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防范“繞標(biāo)套現(xiàn)”,，又有頭部券商出手。

日前,，中國(guó)銀河證券官網(wǎng)發(fā)布業(yè)務(wù)公告稱,，該公司將修訂融資融券合同,，進(jìn)一步明確禁止投資者進(jìn)行繞標(biāo)套現(xiàn)操作及相關(guān)目的的融資融券交易，否則將采取下調(diào)授信額度,、限制交易甚至強(qiáng)制平倉(cāng)等措施,，損失由投資者自行承擔(dān)。

頭部券商公告

3月19日,，中國(guó)銀河發(fā)布公告稱,，為適應(yīng)監(jiān)管要求，結(jié)合融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展需要,，該公司擬對(duì)《中國(guó)銀河證券股份有限公司融資融券合同》（含《融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》）進(jìn)行修訂,。相關(guān)附件顯示，中國(guó)銀河對(duì)合同主要作了八項(xiàng)修訂,，其中比較值得關(guān)注的有兩條：

第一,，甲方（即客戶）承諾在本合同存續(xù)期內(nèi)不進(jìn)行繞標(biāo)套現(xiàn)，且不進(jìn)行以繞標(biāo)套現(xiàn)為目的的融資融券交易,，否則,，乙方（中國(guó)銀河）有權(quán)對(duì)甲方信用賬戶采取下調(diào)授信額度、限制交易,、限制擔(dān)保物劃轉(zhuǎn),、限制合約展期、強(qiáng)制平倉(cāng)等措施,，由此產(chǎn)生的一切風(fēng)險(xiǎn)或損失由甲方自行承擔(dān),。

第二，對(duì)于甲方存在違約行為,、異常交易行為及其他違規(guī)行為的,，乙方有權(quán)采取信用等級(jí)重檢、授信額度調(diào)整,、限制合約開(kāi)倉(cāng),、提高開(kāi)倉(cāng)保證金比例、限制合約展期,、強(qiáng)制平倉(cāng)等風(fēng)控措施，并按照要求向監(jiān)管機(jī)構(gòu),、證券交易所及時(shí)報(bào)告,。

相較修訂前的內(nèi)容，這兩條新增了乙方有權(quán)采取授信額度調(diào)整,、強(qiáng)制平倉(cāng)等多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制措施,，加強(qiáng)了對(duì)客戶違規(guī)行為的限制和打擊力度。尤其是關(guān)于禁止繞標(biāo)套現(xiàn)這一條,，為《融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》新增,。

“繞標(biāo)套現(xiàn)”是指在兩融業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中,，部分投資者利用融資融券交易，刻意規(guī)避融資融券標(biāo)的證券范圍,、融資用途限制,。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，通俗理解,，正常的融資融券交易是投資者按規(guī)定用資金或證券作擔(dān)保,，向券商借錢(qián)買標(biāo)的證券（融資）或借標(biāo)的證券賣出（融券）。但繞標(biāo)套現(xiàn)就是投資者通過(guò)一些操作,，比如先融券賣出一只標(biāo)的證券,，再用融資買入相同數(shù)量的另一只標(biāo)的證券，然后用買入的證券償還融券負(fù)債,，使融券賣出的資金解凍,，再利用維持擔(dān)保比例大于300%部分可自由取出的規(guī)則，將資金轉(zhuǎn)出信用賬戶,，實(shí)現(xiàn)套現(xiàn),，或者用套取的資金去購(gòu)買非標(biāo)的證券。

“繞標(biāo)套現(xiàn)”存在嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)隱患,。據(jù)記者向業(yè)內(nèi)人士了解,，這種規(guī)避監(jiān)管要求的行為，可能會(huì)加大信用風(fēng)險(xiǎn),，同時(shí)由于規(guī)避信披義務(wù),，使市場(chǎng)其他參與者難以準(zhǔn)確了解市場(chǎng)情況，影響市場(chǎng)的公平性和透明度,。

此前已有券商行動(dòng)

中國(guó)銀河此舉也意在響應(yīng)監(jiān)管及行業(yè)自律組織關(guān)于規(guī)范兩融業(yè)務(wù)開(kāi)展的要求,。2024年12月31日，為規(guī)范和指導(dǎo)證券公司融資融券業(yè)務(wù)客戶交易行為管理工作,，促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)的健康發(fā)展,，中證協(xié)發(fā)布了《證券業(yè)務(wù)示范實(shí)踐第5號(hào)—融資融券客戶交易行為管理》（下文簡(jiǎn)稱《示范實(shí)踐》），其中,，防范“繞標(biāo)套現(xiàn)”交易就是重點(diǎn)關(guān)注的業(yè)務(wù)場(chǎng)景之一,。

針對(duì)“繞標(biāo)套現(xiàn)”，該《示范實(shí)踐》的主要內(nèi)容包括三點(diǎn)：一是從制度,、合同,、員工、系統(tǒng)設(shè)置四個(gè)方面整理了公司可采取的前端管控措施,；二是證券公司對(duì)融資融券“繞標(biāo)套現(xiàn)”行為風(fēng)險(xiǎn)賬戶進(jìn)行監(jiān)控的方法,；三是“繞標(biāo)套現(xiàn)”實(shí)質(zhì)發(fā)生后，公司可采取的分層壓降舉措,。銀河證券兩融業(yè)務(wù)合同中新增的風(fēng)險(xiǎn)控制措施即為該《示范實(shí)踐》中所提到的,。

雖然《示范實(shí)踐》是基于行業(yè)實(shí)踐而形成的指導(dǎo)性建議,，非強(qiáng)制性要求。但在加強(qiáng)投資者融券及出借行為管理的監(jiān)管要求下,，各家券商都對(duì)各種違規(guī)行為加強(qiáng)了約束,。

此前已有券商在防范“繞標(biāo)套現(xiàn)”方面行動(dòng)。2024年1月,，廣發(fā)證券,、中信建投、山西證券就曾發(fā)布了調(diào)整融資融券負(fù)債償還規(guī)則的通知,，禁止融資買入證券用于償還融券負(fù)債,，即信用賬戶中現(xiàn)券持倉(cāng)少于融資合約數(shù)量時(shí)不允許現(xiàn)券還券。多位營(yíng)業(yè)部人士也提到,，“繞標(biāo)套現(xiàn)”行為早已是監(jiān)管令行禁止的了,。

除了加強(qiáng)對(duì)“繞標(biāo)套現(xiàn)”的管控外，自2023年下半年以來(lái),，券商們還在其他規(guī)范客戶融資融券交易舉措上頻頻出手,。比如，2024年,，中信證券,、南京證券、東興證券,、中信建投等就曾公告,，啟用融券日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易控制措施，限制融券變相T+0交易,。

Wind顯示,，截至3月20日，全市場(chǎng)的融券余量為26.98億股,，融券余額為116.15億元,。融券余額占A股流通市值的比例為0.01%，自2024年9月末以來(lái),，該比例沒(méi)有變化,。

監(jiān)管方面也持續(xù)保持對(duì)規(guī)范融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)注。2024年12月14日,，證監(jiān)會(huì)在傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神時(shí)曾表態(tài)稱,，將加強(qiáng)對(duì)融資融券、場(chǎng)外衍生品,、量化交易等的針對(duì)性監(jiān)測(cè)監(jiān)管,。

校對(duì)：劉榕枝?????????