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匯總截至目前發(fā)布的多家上市行2024年度業(yè)績(jī)快報(bào),，再結(jié)合去年三季報(bào),，一個(gè)結(jié)論呼之欲出——去年四季度很關(guān)鍵,，一批銀行用這個(gè)季度拉動(dòng)全年盈利指標(biāo)大幅優(yōu)化，甚至同比由負(fù)轉(zhuǎn)正,。

幾名業(yè)內(nèi)人士在歸因相關(guān)銀行營(yíng)收和凈利改善時(shí),，都提到了非息收入的拉動(dòng)作用。去年四季度的一個(gè)共性是：多家銀行主動(dòng)把握市場(chǎng)機(jī)遇,，積極增厚投資收益,，交易性資產(chǎn)等其他非息收入猛增。

此外,，從資產(chǎn)端投放來(lái)看,，作為2025年“開(kāi)門紅”項(xiàng)目的儲(chǔ)備期，去年四季度銀行還遇上了化債用途的地方政府再融資債券密集發(fā)行,，信貸投放注定不能重規(guī)模而應(yīng)更重視結(jié)構(gòu),。

這決定著全年?duì)I收要保、“開(kāi)門紅”要旺,，多家銀行去年四季度過(guò)得實(shí)在不輕松,。而今年呢？在政策利率仍將下行,、城投化債繼續(xù)拉低貸款收益率,、存款掛牌利率續(xù)調(diào)等可預(yù)見(jiàn)的變量的情況下，2025年的營(yíng)收主引擎是什么,？

多家銀行盈利優(yōu)化,，其中四家同比由負(fù)轉(zhuǎn)正

據(jù)記者不完全匯總并拆解多份上市行2024年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，不少上市行的經(jīng)營(yíng)效益走出了一個(gè)翹尾行情,，四季度帶動(dòng)全年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)指標(biāo)大幅改善,，其中招行、興業(yè),、鄭州和廈門銀行四家銀行相關(guān)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)由負(fù)轉(zhuǎn)正,。

首先是招商銀行。去年三季報(bào)顯示：2024年1-9月,，招行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2527.09億元,，同比下降2.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1131.84億元,，同比下降0.62%,。

而招行2024年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示：其全年?duì)I收3375億元，同比下滑幅度收窄至0.47%,；歸母凈利潤(rùn)1483.91億元,，同比增長(zhǎng)1.22%，一舉轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng),。

也就是說(shuō),，招行在去年四季度,，結(jié)束了之前延續(xù)多時(shí)的營(yíng)收和凈利負(fù)增長(zhǎng)之勢(shì)，一舉為全年?duì)I收降幅收窄,、凈利潤(rùn)向上貢獻(xiàn)了絕對(duì)增量,。

其次是興業(yè)銀行。該行2024年前三季度營(yíng)收為1624.17億元,，同比增幅為1.81%,；歸母凈利潤(rùn)為630.06億元，同比還下降3.02%,。

經(jīng)過(guò)四季度加碼,，興業(yè)銀行2024年?duì)I收為2122.26億元，同比增幅為0.66%,；但歸母凈利潤(rùn)為772.05億元,，同比增幅0.12%，變?yōu)檎鲩L(zhǎng),。

再來(lái)是鄭州銀行。鄭州銀行前三季度營(yíng)業(yè)收入為90.41億元,，同比下降13.71%,；歸母凈利潤(rùn)為22.44億元，同比下降18.41%

同樣是經(jīng)過(guò)四季度猛拉,，業(yè)績(jī)快報(bào)顯示,，鄭州銀行去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入128.61億元，同比還是下降,，但降幅收窄至5.9%,；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.66億元，同比變?yōu)檎鲩L(zhǎng),，增幅為0.88%,。

最后是廈門銀行。該行2024 年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 41.61 億元,，同比下降 3.07%,；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.34億元，同比下降6.27%,。

而經(jīng)過(guò)去年四季度后,，該行全年的歸母凈利潤(rùn)為25.94 億元，同比降幅收窄至2.61%,；但營(yíng)收已經(jīng)轉(zhuǎn)正,，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 57.61 億元，同比增長(zhǎng) 2.82%,。

除了上述四家銀行,，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，至少還有中信銀行、浦發(fā)銀行,、南京銀行相關(guān)盈利指標(biāo)大幅優(yōu)化,。

中信銀行去年前三季度和去年全年的營(yíng)收及凈利增速本身就為正，不存在“逆轉(zhuǎn)”,，但也是在四季度大幅提升,。中信銀行去年前三季度的歸母凈利潤(rùn)同比增幅為0.76%，而業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示全年的凈利潤(rùn)增幅提升至2.33%,。

浦發(fā)銀行2024年全年的營(yíng)收同比上年仍是負(fù)增長(zhǎng),，但下降幅度由去年前三季度的2.24%收窄至1.55%。另外值得一的是,，該行全年歸母凈利潤(rùn)增幅高達(dá)23.31%,，較前三季度有所收窄，但仍舊是高于20%,，表現(xiàn)突出,。

南京銀行在去年前三季度的營(yíng)收同比增幅為 8.03%，經(jīng)過(guò)四季度后,，全年升為11.32%,。歸母凈利潤(rùn)前三季度的同比增幅為9.02%，而全年也微漲為9.05%,。

綜上,，多家銀行都在去年四季度實(shí)現(xiàn)了全年?duì)I收或歸母凈利潤(rùn)指標(biāo)不同程度的改善。

四季度投資做波段,，拉非息

事實(shí)上如果要對(duì)一家銀行的經(jīng)營(yíng)效益增長(zhǎng)進(jìn)行歸因,，信貸資產(chǎn)投放力度加大、付息率管控,、精細(xì)化管理以降本增效,、風(fēng)險(xiǎn)管控和處置水平提升、風(fēng)險(xiǎn)成本耗用減少等,，都是常見(jiàn)表述,。談及2024年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)整體符合預(yù)期甚至超出預(yù)期，多名受訪人士在上述因素之外,，均提及了投資業(yè)務(wù)創(chuàng)出的非息收入對(duì)銀行整體收益的拉動(dòng)作用,。

比如浦發(fā)銀行就在業(yè)績(jī)快報(bào)明確表示，經(jīng)營(yíng)效益增長(zhǎng)的主因之一是非息凈收入同比增長(zhǎng)：稱主動(dòng)把握市場(chǎng)機(jī)遇,，積極增厚投資收益,，交易性資產(chǎn)等其他非息收入增長(zhǎng)顯著。

招行副行長(zhǎng)兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人彭家文在去年三季度投資者交流會(huì)上列舉該行五大重點(diǎn)工作時(shí),，也專門提及了投資業(yè)務(wù),，稱要“抓住債券市場(chǎng)的波動(dòng)和震蕩帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)遇,，做好波段操作”。

此外,，長(zhǎng)江證券也在相關(guān)研報(bào)里稱去年銀行營(yíng)收端主要受益于債市行情,。“預(yù)計(jì)上市銀行2024年四季度普遍依靠投資收益及其他非息收入拉動(dòng)營(yíng)收增速回升,，同時(shí)代理業(yè)務(wù)收入受益資本市場(chǎng)回暖預(yù)計(jì)環(huán)比改善”,。

事實(shí)上合理推測(cè)去年四季度，多家銀行的經(jīng)營(yíng)壓力肯定是很大的,。彼時(shí)留給銀行將全年?duì)I收拉回至正增長(zhǎng)軌道的時(shí)間僅剩一個(gè)季度,，而從銀行資產(chǎn)端來(lái)看，2025年的“開(kāi)門紅”顯得與往年不太相同：遇上了化債用途的地方政府再融資債券密集發(fā)行,，信貸投放注定不能重規(guī)模而應(yīng)重結(jié)構(gòu),。

這也就是為什么，除了抓住債牛行情,，也有不少業(yè)內(nèi)人士指出在“量難增,、價(jià)易降”的2024年，不少銀行還依靠控制準(zhǔn)備計(jì)提來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利的增長(zhǎng),。

影響銀行2025年?duì)I收的主變量是什么,？

2025年影響銀行營(yíng)收的關(guān)鍵變量，有幾個(gè)是明確可預(yù)見(jiàn)的：

一是今年政策利率還有下行空間,，這會(huì)促使存量貸款重定價(jià)，以及拉低新增貸款定價(jià),；二是城投化債工作推進(jìn),，法定債務(wù)利率大大低于隱性債務(wù)利率，債務(wù)置換對(duì)銀行貸款收益率有較大影響,，帶動(dòng)銀行利息收入下行,；三是商業(yè)銀行的存款掛牌利率肯定還會(huì)下調(diào)，這樣雖然會(huì)一定程度上對(duì)沖LPR下行的影響,，但可能也會(huì)加劇居民的儲(chǔ)蓄向理財(cái)端流入,，銀行要加強(qiáng)財(cái)富管理能力抓住這個(gè)趨勢(shì)。

記者翻看了很多專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)2025年銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)的展望,，比較趨同的,、一些定性式的看法是2025年凈利息收入降幅有望收窄、凈息差降幅收窄,、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入下滑的坡度收窄,、投資收益很難持平2024年、債市回調(diào)導(dǎo)致其他非息收入增速有所放緩,。

在這些比較一致的表述上,，有幾家機(jī)構(gòu)對(duì)今年銀行業(yè)信貸投放增速,、利息收入、貸款收益率,、息差下行幅度等部分關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)指標(biāo)做了較為明確的區(qū)間預(yù)判?，F(xiàn)記者整理如下：

一是中國(guó)銀行研究院發(fā)布的《2025年經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》預(yù)計(jì)2025年凈息差將略微下降至1.5%左右，綜合規(guī)模影響,，預(yù)計(jì)商業(yè)銀行利息收入將增長(zhǎng)7%左右,；

二是摩根士丹利預(yù)測(cè)，2025年平均貸款收益率將下降15至20個(gè)基點(diǎn),，同時(shí)存款和融資成本也將有類似幅度的下降,。其分析師進(jìn)一步稱2025年凈息差下行壓力將明顯小于2024年。

三是湘財(cái)證券銀行業(yè)分析師郭怡萍在接受媒體采訪時(shí)指出：如不考慮未來(lái)進(jìn)一步降息,，商業(yè)銀行2025年息差下行幅度將較2024年進(jìn)一步縮窄,，預(yù)計(jì)息差下行幅度為12 BP左右。

四是摩根士丹利預(yù)計(jì)2025年中國(guó)主要銀行的利潤(rùn)將保持穩(wěn)定,，股息率約為6%~7%,。

五是中金公司研究部做的一系列預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2025年上市銀行手續(xù)費(fèi)收入增長(zhǎng)在-5%至0%的區(qū)間，節(jié)奏層面可能體現(xiàn)為前低后高,；預(yù)計(jì)2025年息差同比降幅約10bp以內(nèi),，收窄幅度小于2024年；預(yù)計(jì)2025年信貸增速降至約7.2%,，較2024年信貸增速下降約1個(gè)百分點(diǎn),。

校對(duì)：彭其華