公司,,這一交易架構,,吸引了市場眾多關注。

7月9日到11日,,上緯新材連續(xù)收獲三個20CM漲停,,股價從交易公告停牌時的7.78元/股,漲至13.45元/股,?!爸窃铓た苿?chuàng)板”“智元取代宇樹沖擊上市第一股”等話題吸睛無數,。

對此,智元機器人回應新浪科技稱,,“非借殼上市,,只是收購了一家上市公司”。而對于智元機器人正在推進“赴港上市”之說,,其回應《科創(chuàng)板日報》稱,,不屬實,智元機器人暫無明確赴港上市計劃,。

那么,,其本次收購上緯新材的交易結構究竟是怎樣的?并購主體和智元機器人的關系又是怎樣,?

02

“協議轉讓+要約收購”,,擬拿下66.99%股權

本次收購之前,上緯新材總市值為31億元,,其間接控股股東上緯投控穿透后合計持股79.21%,。上緯投控系臺灣上市公司,由于股權分散,,無實控人,,因此,上緯新材此前也無實控人,。

根據上緯新材公告,整個收購安排分為兩步,。

第一步,,兩家機構協議收購上緯新材一共29.99%的股權。其中,,上海智元恒岳科技合伙企業(yè)(有限合伙,,簡稱“智元恒岳”)通過協議轉讓方式,受讓上緯新材24.99%股份(1億股),,其一致行動人上海致遠新創(chuàng)科技設備合伙企業(yè)(有限合伙,,簡稱“致遠新創(chuàng)”)同步受讓5%股份(2016.8萬股)。這兩家平臺背后的實控人,,均為鄧泰華,。

同時,上緯投控承諾放棄所持全部股份的表決權,,除非協議另有約定,,否則不可恢復(表1)。

表1:上緯新材29.99%股權被收購前后的股東變化

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資料來源:公司公告(SWANCOR薩摩亞和STRATEGIC薩摩亞均由上緯投控100%持股,;金風投控由金風科技100%持股)

第二步,,以本次協議收購為前提,,智元恒岳還將進一步增持,擬要約收購1.49億股(占上市公司總股本的37%),。

預計要約收購完成后,,智元恒岳持股比例上升至61.99%,加上致遠新創(chuàng)持股5%,,將形成絕對控制,;而上緯投控所持股份占比將降至20%,且表決權比例為0(表2),。

表2:上緯新材37%股權被要約收購前后的股東結構變化

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資料來源:公司公告

目前,,該交易尚需上市公司股東會審議通過,以及相關法律法規(guī)要求可能涉及的其他批準,,且尚需取得上海證券交易所的合規(guī)性確認意見,。

無論是協議轉讓,還是要約收購,,交易價格均定為7.78元/股,,這也是上緯新材停牌前最后一個交易日(2025年7月1日)的收盤價。

要順利完成整個收購,,智元恒岳合計需出資19.45億元(對應2.5億股),,致遠新創(chuàng)需出資1.57億元(對應0.2億股)。那么,,這兩方的資金實力如何,?

03

智元機器人和核心團隊聯手設立智元恒岳,各持50%股權

智元恒岳成立于2025年6月25日,,是專門為本次交易設立的主體,,而細看其股東,由智元機器人及其核心團隊共同出資設立,。

其中,,智元機器人、鄧泰華等核心團隊各持有智元恒岳50%股權,。有意思的是,,智元恒岳設置了雙GP模式,即智元云程和致遠新創(chuàng)均為其GP,,且各持有0.5%股權,;此外,智元機器人持股49.5%,,鄧泰華等核心團隊控制的上海恒岳鼎鋒同樣持股49.5%,。

智元機器人的實控人依然是鄧泰華,鄧泰華通過三家有限合伙企業(yè)控制其47.49%股權,,直接持股2.62%,,外部股東持有剩余49.89%股權,。按智元機器人目前超150億元估值,鄧泰華及三家員工持股平臺所持股權的價值超過75億元,。

這意味著,,若收購完全達成,且各股東按持股比例出資至智元恒岳,,則智元機器人需出資9.73億元,,而鄧泰華等管理層需出資11.3億元(含致遠新創(chuàng)所需出的1.57億元)。

這和外界普遍報道的,,智元機器人豪擲21億元控股上市公司,,顯然是不一樣的。

對于本身尚處于融資階段的智元機器人來說,,拿出近10億元現金,,是否會構成資金壓力呢?

04

歷史融資超12輪,,總估值超過150億元

智元機器人成立于2023年2月,,2024年1月制造工廠落地上海,并打造了遠征,、精靈,、靈犀三大機器人產品家族,2025年1月,,其第1000臺通用具身機器人下線,。

成立僅兩年多時間,智元機器人已獲得超過12輪融資,,其投資機構既不乏騰訊,、京東、百度等互聯網龍頭,,也有上汽創(chuàng)投、比亞迪,、龍旗科技,、TCL創(chuàng)投等制造業(yè)巨頭,還包括高瓴創(chuàng)投,、經緯創(chuàng)投,、紅杉中國、基石資本,、鼎暉投資等市場化風投機構,,更吸引了智元機器人注冊地上海本地的政府產業(yè)基金。

其歷史總融資金額難以全面統計,,但企查查顯示,,僅2023年12月的A+輪融資,,智元機器人即拿到超過6億元,對應估值為70億元,;而2025年3月,,在騰訊領投的B輪融資中,智元機器人相應估值已超過150億元,。

企查查顯示,,B輪融資完成后,智元機器人的注冊資本增至8045.8萬元,,即1元注冊資本價值186元,。其該輪新增408.59萬元注冊資本,以此倒推,,B輪融資規(guī)模約為7.6億元,。

B+輪融資,智元機器人再增加217.86萬元注冊資本,。若按B輪融資價格來測算,,估計可再融資4億元。

此外,,據軟通動力2024年年報披露,,其持有智元機器人公允價值為1億元,對應103萬元注冊資本,,而2024年全年,,智元機器人新增注冊資本937.8萬元,估算也可以融資超9億元,。

粗略加總,,最近一年半時間(2023年末以來),智元機器人總融資金額估計超過27億元,。

表3:智元機器人估值超150億元,,最近一年半融資超27億元

image.png

數據來源:企查查

在充裕的資金支持下,智元機器人和管理層聯手,,拿下上緯新材的實控權,,資金實力應無憂。

而智元機器人管理層,,盡管預計總體出資高達11億元,,但他們一方面擁有在華為的工作履歷,薪酬豐厚,;另一方面還合計持有智元機器人48%股權,,融資能力也應無障礙。

盡管智元機器人最出圈的創(chuàng)始人為彭志輝(稚暉君),但其實際話事者為1977年出生的鄧泰華,。

公開資料顯示,,鄧泰華是電子科技大學1995級信息與通信工程學院校友,畢業(yè)后在華為深耕逾20載,,曾任華為副總裁,、計算產品線總裁,主導了鯤鵬,、昇騰AI計算生態(tài)的構建,,目前擔任智元機器人董事長兼CEO。

彭志輝目前擔任智元機器人董事,。他是電子科技大學2011級校友,,本科、研究生分別就讀于生命科學與技術學院,、信息與通信工程學院,,作為B站百大UP主,以硬核科技視頻走紅,,被稱為“野生鋼鐵俠”,。

本次收購的兩家主體智元恒岳、致遠新創(chuàng),,均由鄧泰華控制,。

目前,致遠新創(chuàng)中,,鄧泰華作為GP持有80%份額,,衛(wèi)云龍作為LP持有20%股權。不過,,公告顯示,,二人所持的部分份額擬由智元機器人的重要產業(yè)方、戰(zhàn)略合作方持有,。

05

與多家上市公司聯合設立子公司,,產業(yè)鏈布局高舉高打

成立兩年多來,智元機器人不僅大筆融資,,也頻頻對外投資合作,。2024年中以前,智元機器人并未有太多的對外投資動作,,四季度之后,其對外投資陡然加速,。

目前,,智元機器人除了本次入主上緯新材,還已與多家上市公司聯手設立子公司。僅2025年6月,,智元機器人發(fā)布了5項對外投資,,包括與領益智造(002600)合資設立領智創(chuàng)新機器人,與大豐實業(yè)(603081)合資設立硅基方舟機器人,,此外,,其還與紹興國資、臥龍電驅(600580)旗下的希爾機器人成立了合資公司,,與珠海華發(fā)集團,、高瓴創(chuàng)投也分別成立了合資公司。

2025年4月,,智元機器人與格力博(301260),、安乃達(603350)、藍思科技(300433)合資設立智鼎機器人,,又與均普智能(688306)合資成立普智機器人,。

此外,智元機器人還陸續(xù)與藍思科技,、富臨精工(300432),、軟通動力(301236)、東陽光(600673),、立訊精密(002475)的戰(zhàn)略聯盟伙伴立景創(chuàng)新等分別合資成立相關子公司,,其持股比例主要集中在15%—30%的區(qū)間。

表4:智元機器人與多家上市公司合資設立子公司

image.png

資料來源:企查查,,《新財富》雜志整理

可以看到,,其主要合資對象為消費電子、汽車供應鏈企業(yè),,如領益智造,、藍思科技、均普智能等,。這些企業(yè)本身正從消費電子領域切入汽車供應鏈,,而人形機器人主要零部件——絲杠等又與汽車產業(yè)鏈存在高度同源性,因此,,雙方合作,,其一應當是降低人形機器人的生產成本,其二則在于推動其適應特定工業(yè)場景的應用,,加速商業(yè)化落地銷售,。

比如,均普智能與均勝電子(600699)大股東同為均勝集團,,均深耕于汽車供應鏈,,其與智元機器人合資設立的寧波普智未來機器人有限公司,2025年4月剛成立,6月就已獲得50臺人形機器人產品銷售框架合同,,合同金額約為2825萬元,,這意味著,每臺人形機器人售價達56.5萬元,。

此外,,與智元機器人合資的領益智造此前就已提出,目標是成為全球前三的具身智能硬件供應商,,目前,,除了智元機器人,其機器人產業(yè)聯盟合作伙伴還包括北京人形機器人創(chuàng)新中心(國創(chuàng)中心),、優(yōu)必選,、眾擎機器人、越疆機器人,、傅利葉,、匯川技術、強腦科技,、靈初智能,、綠的諧波、仙工智能,、睿爾曼智能,、鳴志電器、日發(fā)精機,、零差云控,、騰訊云等多家知名公司。

與智元機器人合資設立了兩家子公司的藍思科技,,同樣將智能機器人視作新的增長點,。2024年,藍思科技在深圳出資1億元,,設立了智能機器人全資子公司,,并在長沙等地設立機器人研究院。

原本在醫(yī)藥領域深耕的東陽光,,也跨界機器人領域,。據披露,其與智元機器人,、北大武漢人工智能研究院合資成立的光谷東智,,2025年上半年已產生營收,為公司新增長曲線奠定了基礎,。湖北省科技投資集團也與光谷東智簽訂機器人采購項目,,上限不超過7000萬元,。

在這樣的發(fā)展背景下,具備制造能力,、資金實力卻又急需挖掘新增長點的上市公司,與智元機器人這樣的初創(chuàng)獨角獸可謂一拍即合,,共同開拓新戰(zhàn)場成為合作的利益基礎,。

06

一級市場,機器人公司頻獲高額融資

在各種縱橫交錯的股權投資,、業(yè)務合作中,,國內智能機器人產業(yè)發(fā)展迅速,優(yōu)必選市值一度超過千億港元,,初創(chuàng)獨角獸融資與合作事件不斷,。

僅在2025年6月,銀河通用就宣布完成寧德時代領投的新一輪11元融資,。過去兩年,,其融資24億元,機器人產品已在智慧零售,、工業(yè)和康養(yǎng)醫(yī)療等場景應用中實現顯著突破,。此外,銀河通用已與工業(yè)巨頭博世成立合資公司,,加大機器人業(yè)務在汽車工業(yè)領域的探索,。

同月,明星獨角獸宇樹科技也宣布,,完成了中移動旗下基金,、騰訊、阿里,、螞蟻,、吉利資本等領投的7億元C輪融資,投后估值達130億元,。最近,,宇樹科技從有限公司變更為股份公司,這一行為通常發(fā)生在公司籌劃推進上市前,。

清華大學唯一持股的具身智能企業(yè)星動紀元,,也在7月官宣完成近5億元A輪融資。目前,,全球市值TOP10的科技巨頭中,,9家為星動紀元客戶。其50%以上訂單來自海外(表5),。

2025年2月才成立的它石智航,,7月就獲得9億元天使+輪融資,,由美團領投。值得一提的是,,其同樣具備華為基因,,創(chuàng)始人兼CEO陳亦輪曾擔任華為公司智能汽車解決方案事業(yè)部首席科學家、自動駕駛系統CTO,;創(chuàng)始人兼董事長李震宇曾任百度智能駕駛事業(yè)群總裁,。

表5:機器人領域融資事件不斷

image.png

資料來源:公開資料,《新財富》雜志綜合整理

由此來看,,一級市場資金充沛,,互聯網、產業(yè),、資本三方角逐其中,,明星獨角獸融資順遂,智元機器人所面臨的競爭并不輕松,。

整體來看,,智元機器人在股權投資端、業(yè)務合作端的廣闊布局,,頗有華為,、騰訊的大廠風格。并購上市公司,,或也為破局方式之一,。估值紅利成為其最大抓手,如本次收購的上緯新材,,2024年營收15億元,,收購前估值為31億元,僅有2倍市銷率,。而智元機器人2025年1月官宣完成1000臺具身機器人出貨量,,2024年營收應不超過5億元(按每臺50萬元估算),估值卻超過150億元,,市銷率在30倍以上,。此番并購,既能形成對智元機器人業(yè)績的支撐,,做實其估值基礎,;又可以給予其更豐沃的融資和騰挪空間。

按當前13.45元/股的股價,,智元機器人及其管理團隊擬收購的上緯新材66.99%股權,,已價值36億元,相對21億元的成本,,賬面升值15億元,,不過,,這應當只是其資本長征中的起點而已。

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責任編輯: 高蕊琦
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