證券時報網(wǎng)
王一鳴
2025-01-22 21:08
近期,，公募基金2024年四季報進入密集披露期,，績優(yōu)基金的業(yè)績秘密隨之曝光,。
1月22日，財通基金副總經(jīng)理,、權(quán)益投資總監(jiān)金梓才旗下多只基金發(fā)布了2024年四季報,，公告顯示，他在去年四季度罕見地加倉了消費股,，同時繼續(xù)加倉以算力為代表的AI方向,，押中了萬辰集團、德科立,、寒武紀三只翻倍股,。
金梓才在2024年業(yè)績優(yōu)異，他管理的財通景氣甄選一年,、財通成長優(yōu)選,、財通匠心優(yōu)選一年持有、財通智慧成長,、財通多策略福鑫,，在2024年凈值收益率分別為51.85%、48.62%,、48.09%,、46.82%、45.66%,，位列主動權(quán)益基金年度業(yè)績榜第二名和第六名,、第七名、第八名,、第十名,，基金年考再度出現(xiàn)主動管理一人霸榜的情況。
加倉消費和國產(chǎn)算力,，押中三只翻倍股
1月22日,，金梓才旗下多只基金發(fā)布了2024年四季報，季報顯示,，他在2024年四季度提高了股票倉位,，比如財通景氣甄選一年持有期混合將股票倉位從89.85%提高至93.3%，
具體到持倉上,，以財通景氣甄選一年持有期混合為例,，2024年四季度，金梓才對持倉板塊做了一些調(diào)整,，在調(diào)倉上有三大明顯動作：
一是大幅加倉消費股,，包括萬辰集團,、三只松鼠、海瀾之家,，其中萬辰集團被金梓才加倉至第一大重倉股,，自去年四季度以來大漲約140%。萬辰集團是量販零食第一股,，也是目前量販零食賽道唯一一家上市企業(yè),，自布局零食零售板塊以來，萬辰集團陸續(xù)孵化或整合了好想來,、來優(yōu)品等多個零食品牌,，截至2024年10月的門店數(shù)量已突破萬家。
“我們明顯增配了消費板塊中具備新的商業(yè)模式,，新的產(chǎn)品形態(tài)的公司,，尤其是前者。我們認為未來大消費板塊主要的超額收益來自于‘新’,，要適應(yīng)當下的宏觀環(huán)境,，并且做出一定改變的公司將較為受益。我們尤其看好在新的商業(yè)業(yè)態(tài)上切合當下性價比消費趨勢的企業(yè)在未來的增長潛力,?！苯痂鞑旁谒募緢笾斜硎尽?/p>
二是增配國產(chǎn)算力,，其中,，“AI芯片龍頭”寒武紀被金梓才加倉至第六大重倉股，在去年四季度大漲127.56%,，為基金貢獻了豐厚的收益,；同時，金梓才的另一大重倉德科立在去年四季度大漲120.71%,，已經(jīng)躍升至第二大重倉股。
“我們增配了國內(nèi)算力部分,，我們把國內(nèi)算力的2024年比作去年初的海外算力,，國內(nèi)對AI的資本開支軍備競賽剛剛開始，有望復(fù)制去年海外算力的成長軌跡,。我們將會挑選受益較為明顯的公司優(yōu)先配置,。” 金梓才在四季報中表示,。
對AI端側(cè)落地較為謹慎
除了上述操作外,，金梓才自2023年四季度加倉海外算力，從2024年四季報來看,，金梓才仍然重倉持有新易盛,、中際旭創(chuàng)兩大CPO光模塊概念股,，此外還重倉滬電股份、生益電子兩大數(shù)通PCB龍頭,。
2024年四季報中,，他再次重申了對海外算力的看好?！拔覀兝^續(xù)堅定看好海外算力板塊,，A股市場可能仍在低估整個海外算力板塊，海外算力板塊受益于AI資本開支驅(qū)動及未來潛在應(yīng)用驅(qū)動的空間巨大,，我們持續(xù)看好,。”金梓才表示,。
另外值得一提的是,，金梓才對AI應(yīng)用端的看法與市場存在一定分歧。
“我們和市場明顯的預(yù)期差在于我們對整個算力板塊的遠期市場空間和業(yè)績持續(xù)性都相當看好,，反而對整個AI在端側(cè)的落地節(jié)奏保持謹慎樂觀,。”金梓才表示,。
看好海外算力,、國產(chǎn)算力、新消費三大方向
整體展望2025年,，金梓才認為,，本輪行情在中短期，包括在2025年,，主要還是靠流動性帶來的估值驅(qū)動的,，目前，市場正在為下一個階段行情蓄力,。
“本輪行情既然是估值驅(qū)動,，我們認為就要尋找想象空間大的公司，因為遠期想象空間大的公司在向好行情里估值彈性更大,。我們認為,，想象空間大的行業(yè)主要有這樣兩個特征：一是產(chǎn)業(yè)處于早期，目前滲透率還相對較低,；二是商業(yè)模式創(chuàng)新,，未來市場滲透率有望快速提升，空間巨大,。但是,，不是所有想象空間大的產(chǎn)業(yè)都可以投資。我們認為，長期空間大,，產(chǎn)業(yè)處于早期,，但可逐步驗證，短期還能逐步兌現(xiàn)業(yè)績驗證的行業(yè)才是投資優(yōu)選,?！苯痂鞑疟硎尽?/p>
因此,，金梓才將在2025年積極關(guān)注以下三個方向：
一是海外算力基建,，如光模塊、數(shù)通PCB,。以光模塊為例,，金梓才認為，AI時代,，算力成為核心驅(qū)動力,，光模塊作為AI算力的關(guān)鍵組成部分，隨著GPU技術(shù)的迭代,，其需求量和價格均呈現(xiàn)上升趨勢,。在全球AI技術(shù)的激烈競爭中，光模塊行業(yè)的投資邏輯十分明確,，預(yù)示著中長期內(nèi)業(yè)績有望實現(xiàn)顯著增長,。從行業(yè)競爭格局看，中國光模塊龍頭企業(yè)在全球市場中占據(jù)領(lǐng)先地位,，在新產(chǎn)品開發(fā)上展現(xiàn)出市場份額提升的趨勢,。從估值角度看，中國光模塊企業(yè)的估值普遍低于國際同行,，有望在未來盈利和估值實現(xiàn)雙重提升,。
二是國內(nèi)算力基建，如AI芯片,。金梓才認為,，隨著頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在2024年實現(xiàn)良好盈利，計劃在2025年加大對AI領(lǐng)域投資,，疊加美國限制了部分算力芯片出口,，中長期阻礙了國內(nèi)頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商算力的長期配套需求，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商的需求和訂單預(yù)計將進一步向國產(chǎn)端傾斜,；而國產(chǎn)算力芯片廠商快速迭代，尤其是互聯(lián)網(wǎng)廠商推理的場景推算一體產(chǎn)品與海外差距縮小,，在產(chǎn)品配套能力上有望實現(xiàn)從質(zhì)變到量變的飛躍,，提供具有成本效益的本土化解決方案。
三是新消費，如折扣零售,。金梓才認為,，折扣零售和新零售正在重塑線下零售市場，隨著消費者趨向于更加理性和追求性價比的消費模式,，折扣零售模式的門店數(shù)量在過去一年保持高速增長,。在線上流量競爭日益激烈的背景下，線上線下結(jié)合的新零售模式再次成為零售企業(yè)的探索方向,。線上頭部主播與傳統(tǒng)線下零售商的合作,，將強大的流量與成熟的供應(yīng)鏈和線下觸達能力相結(jié)合，可能孕育出全新的零售模式,，為傳統(tǒng)線下零售商帶來新的活力,。零售類公司此前估值水平較為保守，上述變化可能使部分優(yōu)秀的零售公司獲得重新定價的機會,。
校對：陶謙
