券商中國
周樂
2025-04-19 20:25
機構指出，大力提振消費列為2025年經(jīng)濟工作的首要重點任務,。在此背景下,，預計今年各地方政府將持續(xù)擴大汽車消費支持范圍，持續(xù)釋放消費潛力,。預計2025年銷量呈現(xiàn)“前低后高”走勢。政策實施效果預計邊際略削弱,，但受眾面提升也將帶動今年銷量穩(wěn)步增長,。
核心邏輯
1.2024年，在國家一系列政策支持下,，我國汽車行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進,，新能源汽車市場穩(wěn)步擴大，出口不斷創(chuàng)造新高,，整體表現(xiàn)出強大的發(fā)展韌性和活力,。2024年，我國汽車產(chǎn)銷量分別為3128.2萬輛和3143.6萬輛,，同比分別增長3.7%和4.5%,。全年乘用車的產(chǎn)銷分別為2747.7萬輛和2756.3萬輛，同比分別增長5.2%和5.8%,。由于投資減弱加之當前運價依然偏低,，終端市場換車需求動力不足，商用車市場表現(xiàn)相對疲軟,，全年商用車產(chǎn)銷分別為380.5萬輛和387.3萬輛,，同比分別下降5.8%和3.9%。從國內(nèi)外市場來看,，2024年我國汽車國內(nèi)銷量為2557.7萬輛,，同比增長1.6%；出口達到585.9萬輛,，同比增長19.3%,。12月份汽車出口50.4萬輛，同比增長1.1%,，環(huán)比增長2.9%,。
2.新能源汽車方面，根據(jù)Clean Technica數(shù)據(jù),，2024年11月,，全球新能源車銷量達到184.29萬輛，環(huán)比增長5.8%,，同比增長了32%創(chuàng)歷史新高,。1月至11月,，全球新能源汽車累計銷量達到1531.35萬輛。歐洲方面,，2024年11月,，歐洲新能源汽車的銷量為26.81萬輛占全球新能源汽車銷量的14.55%。美國方面,，2024年11月,，美國新能源汽車銷量為14.14萬輛，占全球新能源汽車銷量的7.67%,。中國方面,，2024年12月，中國新能源汽車銷量為159.6萬輛,，同比增長34%1月至12月,，中國新能源汽車累計銷量為1286.6萬輛，同比增長35.5%,。滲透率方面,，12月中國新能源汽車滲透率達到45.74%，1月至12月,，累計滲透率達到40.9%,。12月新能源汽車出口為13.4萬輛同比增長19.8%，環(huán)比增長60.7%,，1月至12月,，新能源汽車累計出口128.4萬輛，同比增長6.7%,。
3.大力提振消費列為2025年經(jīng)濟工作的首要重點任務,。在此背景下,，預計今年各地方政府將持續(xù)擴大汽車消費支持范圍,，持續(xù)釋放消費潛力。1）2024年以舊換新政策對汽車消費拉動顯著,，帶動全年國內(nèi)乘用車銷售2261萬輛,，同比增長3.1%。2024年中國以舊換新政策取得了積極效果,，帶動相關產(chǎn)品銷售額超過1.3萬億元,，其中汽車銷售額9200多億元，下半年報廢更新和置換更新補貼政策力度增強,，推動全國車市走勢呈現(xiàn)U型增長態(tài)勢,，實現(xiàn)2024年汽車“以舊換新”超過680萬輛，電動自行車以舊換新超過138萬輛,。全年國內(nèi)乘用車銷量2260.8萬輛,，同比增長3.1%。2）2025年以舊換新政策加力擴圍，資金支持規(guī)模由2024年的1500億元翻倍提升至3000億元,。預計2025年以舊換新政策撬動乘用車銷量400萬—500萬輛,，其中報廢更新200萬—250萬輛，置換更新200萬—250萬輛,，推動2025年乘用車國內(nèi)銷量同比增長2.8%至2324.7萬輛,，政策撬動銷量占比17.2%—21.5%。
4.預計2025年銷量呈現(xiàn)“前低后高”走勢,。政策實施效果預計邊際略削弱,，但受眾面提升也將帶動今年銷量穩(wěn)步增長。1）年初由于政策空窗期疊加春節(jié)影響,，預計一季度效果不顯,，二季度之后效果漸顯；此外,，考慮新能源購置稅減免在2026年減半,，將使新能源在2025年年底出現(xiàn)沖量。2）據(jù)商務部數(shù)據(jù),，2024年以舊換新補貼申請超662萬份,，其中報廢更新超292萬份，置換更新超370萬份,，合計撬動國內(nèi)乘用車銷量的29.3%,。2025年以舊換新政策延續(xù)，對乘用車報廢更新支持范圍進行擴展,，燃油乘用車注冊年限向后擴展1年,，覆蓋部分國四車型，新能源乘用車注冊年限向后擴展8個月,，據(jù)中汽數(shù)研數(shù)據(jù)與預測,，符合2025年報廢更新的乘用車保有量約2500萬輛，較2024年政策覆蓋面提升約1000萬輛,，政策受眾面提升帶動2025年銷量穩(wěn)步增長,。
利好個股
銀河證券指出，整車推薦比亞迪,、理想汽車,，受益標的吉利汽車、隆鑫通用,；零部件方面,，智能化推薦華域汽車、伯特利,、德賽西威,、科博達,、均勝電子、星宇股份,；新能源推薦法拉電子,、中熔電氣、華緯科技,、精鍛科技,、拓普集團、旭升集團,。
甬興證券指出,，維持汽車行業(yè)“增持”評級。建議關注以下投資主線：1）整車端,，以舊換新政策利好,，建議關注智能化領先、技術周期和車型周期共振的整車企業(yè),，如小鵬汽車,、比亞迪、小米集團和零跑汽車等,；2）零部件端,，看好電動智能化增量環(huán)節(jié)，優(yōu)選出口,、新勢力產(chǎn)業(yè)鏈,。我們建議關注滬光股份、無錫振華,、博俊科技,、科博達和保隆科技等。
本文內(nèi)容精選自以下研報：
紅塔證券《汽車行業(yè)深度報告：2024年汽車銷量3143.6萬輛,，增長4.5%》
銀河證券《兩會前瞻行業(yè)點評：25年汽車銷量穩(wěn)步增長,，呈現(xiàn)前低后高走勢》
甬興證券《汽車行業(yè)周報：2024年汽車以舊換新中新能源汽車比例超過60%》
校對：楊立林
