證券時報網(wǎng)
劉茜
2025-07-22 13:53
美股，又傳出重大變革,！
7月22日,，美股市場傳出一則跟散戶投資者相關(guān)的大消息：彭博社稱，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)擬修改一項(xiàng)備受爭議的規(guī)則,，以放寬散戶投資者的日內(nèi)交易限制,。
有分析稱，相關(guān)規(guī)則的改動,，預(yù)計(jì)將吸引更多散戶參與美股市場,，不少券商將成為受益者。
擬放寬日內(nèi)交易限制
據(jù)彭博社當(dāng)?shù)貢r間7月21日報道,，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在敲定計(jì)劃,，擬修改一項(xiàng)備受爭議的規(guī)則，旨在大幅降低散戶投資者進(jìn)行頻繁股票和期權(quán)日內(nèi)交易的門檻,。
報道稱,，美國金融業(yè)監(jiān)管局（Finra）正計(jì)劃修改“模式日內(nèi)交易（PDT）規(guī)則”。該規(guī)則目前限制保證金賬戶低于2.5萬美元的投資者,，在五個交易日內(nèi)不得使用借入資金進(jìn)行四次或以上的交易,。根據(jù)一項(xiàng)擬提交Finra董事會表決的提案,，散戶投資者的賬戶中只需有2000美元即可進(jìn)行此類交易。
目前的交易規(guī)則是,，如果投資者在賬戶不足2.5萬美元的情況下借用經(jīng)紀(jì)商資金超過2000美元進(jìn)行交易,，F(xiàn)inra會將其歸類為“模式日內(nèi)交易者”，禁止其再進(jìn)行超出限額的保證金交易,。如果新的提案得以推進(jìn),，“三次交易上限”將被取消，改由各家經(jīng)紀(jì)商自行決定允許客戶日內(nèi)交易所需的最低保證金,。
現(xiàn)行的規(guī)則最初于2001年出臺,，旨在防止投資者因過度使用杠桿而遭受重大虧損。業(yè)內(nèi)人士表示,，市場已經(jīng)發(fā)生了重大變化,，F(xiàn)inra因此重新審查該規(guī)則。
麻省理工學(xué)院斯隆管理學(xué)院金融學(xué)教授,、前美國證券交易委員會（SEC）官員Haoxiang Zhu表示：“如今,，大多數(shù)交易通常是免傭金的，投資者對交易成本的顧慮較少,。因此,，適度降低日內(nèi)交易的最低保證金是合理的，尤其是在免傭金的證券標(biāo)的中,?！?/p>
據(jù)知情人士透露，在Finra準(zhǔn)備將該提案提交給董事會前,，一些零售券商已召開會議討論其草案,。若董事會批準(zhǔn)，F(xiàn)inra將把提案提交給美國SEC審議,，目標(biāo)是在年底前完成,。
將吸引更多散戶
報道稱，50多家券商和客戶已致函Finra,，要求就10月底可能發(fā)生的規(guī)則變更發(fā)表評論,。如果該提案的當(dāng)前版本被發(fā)送給Finra，那么在提交給SEC之前,，它將經(jīng)歷一個額外的評論期,。知情人士透露，實(shí)際的規(guī)則變更可能需要長達(dá)一年的時間才能實(shí)施,。
長期以來,，PDT規(guī)則因?qū)π≠~戶用戶限制過嚴(yán)而備受散戶與券商詬病。自去年6月以來,，股票期權(quán)合約市場增長了23%,。券商表示,，自規(guī)則實(shí)施20多年來，其風(fēng)險控制能力已有顯著提升,。此次擬議的門檻下調(diào)至2000美元,，預(yù)計(jì)將吸引更多散戶參與市場。
Webull Financial美國區(qū)首席執(zhí)行官Anthony Denier在一份電子郵件聲明中表示：“這項(xiàng)規(guī)則制定于一個零售投資者在信息,、定價和新聞獲取方面處于明顯劣勢的時代。現(xiàn)在時代不同了,，這項(xiàng)規(guī)則也該隨之改變,，應(yīng)該取消對最低賬戶金額的要求?！?/p>
包括Robinhood,、Fidelity Investments和Tastytrade Inc.在內(nèi)的多家券商在致Finra的意見信中表示，當(dāng)前對交易的監(jiān)控能力已大大增強(qiáng),，有助于客戶避免“追繳保證金”情形,。此外，零傭金制度的普及也降低了成本與財務(wù)風(fēng)險,。當(dāng)前,，若賬戶購買力不足，經(jīng)紀(jì)商會自動拒絕交易,，并通過自動控制系統(tǒng)和實(shí)時監(jiān)控追蹤客戶倉位,，幫助客戶實(shí)時管理日內(nèi)交易風(fēng)險。
在Reddit等論壇上,，散戶投資者經(jīng)常抱怨2.5萬美元的門檻太過武斷,，導(dǎo)致交易者不得不將過多資金集中在賬戶中，影響其儲蓄計(jì)劃,，并對那些被認(rèn)為不夠富?；虿粔蚵斆鞯耐顿Y者設(shè)置了障礙?？蛻羯踔量梢栽诙鄠€券商開設(shè)額外的保證金賬戶來規(guī)避該規(guī)則,，令券商認(rèn)為此規(guī)定效果有限。
不過,，也有人擔(dān)憂,，認(rèn)為放寬規(guī)則可能助長沖動型日內(nèi)交易行為。斯坦福商學(xué)院2024年的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn),，增加市場準(zhǔn)入可能削弱散戶投資表現(xiàn),。在美國以外的監(jiān)管機(jī)構(gòu)也表達(dá)了自己的擔(dān)憂。印度證券交易委員會本月發(fā)布的一項(xiàng)研究顯示,，91%的散戶在衍生品交易中虧損,。
近期,，美股市場的另外一個規(guī)則變化，也引發(fā)市場關(guān)注,。據(jù)路透社報道,，美國主要證券交易所正與美國證券交易委員會（SEC）磋商，擬放寬對上市公司的監(jiān)管要求,，以吸引更多高估值初創(chuàng)公司進(jìn)入資本市場,。
知情人士表示，正在討論的重大改革舉措涵蓋多個方面,，包括減少信息披露義務(wù),、降低上市成本，以及提高小股東發(fā)起股東行動的難度等,。報道稱,，相關(guān)磋商已持續(xù)數(shù)月，這和美國總統(tǒng)特朗普的議程相符,，他在競選期間承諾,，將在第二任期推動監(jiān)管放松，以刺激經(jīng)濟(jì)增長,。
對此,，有分析人士警告稱，放松信息披露要求,、降低或維持上市的成本,，往往會以犧牲投資者保護(hù)為代價。當(dāng)監(jiān)管減少時,，投資者面臨的潛在損失風(fēng)險可能上升,。
最后，回到市場層面,，周一尾盤,，美國三大指數(shù)均出現(xiàn)跳水走勢，道指轉(zhuǎn)跌,，納指與標(biāo)普500指數(shù)回吐盤中大部分漲幅,。
有分析師指出，目前美股處于歷史高位,，原因是市場普遍認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)在特朗普關(guān)稅政策下仍表現(xiàn)堅(jiān)挺,，且通脹仍然溫和。然而,，在本月美股不斷刷新歷史高點(diǎn)的表象之下,，已有跡象顯示，這波上漲行情正在失去動力,。Solus另類資產(chǎn)管理公司首席市場策略師Dan Greenhaus指出,，標(biāo)普500指數(shù)成份股中高于其20日或50日移動平均線的比例最近有所下降,，這表明這波漲勢可能正在失去動力。
排版：王璐璐
校對：冉燕青
