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2025年首個(gè)交易日，A股金融板塊幾乎全線“飄綠”,。1月2日,，券商、保險(xiǎn),、銀行等板塊均遭遇大幅下挫,。申萬一級行業(yè)中，非銀金融單日下跌4.91%,，跌幅居于31個(gè)行業(yè)板塊首位,；而銀行板塊也于午后明顯跳水，單日跌幅達(dá)2.20%,。

回望剛剛過去的2024年,，金融板塊整體走勢良好。以申萬一級行業(yè)來看,，銀行和非銀金融兩大板塊全年分別實(shí)現(xiàn)34.39%和30.17%的漲幅,，分列各行業(yè)漲幅第一、第二位,。以銀行股為例,，在高股息、低波動(dòng)的紅利策略加持下,，疊加被動(dòng)基金和險(xiǎn)資頻頻加倉等因素,，多家國有大行股價(jià)屢屢突破上市以來新高。展望2025年,，多家券商分析師預(yù)判,，未來低估值的紅利策略板塊或仍將延續(xù)。

金融股遭新年“開門綠”

1月2日是2025年首個(gè)交易日,，包括券商、保險(xiǎn),、銀行在內(nèi)的金融股卻遭遇幾乎全線下跌,。

具體來看，非銀金融板塊中的證券板塊下跌5.39%,，全天主力凈流出額達(dá)41.57億元,，跌幅和主力凈流出額均居于申萬二級行業(yè)的首位。個(gè)股方面,，國聯(lián)證券,、華鑫股份分別下跌8.95%,、8.31%，哈投股份,、中國銀河,、東方財(cái)富跌幅均超7%。此外,，在保險(xiǎn)板塊中,，天茂集團(tuán)、中國人保,、中國太保和中國人壽跌超5%,。

與此同時(shí)，銀行板塊也遭遇普遍下跌,，A股42家上市銀行全線下跌,，中小銀行跌幅居前。個(gè)股方面,，紫金銀行,、常熟銀行、光大銀行,、廈門銀行,、鄭州銀行等15只個(gè)股跌幅超過3%，只有江蘇銀行,、興業(yè)銀行等11只個(gè)股跌幅低于2%,。

從全市場來看，以銀行,、保險(xiǎn)為代表的紅利資產(chǎn)在首個(gè)交易日跌幅較為明顯,。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從市場結(jié)構(gòu)來看,，紅利指數(shù)或存在一定的擁擠風(fēng)險(xiǎn),。中信建投的研究數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)50,、恒生科技和紅利指數(shù)的乖離率分別位于前三,，分別為8.93%、8.42%和6.74%,，表明這些指數(shù)相對于它們的籌碼均價(jià)有較大偏離,，如果后續(xù)市場成交熱度逐漸冷卻，它們或?qū)⒃诙唐趦?nèi)面臨一定的壓力,。

去年銀行板塊漲幅居于首位

2024年,，隨著國債收益率等無風(fēng)險(xiǎn)利率指標(biāo)的持續(xù)下行，作為能夠提供穩(wěn)定分紅的高股息品種，銀行板塊相對較高的股息率已成為防御屬性的主流投資選擇,。

Wind數(shù)據(jù)顯示,，銀行板塊在2024年的全年漲幅達(dá)34.39%，高居31個(gè)申萬一級行業(yè)第一位,。2024年,，在42只A股銀行股中，有40只個(gè)股漲幅超過10%,，僅有鄭州銀行及蘭州銀行不及10%,。其中，蘭州銀行全年下跌1.27%,。

具體個(gè)股來看,，A股2024年漲幅最高的銀行是上海銀行，全年上漲68.98%,。此外,，滬農(nóng)商行、成都銀行,、浦發(fā)銀行全年漲幅也超過60%,。六大國有銀行方面，全年漲幅均超過40%,，其中農(nóng)業(yè)銀行,、工商銀行分別上漲54.74%和52.39%。

銀行股在2024年的大幅上漲離不開多輪資金的“同頻共振”,。過去一年,，保險(xiǎn)資金、被動(dòng)指數(shù)ETF基金等資金大幅買入上市銀行,，2024年部分險(xiǎn)資加速“買買買”,，甚至頻繁“舉牌”，成為相關(guān)銀行的前十大股東,。

例如,，近日平安人壽公告稱，其委托的平安資管投資于工商銀行H股股票,，近日觸發(fā)了港交所舉牌行為,；此外平安資管還在近期大幅增持郵儲銀行和建設(shè)銀行H股股份。除了險(xiǎn)資,，近期新希望化工投資有限公司五次增持民生銀行H股股份,，增持后，新希望化工投資及其一致行動(dòng)人已提前完成對民生銀行的舉牌行為,。

與此同時(shí)，高股息的銀行股2024年的分紅力度也明顯加大。近期,，多家上市銀行陸續(xù)發(fā)布2024年度中期分紅實(shí)施公告,，其中六大國有銀行的分紅規(guī)模尤為引人注目，數(shù)據(jù)顯示,，六大國有銀行2024年中期分紅金額合計(jì)高達(dá)2048.23億元,，預(yù)計(jì)將于2025年1月陸續(xù)發(fā)放，有望在春節(jié)前到賬,。

機(jī)構(gòu)預(yù)判紅利策略有望持續(xù)

盡管2025年首個(gè)交易日銀行板塊遭遇“當(dāng)頭一棒”,，但拉長時(shí)間來看，銀行板塊是否仍值得投資,？近期,，多家券商研究所發(fā)布的銀行業(yè)2025年投資策略中普遍認(rèn)為，紅利驅(qū)動(dòng)銀行估值修復(fù)有望持續(xù),。不過,，從基本面來看，由凈息差持續(xù)收窄帶來的業(yè)績增速放緩也是行業(yè)普遍現(xiàn)象,，銀行業(yè)仍面臨著“息差保衛(wèi)戰(zhàn)”的壓力,。

中金公司預(yù)計(jì)，2025年銀行業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定,，凈息差壓力有望減小,，債務(wù)處置工作有助于資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)。具體來看,，高股息策略仍是2025年銀行股交易的主要邏輯,，關(guān)注股息率的高低以及確定性，推薦國有大行,，同時(shí)關(guān)注所在區(qū)域經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定或存在邊際改善預(yù)期的標(biāo)的,。

中泰證券研究所所長戴志鋒在2025年銀行板塊投資策略中也提及，2025年上半年預(yù)計(jì)高股息避險(xiǎn)品種仍然占優(yōu),，下半年主要看政策落地效果,。從基本面看，預(yù)計(jì)銀行業(yè)息差降幅收窄,，業(yè)績增長穩(wěn)健,，其中城商行有望業(yè)績增速較優(yōu)。

長江證券馬祥云團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為,，2025年依然鮮明看好銀行股低估值,、高股息、低持倉帶來的價(jià)值重估,。核心優(yōu)勢依然是低估值,，估值修復(fù)方向不受市場風(fēng)險(xiǎn)偏好約束,。該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，國債收益率和機(jī)構(gòu)資金成本加速下行的過程中,，對股息率容忍度持續(xù)提高,，配置型資金開始重視國有行中期分紅及高股息價(jià)值。

責(zé)編：汪云鵬

校對：姚遠(yuǎn)