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外賣補(bǔ)貼大戰(zhàn)拖累下，港股互聯(lián)網(wǎng)科技股還能投嗎？

外賣補(bǔ)貼大戰(zhàn)帶來的超低價(jià),，一時(shí)間讓消費(fèi)者得利、商家漲單,、騎手增收,。但是，對(duì)于股票市場(chǎng)上的普通投資者來說,，股價(jià)擔(dān)憂上升,，多只大型港股科技股連續(xù)兩個(gè)月遭遇凈流出,。外賣大戰(zhàn)拖累下的互聯(lián)網(wǎng)科技股還能投嗎？

對(duì)此,，多家私募機(jī)構(gòu)最新發(fā)聲認(rèn)為,，雖然高額補(bǔ)貼并不可持續(xù)，但是互聯(lián)網(wǎng)科技公司的股價(jià)低迷也提供了不錯(cuò)的賠率,，同時(shí)AI依然能夠?qū)π袠I(yè)帶來促進(jìn),，顯著降低了技術(shù)顛覆和互聯(lián)網(wǎng)流量入口重構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)公司可以在生態(tài)黏性的保護(hù)下,，更從容地探索AI帶來的未來發(fā)展空間，進(jìn)一步增強(qiáng)生態(tài)粘性,，是一類“進(jìn)可攻,、退可守”的資產(chǎn)，港股科技板塊進(jìn)入配置窗口期,。

港股科技板塊回暖

當(dāng)下,，外賣市場(chǎng)激烈混戰(zhàn)。美團(tuán),、京東,、淘寶等互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭紛紛投入重金，通過補(bǔ)貼大戰(zhàn),、技術(shù)升級(jí)和生態(tài)布局,，試圖在這個(gè)領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。高盛研報(bào)表示,，僅今年二季度,，這三家在上述領(lǐng)域的投入就達(dá)到250億元。

外賣大戰(zhàn)拖累下,，普通投資者擔(dān)憂有所上升,，港股科技板塊遭遇資金外流。根據(jù)港交所數(shù)據(jù),，6月份內(nèi)地投資者通過“港股通”合計(jì)凈賣出騰訊控股,、阿里巴巴和小米股票達(dá)464億港元，這三只大型科技股已是連續(xù)第二個(gè)月遭遇凈拋售,，同時(shí)也是今年迄今被南向資金賣出最多的三只股票,。此次資金外流主要由于投資者對(duì)電商競(jìng)爭(zhēng)加劇的擔(dān)憂，推動(dòng)科技股前期反彈后加快獲利了結(jié),，導(dǎo)致4月份至今恒生科技指數(shù)漲幅明顯滯后于大盤,。

隨著時(shí)間推移，市場(chǎng)看法也在悄然生變,。7月15日,，港股三大指數(shù)集體高開高走,，香港恒生指數(shù)收漲1.6%，恒生科技指數(shù)漲2.8%,，其中嗶哩嗶哩漲超7%,，阿里巴巴漲超6%，美團(tuán)漲超4%,。

與此同時(shí),，主要科技指數(shù)ETF成交金額大幅攀升。A股同賽道規(guī)模最大的恒生科技指數(shù)ETF(513180),，凈值一度觸及近20日新高,，成交金額74.8億元，創(chuàng)下4月中旬美國(guó)所謂“對(duì)等關(guān)稅”政策之后的新高,。管理規(guī)模超230億元的恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF(513330),，成交金額超46億元，同樣創(chuàng)下4月中旬以來新高,。

美國(guó)景順集團(tuán)報(bào)告顯示,，六成全球主權(quán)財(cái)富基金計(jì)劃增加對(duì)中國(guó)資產(chǎn)配置，北美地區(qū)比例高達(dá)73%,。報(bào)告指出,，全球主權(quán)財(cái)富基金正轉(zhuǎn)向主動(dòng)型基金管理、投資中國(guó),、實(shí)施多元化儲(chǔ)備的策略,，以應(yīng)對(duì)動(dòng)蕩的全球環(huán)境。特別是對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的興趣正在大幅回升,，近60%的基金計(jì)劃在未來五年內(nèi)增加在中國(guó)的配置,，尤其是在科技領(lǐng)域。

“燒錢”已經(jīng)計(jì)入股價(jià)當(dāng)中

“從配置方向上看,，科技股股價(jià)在經(jīng)歷一波重估后當(dāng)前估值屬于公允水平,。”百億私募機(jī)構(gòu)玄元投資認(rèn)為,，市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕,，存在一定的資產(chǎn)荒現(xiàn)象,，應(yīng)該密切關(guān)注二季度互聯(lián)網(wǎng)頭部廠商的CAPEX及云,、AI相關(guān)業(yè)務(wù)表述。

目前,，無論是恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)還是恒生科技指數(shù),，都處在估值較低的位置。其中,，恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)估值為17.84倍,，處于25%分位的水平,；恒生科技指數(shù)估值為20.1倍，處于25%分位的水平,。

睿璞投資創(chuàng)始人,、首席投資官蔡海洪在近日年中策略會(huì)上分享了對(duì)于電商平臺(tái)的最新觀點(diǎn)。蔡海洪表示,，電商平臺(tái)生意的壁壘雖然不及社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái),，可能持續(xù)受到來自視頻平臺(tái)、低價(jià)平臺(tái),、即時(shí)零售等領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng),，但公司通過管理層調(diào)整、聚焦核心業(yè)務(wù),、梳理定位,，也取得了一定成效。

電商平臺(tái)公司的第二增長(zhǎng)曲線,，即關(guān)鍵判斷點(diǎn),，都在于AI。開源正逐漸成為AI大模型的主流發(fā)展方向,。未來,，科技平臺(tái)公司的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)將不再局限于大模型性能本身，而是轉(zhuǎn)向應(yīng)用場(chǎng)景與商業(yè)模式的突破,，也就是從“擁有好模型”轉(zhuǎn)向“把模型用好,，并實(shí)現(xiàn)商業(yè)變現(xiàn)”。 它們既把握住“AI平權(quán)”機(jī)會(huì),，也顯著降低了此前因自研閉源大模型性能不夠領(lǐng)先,、可能面臨技術(shù)顛覆和互聯(lián)網(wǎng)流量入口重構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。因此,，互聯(lián)網(wǎng)公司可以在生態(tài)黏性的保護(hù)下,，更從容地探索未來發(fā)展空間。而電商龍頭則持續(xù)在云計(jì)算與AI底層技術(shù)上堅(jiān)決投入并保持領(lǐng)先,，下一步需要更多AI應(yīng)用和商業(yè)模式的爆發(fā)與落地,。

相聚資本研究總監(jiān)余曉暢認(rèn)為，部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所處領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇,，高額補(bǔ)貼并不可持續(xù),，但是股價(jià)低迷也提供了不錯(cuò)的賠率，同時(shí)AI依然能夠?qū)π袠I(yè)帶來促進(jìn),，是一類“進(jìn)可攻,、退可守”的資產(chǎn)。目前來看,，國(guó)內(nèi)AI的發(fā)展并未停歇,，只是沒有特別的爆款應(yīng)用,，而這一點(diǎn)在海外也是比較類似的，更多呈現(xiàn)為非常廣泛的應(yīng)用和滲透,。行業(yè)在不斷發(fā)展變化,，積累到一定程度自然會(huì)顯現(xiàn)出來。隨著市場(chǎng)情緒逐漸回暖,，科技板塊的投資也逐漸進(jìn)入到配置窗口期,。

校對(duì)：祝甜婷