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行情無論處于清淡的底部還是快速升溫的轉(zhuǎn)折,，成立門檻較低的發(fā)起式基金都是基金公司上新的“快捷方式”。

憑借過硬業(yè)績被資金加購,，從而安然度過“三年大考”的發(fā)起式基金終歸是少數(shù),，多數(shù)曠日持久的“迷你基”身份讓基金公司不得不算“經(jīng)濟(jì)賬”，因此,，到點(diǎn)就清盤也成為大多數(shù)發(fā)起式基金逃不開的“魔咒”,。

發(fā)起式基金加速上新

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日,，年內(nèi)全市場共有54只發(fā)起式基金發(fā)行（僅統(tǒng)計(jì)初始份額）,。基金主題涉及多個(gè)熱門板塊,。如1月份成立了興證資管國企紅利優(yōu)選,，2月份華寶創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF發(fā)起式聯(lián)接、中歐信息科技和匯添富中證全指軟件ETF發(fā)起式聯(lián)接等科技主題基金成立,。3月14日,，華安中證全指計(jì)算機(jī)指數(shù)、德邦高端裝備和景順長城中證港股通創(chuàng)新藥聯(lián)接三只產(chǎn)品成立,。

雖然近期A股行情升溫,，但不少中小公募在權(quán)益基金發(fā)行端的號召力仍然欠缺，因此,，從認(rèn)購情況來看,，不少成立門檻較低的發(fā)起式基金，依舊需要基金管理人“扶上馬”,。

以凱石基金近日成立的凱石元鑫混合發(fā)起式為例,，公告顯示,，該產(chǎn)品首募總規(guī)模達(dá)1061.38萬元,。其中,，基金經(jīng)理等人員的認(rèn)購金額達(dá)1049.89萬元，占總募資規(guī)模的98.91%,，高管認(rèn)購金額約為11萬元,，占總募資規(guī)模的比例約為1.03%，且該基金的基金經(jīng)理為凱石基金現(xiàn)任總經(jīng)理李琛,。

此外,，成立的金元順安鑫怡也是類似情況，該基金首募總規(guī)模1102.76萬元,。其中,，基金管理人高級管理人員認(rèn)購金額為1011.94萬元，占總募資規(guī)模的比例達(dá)91.76%,。

華北某公募人士解釋稱,，發(fā)起式基金的發(fā)行起點(diǎn)較低，滿足募集規(guī)模不低于5000萬元,，基金管理人,、高管或基金經(jīng)理作為基金發(fā)起人認(rèn)購不少于1000萬元且持有期限不少于三年這些條件即可宣布發(fā)行募集成功，因此在市場震蕩或投資情緒低迷,、行情轉(zhuǎn)折時(shí)更容易快速成立以便跟上行情,。基金公司通過發(fā)行發(fā)起式基金可以完善其產(chǎn)品線,，嘗試新的投資策略和產(chǎn)品類型,，尤其是在固收和指數(shù)基金領(lǐng)域。同時(shí)隨著流動性管理新規(guī)的實(shí)施,，委外定制基金需求增加,，發(fā)起式基金成為滿足這一需求的重要方式。

無奈成為清盤高發(fā)區(qū)

眾所周知,，發(fā)起式基金的成立門檻相對較低,，這為基金公司在布局方面提供了便利，使其能夠抓住稍縱即逝的市場機(jī)會,。

以近年來業(yè)績較為出彩的兩只發(fā)起式產(chǎn)品——浦銀安盛高端裝備和永贏先進(jìn)制造智選為例,，前者去年3月份以來累計(jì)漲幅高達(dá)90.79%，不過截至去年末整體規(guī)模仍然僅有2400萬元,，仍未實(shí)現(xiàn)規(guī)模的突飛猛進(jìn),；永贏先進(jìn)制造智選成立于2023年5月份，截至當(dāng)前已經(jīng)成為一只“翻倍基”,，且因聚焦了機(jī)器人板塊,，該基金自去年9月末以來漲幅超過180%，截至去年末規(guī)模約為17.62億元,，早已遠(yuǎn)遠(yuǎn)跨過2億規(guī)模的及格線,。

但發(fā)起式基金也設(shè)置了三年大考的寬進(jìn)嚴(yán)出約束,。能夠異軍突起且被資金認(rèn)可的發(fā)起式基金畢竟是少數(shù)，近期清盤的基金中,，未能通過規(guī)?？简?yàn)的發(fā)起式產(chǎn)品占據(jù)了相當(dāng)?shù)谋壤瑑H在3月份就有平安中證醫(yī)藥及醫(yī)療器械創(chuàng)新,、東方紅鼎元3個(gè)月定開和匯添富中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)增強(qiáng)等發(fā)起式產(chǎn)品離場,。

發(fā)起式基金成為清盤高發(fā)區(qū)，明知很難“突圍”,，為何基金公司還熱衷于發(fā)行這一類產(chǎn)品,？

華南某公募渠道人士對券商中國記者表示，發(fā)起式基金最大的價(jià)值或許在于基金公司的逆向銷售,，底部“布種”,，比如有一類風(fēng)格/主題型產(chǎn)品，由于連跌數(shù)年導(dǎo)致銷售難度很大,，但基金公司通過數(shù)據(jù)回溯或者分析論證認(rèn)為此類產(chǎn)品或許已經(jīng)到了底部,，未來有反轉(zhuǎn)機(jī)會，只能通過發(fā)起式的方式保證產(chǎn)品先成立,，再去慢慢培育長期業(yè)績,；如果預(yù)期真的能得到驗(yàn)證，自然也能得到投資者的認(rèn)可,，規(guī)模也能增加,。

其次，從完善公司產(chǎn)品線的角度,，也會采取發(fā)起式的方式,，且發(fā)起式基金也能在某種程度上展現(xiàn)基金公司作為機(jī)構(gòu)投資者的信心和誠意，從而增強(qiáng)更多個(gè)人投資者的信心,。

需算“經(jīng)濟(jì)賬”

在發(fā)起式產(chǎn)品長期陷入“迷你基”狀態(tài)下,，以及基金管理人自購有可能產(chǎn)生的浮虧后，運(yùn)營成本也成為公司需要關(guān)注的話題,，那么,，管理費(fèi)用能否覆蓋運(yùn)營成本？以及如何看待“到點(diǎn)就清盤”的現(xiàn)象,？

以近期清盤的興華消費(fèi)精選6個(gè)月持有為例,，截至去年6月末，該基金規(guī)模僅有約1500萬元,，而去年上半年基金公司收取的凈管理費(fèi)僅有8.57萬元,。華東某頭部公募內(nèi)部人士介紹稱：“這種迷你基的管理費(fèi)一般是不太能覆蓋運(yùn)營成本的，特別是費(fèi)率降低，迷你產(chǎn)品的費(fèi)用需要基金公司承擔(dān)之后,，運(yùn)營成本的確是增加了不少,。”所以現(xiàn)在基金公司對于此類小微產(chǎn)品的容忍期也在變短,，如果布局后遲遲見不到產(chǎn)品出現(xiàn)內(nèi)生增長動力,，迫于成本壓力也只能選擇清盤,。

“這是一種正常的商業(yè)行為,，也只能依靠商業(yè)規(guī)律去解決；迅速布局又清盤,，帶來的成本壓力,，自然也會倒逼基金公司更加審慎去布局發(fā)起式基金?！鼻笆鋈耸勘硎?。

前述華南渠道人士也表示，規(guī)模較小的基金,，基金公司可能會面臨較高的運(yùn)營成本,。監(jiān)管方面要求基金公司自主承擔(dān)迷你基金涉及的審計(jì)費(fèi)等各類固定費(fèi)用，這意味著基金公司需要在收入利潤普遍下降的背景下,，自行承擔(dān)更多費(fèi)用,。基金公司推出發(fā)起式基金初衷可能更多是想“發(fā)小做大”“低位播種”“跟上行情”,，但想要“做大做強(qiáng)”則需要天時(shí)地利人和共同作用,，跟市場行情、公司投研實(shí)力,、持續(xù)營銷推廣,、客戶認(rèn)可度等密切相關(guān)。

因此,，對于基金公司而言,，在布局發(fā)起式基金之前需要慎重考量，進(jìn)行充分的市場和客戶需求調(diào)研以及風(fēng)險(xiǎn)評估,，確保產(chǎn)品市場定位和投資策略的合理性,，設(shè)計(jì)更具吸引力和競爭力的發(fā)起式基金產(chǎn)品，以滿足投資者的需求,。更要在后續(xù)運(yùn)作中充分發(fā)揮自身投研實(shí)力,，力爭為投資者帶來更多的收益，將業(yè)績做好才有望吸引更多的資金流入,，形成業(yè)績口碑及規(guī)模的良性循環(huán),。

排版：劉藝文????????

校對：李凌鋒?????????????