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機(jī)構(gòu)指出，電動(dòng)化與智能化浪潮下,，國內(nèi)外人形機(jī)器人產(chǎn)品問世并不斷迭代,，有望開辟比汽車更廣闊的市場(chǎng)空間，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈將迎來“從0至1”的重要投資機(jī)遇,，維持人形機(jī)器人行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí),。

核心邏輯

1.人形機(jī)器人供給側(cè)繁榮，入局玩家多元,、掀起投融資熱潮,，應(yīng)高度重視跨界入局的頭部廠商引發(fā)的正向效應(yīng),。海內(nèi)外本體廠商積極推進(jìn)產(chǎn)品迭代、開展多場(chǎng)景實(shí)訓(xùn),，性能顯著提升,，國內(nèi)部分廠商已率先開啟量產(chǎn)及銷售。同時(shí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展掀起投融資熱潮,、入局者多元,，包括比亞迪、寧德時(shí)代,、賽力斯等新能源制造頭部企業(yè),，以及ICT大廠華為和頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商等，或?qū)⒊掷m(xù)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)繁榮,。需求側(cè),，我們認(rèn)為未來人形機(jī)器人或?qū)?shí)現(xiàn)三大主要場(chǎng)景的有節(jié)奏導(dǎo)入，高階智能化水平下市場(chǎng)規(guī)模超萬億,。

2.海外頭部供應(yīng)鏈逐漸清晰,，國內(nèi)外雙主線將持續(xù)貢獻(xiàn)產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。一方面,，海外頭部企業(yè)的供應(yīng)鏈已愈加清晰,，這是推進(jìn)量產(chǎn)的必然；另一方面,，產(chǎn)業(yè)快速成長(zhǎng)階段,，充分重視國產(chǎn)機(jī)器人作為新主線之一帶來的投資機(jī)遇，圍繞國產(chǎn)機(jī)器人供應(yīng)鏈,，群雄逐鹿格局已現(xiàn),、尚未到收斂之時(shí)。在核心的軟硬件上,，產(chǎn)業(yè)正向強(qiáng)化趨勢(shì)顯著：1）軟件端,，AI決定人形機(jī)器人產(chǎn)品力的“天花板”，大模型領(lǐng)域產(chǎn)品競(jìng)相涌現(xiàn),、持續(xù)迭代,，應(yīng)重視具備“大腦”能力的企業(yè)入局人形機(jī)器人等具身智能形態(tài)，賦能雙足以及四足機(jī)器人等產(chǎn)品,；2）硬件端,，處于供應(yīng)鏈核心位置的主要廠商加快產(chǎn)品迭代、推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè),。同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈合作深化,、公告產(chǎn)能規(guī)劃增加，應(yīng)核心關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)切入下游標(biāo)桿性本體廠商的程度和黏性,。

3.2024年是人形機(jī)器人發(fā)展的加速之年,，2025年人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)將邁入一個(gè)新的發(fā)展階段,，有望迎來商業(yè)化量產(chǎn)元年。目前,，國際人形機(jī)器人巨頭量產(chǎn)漸進(jìn),，國內(nèi)重量級(jí)玩家不斷增多，群雄逐鹿之勢(shì)已現(xiàn),。隨著特斯拉,、OpenAI、華為等科技巨頭在人形機(jī)器人行業(yè)的持續(xù)投入及AI大模型的更新迭代,，人形機(jī)器人量產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用迎來曙光,，商業(yè)化落地可期。在社會(huì)老齡化趨勢(shì)加劇,、人力成本提升的背景下,，人形機(jī)器人性價(jià)比將逐步凸顯，市場(chǎng)對(duì)人形機(jī)器人的需求與日俱增,，人形機(jī)器人有望形成一個(gè)新興產(chǎn)業(yè),，逐漸從B端走向C端，未來星辰大海,，國內(nèi)零部件產(chǎn)商大有可為,，建議關(guān)注受益于行業(yè)未來大規(guī)模應(yīng)用及具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

利好個(gè)股

華西證券指出,，人形機(jī)器人2025年有望實(shí)現(xiàn)0—1的過程,，特斯拉有望引領(lǐng)量產(chǎn)落地過程，華為入局有望重建國內(nèi)生態(tài),整機(jī)廠與核心零部件廠同步受益,。整機(jī)廠受益標(biāo)的特斯拉,、賽力斯，零部件受益標(biāo)的拓普集團(tuán),、三花智控,、柯力傳感、鳴志電器等,。

國海證券重點(diǎn)關(guān)注：擁有核心部件積淀,、積極入局人形機(jī)器人的企業(yè)，建議關(guān)注三花智控,、拓普集團(tuán)、中堅(jiān)科技,、貝斯特,、震裕科技,、北特科技,、夏廈精密,、富臨精工、綠的諧波,、雙環(huán)傳動(dòng),、瑞迪智驅(qū)、鳴志電器,、兆威機(jī)電,、偉創(chuàng)電氣、步科股份,、柯力傳感,、安培龍、峰岹科技,、浙江榮泰,、祥鑫科技等。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

國海證券《人形機(jī)器人2025年度投資策略：華章日新,，競(jìng)啟元年》

萬聯(lián)證券《2025年人形機(jī)器人行業(yè)投資策略報(bào)告：量產(chǎn)元年,，曙光將現(xiàn)》

華西證券《車與人形機(jī)器人協(xié)同深度報(bào)告：從制造到科技，從車到機(jī)器人》

校對(duì)：王蔚