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創(chuàng)新藥板塊,，迎來(lái)利好消息,！

7月11日,，2025年國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn),、生育保險(xiǎn)和工傷保險(xiǎn)藥品目錄及商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄調(diào)整正式啟動(dòng)。

此前一天,，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布《2025年國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn),、生育保險(xiǎn)和工傷保險(xiǎn)藥品目錄及商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄調(diào)整工作方案》等系列文件,。其中,，最受市場(chǎng)關(guān)注的是新增的商保創(chuàng)新藥目錄,。

二級(jí)市場(chǎng)上,，創(chuàng)新藥板塊近期持續(xù)走強(qiáng),。7月11日，Wind創(chuàng)新藥指數(shù)漲超2%,，益方生物漲超18%,，常山藥業(yè)漲超16%,，藥明康德,、凱萊英漲停,。多家券商表示,，繼續(xù)看好創(chuàng)新藥及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈,。

2025年醫(yī)保目錄調(diào)整正式啟動(dòng)

據(jù)新華社消息,，7月11日，2025年國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、生育保險(xiǎn)和工傷保險(xiǎn)藥品目錄及商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄調(diào)整正式啟動(dòng),，符合條件的申報(bào)主體可在7月11日至20日期間，通過(guò)國(guó)家醫(yī)保服務(wù)平臺(tái)進(jìn)行網(wǎng)上申報(bào),。

今年首次新增的商保創(chuàng)新藥目錄,，主要聚焦創(chuàng)新程度高,、臨床價(jià)值大、患者獲益顯著,，但因超出“?；尽倍ㄎ粫簳r(shí)無(wú)法納入基本目錄的藥品,，助力健全多層次用藥保障體系,，更好滿足人民群眾多元化的用藥需求,，為創(chuàng)新藥發(fā)展提供更充足的經(jīng)濟(jì)支撐,。

此前一天,，即7月10日,，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布《2025年國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn),、生育保險(xiǎn)和工傷保險(xiǎn)藥品目錄及商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄調(diào)整工作方案》《2025年國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn),、生育保險(xiǎn)和工傷保險(xiǎn)藥品目錄及商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄調(diào)整申報(bào)指南》《談判藥品續(xù)約規(guī)則》以及《非獨(dú)家藥品競(jìng)價(jià)規(guī)則》等系列文件。

其中提出,，2025年制定第一版商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄,，主要納入超出保基本定位,、暫時(shí)無(wú)法納入基本目錄,，但創(chuàng)新程度高,、臨床價(jià)值大,、患者獲益顯著的創(chuàng)新藥，推薦商業(yè)健康保險(xiǎn),、醫(yī)療互助等多層次醫(yī)療保障體系參考使用,。

新增商保創(chuàng)新藥目錄備受市場(chǎng)關(guān)注,。據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》，多位業(yè)內(nèi)人士表示,，這一政策明確將商業(yè)健康保險(xiǎn)納入國(guó)家藥品目錄體系，是我國(guó)多層次醫(yī)療保障體系建設(shè)的重要突破,，也為商業(yè)健康保險(xiǎn)在促進(jìn)創(chuàng)新藥可及性方面發(fā)揮更大價(jià)值提供了制度基礎(chǔ)。

機(jī)構(gòu)：看好創(chuàng)新藥及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈

7月1日,，國(guó)家醫(yī)保局,、國(guó)家衛(wèi)生健康委印發(fā)《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》（下稱《若干措施》）。其中提出,，支持醫(yī)保數(shù)據(jù)用于創(chuàng)新藥研發(fā),，鼓勵(lì)商業(yè)健康保險(xiǎn)擴(kuò)大創(chuàng)新藥投資規(guī)模,，有針對(duì)性地加強(qiáng)創(chuàng)新藥在藥品目錄準(zhǔn)入方面的政策指導(dǎo),，支持創(chuàng)新藥進(jìn)入基本醫(yī)保藥品目錄和商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄。

《若干措施》還提出,，增設(shè)商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄,。適應(yīng)多層次醫(yī)療保障體系發(fā)展需要，增設(shè)商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄,，重點(diǎn)納入創(chuàng)新程度高,、臨床價(jià)值大,、患者獲益顯著且超出基本醫(yī)保保障范圍的創(chuàng)新藥,，推薦商業(yè)健康保險(xiǎn)和醫(yī)療互助等多層次醫(yī)療保障體系參考使用,。通過(guò)協(xié)商合理確定商保創(chuàng)新藥目錄內(nèi)藥品結(jié)算價(jià),，探索更嚴(yán)格的價(jià)格保密機(jī)制,。商保創(chuàng)新藥目錄內(nèi)藥品不計(jì)入基本醫(yī)保自費(fèi)率指標(biāo)和集采中選可替代品種監(jiān)測(cè)的范圍。

上海證券表示,，上述《若干措施》的發(fā)布釋放政策紅利,，助力“真創(chuàng)新”，有望進(jìn)一步推動(dòng)醫(yī)保數(shù)據(jù)對(duì)研發(fā)及保險(xiǎn)體系的賦能,，提升商業(yè)健康保險(xiǎn)在保障水平和保障效能上的發(fā)展空間及研發(fā)創(chuàng)新效率,，促進(jìn)醫(yī)保和商保協(xié)同，支持創(chuàng)新藥發(fā)展,。

申萬(wàn)宏源指出,，《若干措施》對(duì)創(chuàng)新藥研發(fā),、準(zhǔn)入、入院使用和多元支付進(jìn)行全鏈條支持,。此外,，創(chuàng)新藥板塊的產(chǎn)品收入和對(duì)外授權(quán)過(guò)去三年來(lái)一直保持著較快增長(zhǎng)，今年來(lái)大額BD交易頻出,，推動(dòng)創(chuàng)新藥行情呈現(xiàn)出向整體板塊擴(kuò)散的趨勢(shì),。重點(diǎn)關(guān)注未來(lái)有大品種放量、業(yè)績(jī)表現(xiàn)較高及BD預(yù)期的創(chuàng)新藥公司,，以及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的上游公司,。

渤海證券表示，創(chuàng)新藥重磅政策落地,，商保創(chuàng)新藥目錄有望出臺(tái),，建議關(guān)注管線兌現(xiàn)、業(yè)績(jī)放量,、商務(wù)合作等相關(guān)創(chuàng)新藥及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)遇,。同時(shí)，行業(yè)集采政策持續(xù)優(yōu)化,，帶動(dòng)行業(yè)政策的負(fù)面影響有所消化,，疊加高基數(shù)和庫(kù)存影響逐步減弱，建議關(guān)注業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)相關(guān)板塊的投資機(jī)遇,，如海外需求改善,、訂單逐步回暖的CXO板塊，受益于集采規(guī)則優(yōu)化的醫(yī)療器械和制藥板塊,，與科技相關(guān)的AI+板塊,。

中信建投稱，中國(guó)諸多創(chuàng)新藥資產(chǎn)近年來(lái)逐步進(jìn)入全球視野,，臨床數(shù)據(jù)在各類學(xué)術(shù)會(huì)議上占據(jù)越發(fā)重要的地位,，BD授權(quán)金額及數(shù)量持續(xù)攀升，全球影響力持續(xù)擴(kuò)大,。伴隨臨床數(shù)據(jù)的驅(qū)動(dòng)以及持續(xù)強(qiáng)化的BD預(yù)期催化,，創(chuàng)新藥板塊在2025年上半年迎來(lái)一輪估值的修復(fù)，越來(lái)越多中國(guó)資產(chǎn)的全球價(jià)值開(kāi)始獲得認(rèn)同,。隨著中國(guó)創(chuàng)新藥競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升及被發(fā)現(xiàn),，將有更多BD交易達(dá)成，一批授出項(xiàng)目有望在未來(lái)2—3年看到在全球主要市場(chǎng)陸續(xù)上市,，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企迎來(lái)全球化發(fā)展加速,。

上述券商表示，中國(guó)創(chuàng)新藥管線國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升,，新技術(shù)推動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展,，國(guó)家政策鼓勵(lì)創(chuàng)新藥發(fā)展,，看好相關(guān)創(chuàng)新藥及制藥企業(yè)。

校對(duì)：趙燕