證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
2025-04-20 08:11
機(jī)構(gòu)指出,，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、新老政策效應(yīng)顯現(xiàn)的背景下，工程設(shè)備需求將持續(xù)增長(zhǎng),；疊加海外需求的釋放和國(guó)內(nèi)品牌影響力的提升,，將推動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)進(jìn)入新一輪上行周期,，企業(yè)業(yè)績(jī)將有望顯著改善,。
核心邏輯
1.據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2025年2月銷售各類挖掘機(jī)19270臺(tái),，同比增長(zhǎng)52.8%,。其中國(guó)內(nèi)2月銷售挖掘機(jī)11640臺(tái)，同比增長(zhǎng)99.4%,，裝載機(jī)內(nèi)銷4505臺(tái),，同比增長(zhǎng)63%?？鄢汗?jié)影響,，1—2月國(guó)內(nèi)挖機(jī)/裝載機(jī)累計(jì)銷量同比分別增長(zhǎng)51.4%/26.2%,，遠(yuǎn)超年初市場(chǎng)預(yù)期（市場(chǎng)預(yù)期2025年挖機(jī)內(nèi)銷增速5%-10%）。判斷挖機(jī)銷量超預(yù)期好轉(zhuǎn)主要系：①存量需求更新替換：上一輪挖機(jī)上行周期為2015—2023年,，按照挖機(jī)平均8—10年計(jì)算,，近兩年為存量需求集中更換新機(jī)節(jié)點(diǎn)；②資金端好轉(zhuǎn)：根據(jù)調(diào)研,，國(guó)內(nèi)下游資金端從2024年四季度開(kāi)始好轉(zhuǎn),，對(duì)存量及新增項(xiàng)目均有支撐作用。展望全年,，水利投資高增速對(duì)小挖形成支撐,，地產(chǎn)企穩(wěn)、基建發(fā)力對(duì)中挖形成支撐,，礦山需求穩(wěn)定對(duì)大挖銷量形成支撐,，疊加存量更新替換背景下,，全年挖機(jī)內(nèi)銷值得期待,。
2.國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有望進(jìn)入周期向上，首先從周期位置角度來(lái)看,，2024年核心品種銷量相比周期高點(diǎn)已下跌70%—80%,，基數(shù)壓力大大緩解；近期國(guó)內(nèi)新增投資較好,，2024年下半年開(kāi)始資金到位,、基建投資、開(kāi)工小時(shí)數(shù)均向好,，2025年多區(qū)域多種類型需求向好,。從中長(zhǎng)期更新?lián)Q代角度來(lái)看，更新?lián)Q代需求為周期上行提供持續(xù)性,，新一輪更新?lián)Q代周期開(kāi)始,，且近幾年二手機(jī)出海數(shù)量大幅提升、設(shè)備更新?lián)Q代政策加速老舊機(jī)型淘汰,，國(guó)內(nèi)更新?lián)Q代需求向上的確定性增強(qiáng),。
3.2月CMI同比實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)，主要工程機(jī)械開(kāi)工數(shù)據(jù)亮眼,。今年2月,，我國(guó)工程機(jī)械市場(chǎng)指數(shù)（CMI）達(dá)到106.68，同比增長(zhǎng)13.53%,，環(huán)比增長(zhǎng)5.44%,。以上數(shù)據(jù)表明，我國(guó)工程機(jī)械市場(chǎng)在春節(jié)假期后實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步復(fù)蘇,，全國(guó)項(xiàng)目開(kāi)工情況出現(xiàn)回暖,。此外,，中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月工程機(jī)械主要產(chǎn)品月平均工作時(shí)長(zhǎng)為46.4小時(shí),，同比增長(zhǎng)70.3%,，環(huán)比下降20.7%。同時(shí),，工程機(jī)械主要產(chǎn)品的月開(kāi)工率為44.6%,，同比增加12.3%。從開(kāi)工數(shù)據(jù)來(lái)看,，無(wú)論是開(kāi)工率和開(kāi)工時(shí)長(zhǎng),，均較去年同期有顯著增長(zhǎng)。2025年在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)提升的情況下,，國(guó)內(nèi)工程設(shè)備需求將得到進(jìn)一步改善,，行業(yè)將呈現(xiàn)持續(xù)向好態(tài)勢(shì)。
利好個(gè)股：
江海證券建議關(guān)注：三一重工,、徐工機(jī)械,、中聯(lián)重科、柳工,、安徽合力,、山推股份等。
本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：
《中信建投 | 工程機(jī)械內(nèi)需為何超預(yù)期,？持續(xù)性怎么看?》
《國(guó)元證券機(jī)械行業(yè)周報(bào)：工程機(jī)械邊際回暖,，兩會(huì)強(qiáng)調(diào)低空及高端制造》
《東吳證券工程機(jī)械行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：2月銷量點(diǎn)評(píng)-內(nèi)銷超預(yù)期復(fù)蘇，看好板塊利潤(rùn)釋放空間》
《江海證券工程機(jī)械行業(yè)：二月挖機(jī)銷售數(shù)據(jù)超預(yù)期,，看好國(guó)內(nèi)市場(chǎng)回暖帶來(lái)的投資機(jī)遇》
校對(duì)：廖勝超
中央網(wǎng)信辦違法和不良信息舉報(bào)中心|證券時(shí)報(bào)網(wǎng)舉報(bào)中心