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2025年以來(lái)，定增市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì),。截至7月20日，年內(nèi)已有68家上市公司完成定增,，同比增加8家,，募資總金額以及50億元以上的項(xiàng)目數(shù)量也高于上年同期。同時(shí),，年內(nèi)已披露的定增預(yù)案也保持同比增長(zhǎng)趨勢(shì),。

定增回暖為券商投行帶來(lái)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，2025年年內(nèi)已落地的定增項(xiàng)目中,，共有26家券商參與了“分蛋糕”，雖然大型券商占據(jù)主要市場(chǎng)份額,，但也有一些中小券商開(kāi)單,。

定增市場(chǎng)回暖主要系并購(gòu)重組活躍帶動(dòng)。展望下半年,，機(jī)構(gòu)研判定增市場(chǎng)仍會(huì)保持增長(zhǎng)趨勢(shì),。

定增市場(chǎng)回暖，呈現(xiàn)三大特點(diǎn)

年內(nèi)已有73起增發(fā)項(xiàng)目落地,，涉及68家上市公司,，且均為定向增發(fā)，實(shí)際募資規(guī)模為6528.54億元,。相較上年同期,，定增項(xiàng)目數(shù)量增加了10起，實(shí)行定增的上市公司多了8家,，實(shí)際募資額增加5759.73億元,。實(shí)際募資額之所以大幅增加，主要系中國(guó)銀行,、交通銀行,、郵儲(chǔ)銀行、建設(shè)銀行為補(bǔ)充流動(dòng)資本,，分別向財(cái)政部等機(jī)構(gòu)定向增發(fā)股票,，合計(jì)募資金額就占去了5200億元。

盡管如此,，刨除這四大銀行,，實(shí)際落地的定增項(xiàng)目募資額仍高于去年同期,。定增預(yù)案也保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。按照最新預(yù)案日計(jì)算,，截至7月20日,，2025年年內(nèi)共披露了332起定增預(yù)案，近乎上年同期的2倍,。

據(jù)券商中國(guó)記者梳理項(xiàng)目情況,，今年定增市場(chǎng)呈現(xiàn)如下三大特點(diǎn)：

第一，定增項(xiàng)目的平均募資金額進(jìn)一步抬升,。在剔除中國(guó)銀行,、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行及建設(shè)銀行的定增項(xiàng)目情況下,，已落地的項(xiàng)目平均募資金額為19.25億元,，而上年同期為12.20億元。與此同時(shí),，募資金額在50億元以上的項(xiàng)目數(shù)量顯著增多,。今年以來(lái)，中航成飛,、國(guó)泰海通,、賽力斯、*ST松發(fā),、國(guó)投電力,、凱賽生物等6家上市公司均完成50億元規(guī)模及以上的定增，但上年同期僅有兩例,。

第二,，項(xiàng)目融資仍然是主流，但受并購(gòu)重組推動(dòng)的融資明顯增多,。年內(nèi)落地的73起定增,，近五成為項(xiàng)目融資，近三成則為并購(gòu)交易募資配套資金,。這種趨勢(shì)在已披露的定增預(yù)案項(xiàng)目中更加明顯,，332起預(yù)案中，為收購(gòu)其他資產(chǎn)和配套融資的項(xiàng)目數(shù)量占比近五成,，已超過(guò)為項(xiàng)目融資,。

第三，從行業(yè)分布來(lái)看,，定增發(fā)行主體多集中在TMT（電子,、計(jì)算機(jī)）、先進(jìn)制造（機(jī)械設(shè)備,、機(jī)械設(shè)備,、汽車,、基礎(chǔ)化工）以及醫(yī)藥生物等行業(yè)。再?gòu)钠髽I(yè)屬性看,，已落地的定增項(xiàng)目中,，國(guó)企打頭陣，占比近五成,，民營(yíng)企業(yè)緊隨其后,，占比近四成。其中募資總額在10億元以上的項(xiàng)目中,，央國(guó)企表現(xiàn)更為活躍,。

券商投行業(yè)績(jī)收益

前兩年，再融資有放緩之勢(shì),，僅就增發(fā)而言，2023年落地的增發(fā)項(xiàng)目有320起,，但2024年降至132起,，再疊加“IPO階段性放緩”等因素，多家券商的股權(quán)融資業(yè)務(wù)受到不小影響,。

對(duì)于券商投行而言,，如今定增市場(chǎng)回暖，意味著業(yè)績(jī)有了增量,。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，年內(nèi)已落地的73起定增項(xiàng)目，涉及68家上市公司,，其中60家公司的發(fā)行費(fèi)用有據(jù)可查,，合計(jì)8.84億元。

雖然發(fā)行費(fèi)用包括印花稅,、律師費(fèi),、審計(jì)與驗(yàn)資費(fèi)、信披費(fèi)用等多個(gè)類目,，但保薦承銷費(fèi)用或者財(cái)務(wù)顧問(wèn)及承銷費(fèi)用往往占據(jù)大頭,。比如佰維存儲(chǔ)通過(guò)定增實(shí)際募資19億元，其中2931.46萬(wàn)元為發(fā)行費(fèi)用,。該項(xiàng)目由華泰聯(lián)合保薦,，保薦和承銷費(fèi)用為2549萬(wàn)元，占發(fā)行費(fèi)用的86.95%,。再比如三友醫(yī)療通過(guò)定增募資2.14億元收購(gòu)水木天蓬,，發(fā)行費(fèi)用為1007.99萬(wàn)元，其中財(cái)務(wù)顧問(wèn)及承銷費(fèi)為821萬(wàn)元,，該項(xiàng)目由東方證券擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn),。

整體來(lái)看,，年內(nèi)已落地的定增項(xiàng)目中，共有26家券商參與“分蛋糕”,，其中中信證券,、中信建投、國(guó)泰海通等投行業(yè)務(wù)強(qiáng)勢(shì)的券商占據(jù)數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì),，擔(dān)任多個(gè)項(xiàng)目的保薦機(jī)構(gòu)或財(cái)務(wù)顧問(wèn),。

其中，有52家上市公司為項(xiàng)目融資或補(bǔ)充流動(dòng)資金而完成了定增,，發(fā)行費(fèi)用合計(jì)為7.51億元,，分別由23家券商擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。中信證券占據(jù)15個(gè)（含聯(lián)席保薦,，下同）,，國(guó)泰海通有8個(gè)項(xiàng)目，中信建投有7個(gè)項(xiàng)目,，這3家較為領(lǐng)先,。華泰聯(lián)合有3個(gè)項(xiàng)目，東方證券,、中德證券,、光大證券、浙商證券均有2個(gè)項(xiàng)目,，余下15家券商均只有1個(gè)項(xiàng)目,。

有16家上市公司通過(guò)定增募資完成并購(gòu)計(jì)劃。這16家公司的并購(gòu)案分別由16家券商擔(dān)綱財(cái)務(wù)顧問(wèn)或主承銷商,。其中,，中信證券、東方證券,、華泰證券項(xiàng)目數(shù)量（含聯(lián)合承銷）較多,，余下券商項(xiàng)目數(shù)量均只有1個(gè)，西南證券,、中航證券,、五礦證券、華安證券,、華英證券等中小券商均在列,。

下半年定增有望保持增長(zhǎng)趨勢(shì)

定增市場(chǎng)緣何回暖？從前述數(shù)據(jù)不難看出,，并購(gòu)重組市場(chǎng)的活躍推升了定增需求,。中信證券亦在分析中指出了這點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示,，自2024年9月24日“并購(gòu)六條”落地以后,，上市公司新增披露重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目已超過(guò)250單,，而通過(guò)向特定對(duì)象發(fā)行股份募集配套資金成為重要的支付手段和資金來(lái)源。

除此之外,，定增市場(chǎng)回暖還與政策支持,、市場(chǎng)行情向好有關(guān)。政策方面,，從戰(zhàn)略投資者認(rèn)定放寬,，再到允許公募基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金,、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金,、企業(yè)年金基金、銀行理財(cái)?shù)茸鳛閼?zhàn)略投資者參與上市公司定增,，都為定增市場(chǎng)注入活力,。

市場(chǎng)行情方面亦是重要推手。雖然目前年內(nèi)已落地的定增項(xiàng)目的限售期均未結(jié)束,，但從發(fā)行日至7月18日收盤,，超過(guò)九成都是浮盈狀態(tài)。其中參與中航成飛,、東山精密、*ST松發(fā),、羅博特科的投資者更是斬獲了翻倍浮盈,。

財(cái)通基金分析稱，金融市場(chǎng)的活躍和經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn),，帶動(dòng)上市公司融資意愿提升,，也促進(jìn)了定增項(xiàng)目規(guī)模的上升。

對(duì)于接下來(lái)的定增市場(chǎng),，多家機(jī)構(gòu)研判仍會(huì)保持增長(zhǎng)趨勢(shì),。財(cái)通基金提到，目前監(jiān)管對(duì)定增的審核也正在提速,，在后續(xù)市場(chǎng)沒(méi)有大的不利變化情況下,，預(yù)計(jì)2025年定增整體供給較2024年或更為積極。需求方面,，今年上半年定增的折扣力度及追加比例都有較明顯下降,，整體市場(chǎng)情緒和參與度均較高，在當(dāng)前穩(wěn)定股市背景下,，后續(xù)定增需求也有望保持較好趨勢(shì),。

排版：劉珺宇

校對(duì)：趙燕