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梅雙
2025-07-18 20:52
7月17日,，據(jù)《金融時報》報道,，美國總統(tǒng)特朗普計劃簽署一項行政命令，允許規(guī)模達9萬億美元的養(yǎng)老金市場,，即401（k）計劃,，突破傳統(tǒng)股票和債券的投資范疇，向加密貨幣,、黃金以及私募股權(quán)等另類資產(chǎn)領(lǐng)域開放,。
這一舉措可能會深刻改變數(shù)千萬美國人的退休儲蓄配置格局，引發(fā)市場的高度關(guān)注,。
機遇與風險并存
在美國,，401（k）計劃是最受歡迎的退休儲蓄方式之一，允許工作者將部分工資以免稅方式投資于公開交易的證券,，但資產(chǎn)配置被嚴格限制在股票,、債券和共同基金等公開市場產(chǎn)品中，形成了近半個世紀未曾動搖的“安全資產(chǎn)”邊界,。
目前,，行政命令將要求聯(lián)邦監(jiān)管機構(gòu)全面評估并清除現(xiàn)行法規(guī)中阻礙401（k）納入加密貨幣、私募股權(quán),、黃金乃至基礎(chǔ)建設(shè)項目的制度壁壘,，相當于在退休金籃子里新增高風險高波動選項。
在低利率環(huán)境下,，美國政府試圖通過擴大資產(chǎn)選擇范圍來提升潛在回報率,，比特幣在過去六年中有五年表現(xiàn)跑贏納斯達克指數(shù)，成為吸引政策制定者的關(guān)鍵數(shù)據(jù)。
市場對政策松綁的預(yù)期早已在機構(gòu)行為中顯現(xiàn)端倪,。今年4月,，資產(chǎn)管理規(guī)模達5.9萬億美元的富達投資率先推出允許配置加密貨幣的退休賬戶，亞利桑那州,、威斯康星州等地方退休基金也已悄然將數(shù)億美元投入加密貨幣市場,。
私募巨頭黑石、貝萊德更是提前布局,，將其長期增長戰(zhàn)略錨定在承接退休儲蓄資金流入上,。
分析機構(gòu)Dragonfly合伙人測算指出，只要401（k）資產(chǎn)中的1%配置加密貨幣,，即可帶來約900億美元的新資金,，相當于當前加密貨幣總市值的近5%。
消息公布當日,，主流加密貨幣交易所股票及貝萊德等資產(chǎn)管理公司股價應(yīng)聲上揚,。
然而，潛在風險正引發(fā)監(jiān)管層與學術(shù)界的嚴厲警告,。部分專家擔心,，私募股權(quán)投資可能會給退休投資組合帶來額外的風險。私募股權(quán)投資往往集中于少數(shù)幾家被投資公司,，流動性遠低于股票和債券,。
約翰斯·霍普金斯大學凱里商學院教授杰弗里·胡克指出，私募資產(chǎn)不僅流動性差,、費用高昂,，其長期收益能否跑贏股市也存在高度不確定性。穆迪分析師則警告,，若資金短期內(nèi)大量涌入這類低流動性資產(chǎn),，可能埋下系統(tǒng)性風險的隱患。
雖然退休型投資產(chǎn)品通常具有更長的投資期限,，因而減少了對即時流動性的需求,，但BCA研究公司的首席私人市場及另類投資策略師布萊恩·佩恩（Brian Payne）認為，如果經(jīng)濟衰退導(dǎo)致失業(yè)率上升,，并迫使更多人動用他們的401（k）賬戶,，那么就存在一定的風險。
加密貨幣的波動性更令人憂心,，批評者直言,，將普通民眾的養(yǎng)老錢暴露于估值不透明、價格劇烈波動且監(jiān)管尚不完善的市場,，可能讓數(shù)百萬儲戶成為“政策實驗的小白鼠”,。
特朗普的“加密”野心
此次養(yǎng)老金改革并非孤立行動，而是特朗普政府為扶持加密貨幣行業(yè)打出的一套政策組合拳。
7月17日,，美國眾議院以308票對122票通過《天才法案》（GENIUS Act）,，為穩(wěn)定幣建立聯(lián)邦監(jiān)管框架，要求發(fā)行方必須1:1持有美元資產(chǎn)儲備,，同時禁止科技巨頭自主發(fā)行穩(wěn)定幣,。該法案與此前參議院通過的版本已提交總統(tǒng)辦公室等待特朗普簽署。
部分民主黨人批評《天才法案》建立的監(jiān)管框架過于寬松,，為大企業(yè)發(fā)行私有加密貨幣打開方便之門,，可能帶來長期金融風險。
財政部部長貝森特則公開支持該立法,，預(yù)言穩(wěn)定幣市場規(guī)模將從當前的2500億美元躍升至2萬億美元,，從而“顯著增強美元與美債的全球需求”。
同日,，《清晰法案》（CLARITY Act）在眾議院過關(guān)，明確將數(shù)字資產(chǎn)劃分為證券類（由美國證券交易委員會監(jiān)管）和商品類（由美國商品期貨交易委員會監(jiān)管）,，解決了困擾行業(yè)多年的監(jiān)管權(quán)屬爭議,。
加之5月已撤銷的拜登政府時期針對加密貨幣交易平臺的執(zhí)法行動，一條從資產(chǎn)定義,、監(jiān)管分工到資金準入的政策通路已然成型,。
分析指出，這一系列動作背后,，是特朗普對加密貨幣戰(zhàn)略地位的重新定位,。從競選期間高調(diào)接受加密捐款，到就職后系統(tǒng)性拆除監(jiān)管壁壘,，其核心目標在于將美國打造成數(shù)字資產(chǎn)全球中心,，同時強化美元在數(shù)字貨幣時代的統(tǒng)治力。
