證券時報
吳家明
2025-03-25 19:37
變得更加珍惜自己羽毛的基金經(jīng)理,，在新基金“踴躍認(rèn)購”募集的建倉期中，保持了足夠的清醒,。
開年不足三個月之際，在老基金產(chǎn)品業(yè)績站上50%甚至70%的背景下,，疊加3月底的基金重倉股進(jìn)入尋找確定性的年度業(yè)績披露期,。“以守為攻,，慢就是快”成為許多次新基金產(chǎn)品入場等待的普遍策略,，今年3月募集成立的許多次新基金的日均凈值波動為0。
針對這一現(xiàn)象,，多位基金經(jīng)理判斷,，今年股票市場行情向好趨勢已定，但基于尋找確定性和規(guī)避年報業(yè)績風(fēng)險,，大規(guī)模的機(jī)構(gòu)資金進(jìn)場會發(fā)生在3月底的基金重倉股披露完畢后,，屆時市場的確定性或不僅僅只是科技，而會擴(kuò)散到那些財報業(yè)績落地的其他賽道,。
凈值0波動,，次新基金“超募”后按兵不動
在AI和科技賽道股票飛漲的市場喧囂聲中,，次新基金入場策略保持了最大的克制與孤獨(dú)。
許多基金經(jīng)理突然意識到,，新基金的募集突然變得容易起來,，許多新產(chǎn)品的首發(fā)規(guī)模超乎以往，但或正因?yàn)槟技袌龅那榫w高潮,，基金經(jīng)理們反而對市場得復(fù)雜變化保持更多的敬畏,，從而在建倉策略上拒絕冒進(jìn)。
3月23日,，次新產(chǎn)品廣發(fā)同遠(yuǎn)回報基金的凈值仍保持在1元凈值,，廣發(fā)同遠(yuǎn)回報基金今年3月6日正式成立，該產(chǎn)品由基金經(jīng)理馮漢杰管理,，募集資金規(guī)模達(dá)到18.9億元,，這已成為馮漢杰進(jìn)入公募后，新基金產(chǎn)品募集規(guī)模最大的產(chǎn)品,，顯示出場外資金認(rèn)購公募產(chǎn)品的熱情急速上升,，雖然資金入場極為踴躍，但基金經(jīng)理馮漢杰在新基金的建倉策略上,，卻保持足夠的清醒,，這只偏股型新基金產(chǎn)品自3月6日成立后至今，其日均凈值一直處于0波動狀態(tài),。
南方基金副總裁,、首席投資官孫魯閩的偏債混合型新基金產(chǎn)品，也在今年3月18日成立,，募集資金規(guī)模高達(dá)23億元,，也創(chuàng)下他自2016年以來七年內(nèi)的募集資金之最，根據(jù)該產(chǎn)品的募集說明書信息,，這只規(guī)模23億元的偏債混合型基金產(chǎn)品,，可將最高20%的倉位投向股票市場，甚至該只偏債混合型基金產(chǎn)品的股票倉位,，根據(jù)其合同的規(guī)定,，甚至允許投資具有港股通名單資格的港股股票。
不過,，孫魯閩對該只新基金產(chǎn)品也采取了同樣的克制策略,，無論是偏債型基金更為看重的A股市場，抑或是已進(jìn)入這只偏債混合型基金投資名單的港股市場,，基金經(jīng)理當(dāng)下依然采取按兵不動的策略,，在其披露的3月18日和3月21日的凈值數(shù)據(jù)上，該基金凈值波動信息顯示目前為空倉。
此外,，3月6日成立的凱石元鑫混合基金,、3月7日成立的南華豐利量化選股基金、3月11日成立的安信均衡增長基金等公募次新產(chǎn)品,，在已披露的基金單日凈值數(shù)據(jù)上均顯示出了空倉的操作策略,，甚至是在3月6日成立的紅利賽道基金，也未因紅利賽道熱度較低而迅速實(shí)施建倉,。
慢就是快,！次新基金拒絕業(yè)績盲點(diǎn)上車
在老基金產(chǎn)品收益率最高收益率已超70%的背景下，疊加3月底公募基金重倉股揭曉年度業(yè)績與基本面的因素,，剛成立的次新基金們在入場策略上的克制,，或在踐行公募行業(yè)“以守為攻，慢就是快”的投資理念,。
Wind數(shù)據(jù)顯示,，在今年股票市場運(yùn)行尚不足三個月之際，大量老基金產(chǎn)品們已在短時內(nèi)的彈性行情中吃到盆滿缽滿,，截至3月23日,，鵬華基金旗下的鵬華碳中和主題基金今年以來的收益率已高達(dá)73%，排名今年全市場基金業(yè)績第一名,；前海開源基金旗下的前海開源嘉鑫混合基金,、永贏基金旗下的永贏先進(jìn)制造基金、平安基金旗下的平安先進(jìn)制造基金也以短期內(nèi)驚人的彈性沖入前四強(qiáng),，年內(nèi)收益率也分別達(dá)到63.21%,、60.56%、58.56%,。
顯而易見的是,，考慮到公募基金持倉股票10%的限制條件，當(dāng)許多產(chǎn)品在短時間內(nèi)獲得超過50%的年內(nèi)收益率,，也就意味著這些基金產(chǎn)品所重倉的股票或行業(yè),，在同樣的短周期時間內(nèi)的估值修復(fù)、股價漲幅將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過50%乃至翻倍,，而這一切大多發(fā)生在基金重倉股尚未披露完畢2024年度業(yè)績之際。
上述因素在相當(dāng)程度上已成為次新基金產(chǎn)品在入場節(jié)奏上,，不得不正視的重大因素,，尤其是許多新基金產(chǎn)品因市場情緒迅速改善，吸引了大量此前對市場謹(jǐn)慎的資金,，基于過去幾年公募市場出現(xiàn)的業(yè)績回撤,、規(guī)模贖回、新基金難賣三者之間的互動經(jīng)驗(yàn),，這也使得當(dāng)下市場回暖后的新產(chǎn)品的募集資金規(guī)模越大,，基金經(jīng)理的業(yè)績擔(dān)子越重,，從而使得基金經(jīng)理對冒進(jìn)策略導(dǎo)致次新基金的短期業(yè)績回撤、資金贖回,，都會異常敏感,，某種程度上而言，過去幾年慘淡市場和產(chǎn)品募集難的現(xiàn)象,，使得市場回暖后的基金經(jīng)理更加珍惜自己的羽毛,。
“還未上車的機(jī)構(gòu)投資者在未來一段時間仍有充足的好機(jī)會進(jìn)入市場，3月底的市場更加看重確定性,，尤其是2024年報業(yè)績落地,。”創(chuàng)金合信基金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家,、基金經(jīng)理魏鳳春認(rèn)為,，考慮到基本面落地是驅(qū)動行情的關(guān)鍵因素，科技股的財富效應(yīng)演變中未來仍有重新上車,、抓住變革機(jī)遇的時點(diǎn)和空間,，市場的分化因素正在3月底顯著加大。疊加市場要經(jīng)受年報業(yè)績的考驗(yàn),，市場為下一步的分化開始積蓄力量,，業(yè)績真空期的喧囂已經(jīng)無法成為資產(chǎn)定價的依據(jù)，確定性成為資產(chǎn)配置的基本原則,。
確定性遷移賽,，基金經(jīng)理解析大資金進(jìn)場時點(diǎn)
基于尋找更高的確定性、規(guī)避3月底的財報業(yè)績風(fēng)險,，多位基金公司人士判斷,，3月底開始將有更多的資金正式進(jìn)場掃貨。
重倉港股的前海開源基金經(jīng)理?xiàng)畹慢埜嬖V證券時報·券商中國記者,，接下來在港股方面可以重點(diǎn)關(guān)注科技互聯(lián)網(wǎng)公司,。這些公司受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，與高點(diǎn)相比,，估值已大幅下降,，有的僅為三折至四折，有的甚至低至四折至五折,，仍具有較大的上漲空間,。雖然今年港股的走勢比A股強(qiáng)勁，因?yàn)楦酃墒且粋€完全開放的市場,，外資從美股流出后,，大量進(jìn)入港股這一估值洼地。但我相信，隨著港股的上漲,，A股也會跟上,。
因?yàn)樵S多公司是A+H兩地上市，港股價格的上漲會帶動A股價格的上升,。近期,，A股的溢價指數(shù)出現(xiàn)回落，這表明A股與港股的溢價正在縮小,，這也是一個長期趨勢,，即A股與港股股價長期有收斂的趨勢。因此,，一部分投資者選擇南下購買港股,，其邏輯是港股相同公司的股價比A股便宜30%左右，有的甚至便宜一半,。從長期來看,，A股與港股的價差有望進(jìn)一步縮小，這也是一個重要的投資機(jī)會,，即一些投資者會選擇抄底估值更低的港股,。
“今年市場整體的賺錢效應(yīng)較強(qiáng)，與過去三年相比,，將有更多板塊產(chǎn)生投資機(jī)會,。”楊德龍認(rèn)為,，這一輪“科技?！毙星椴⒎嵌唐诔醋鳎鼘⑹俏磥韮傻饺晟踔粮L時間的投資主線,，因此,，權(quán)益類基金今年有望獲得較好的發(fā)展機(jī)會。
創(chuàng)金合信基金魏鳳春則認(rèn)為,，當(dāng)前正是業(yè)績財報的十字路口階段,，尋找確定性可挖掘消費(fèi)賽道的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，當(dāng)前消費(fèi)板塊呈現(xiàn)“K型分化”趨勢,，平價消費(fèi)與高端升級并存,，兩類消費(fèi)都有機(jī)會，政策支持與消費(fèi)分級驅(qū)動兩類賽道差異化發(fā)展,。相比而言,，符合大眾消費(fèi)特征的平價消費(fèi)品機(jī)會更大。這主要包括：寵物經(jīng)濟(jì)（主糧/用品）,、潮玩/ IP消費(fèi)（盲盒/谷子）、電動兩輪車智能化、智能家居性價比產(chǎn)品,、大眾食品飲料（休閑零食/乳制品）,、商超零售（生鮮連鎖）等。高端升級賽道的高端白酒,、免稅消費(fèi),、醫(yī)美、新能源汽車,、高端家電,、智能穿戴、黃金珠寶,、高端美妝及銀發(fā)經(jīng)濟(jì),，其中能夠滿足高質(zhì)量供給的產(chǎn)品和服務(wù)具備更好的機(jī)會。
摩根士丹利基金相關(guān)人士則認(rèn)為,，3月底后的市場可能與今年前2個月的股票市場風(fēng)格有所較大區(qū)別,，即此前公募所挖掘的“確定性”主要指向了AI、人形機(jī)器人等高科技賽道,，這些賽道的基金重倉股實(shí)現(xiàn)了短時間的快速估值上漲,，而在年報業(yè)績披露完畢后的股票市場風(fēng)格或變得更為均衡，消費(fèi)品,、醫(yī)藥,、新能源、有色,、軍工等具備較高的性價比的賽道,，可能在財報披露后也將呈現(xiàn)一些機(jī)會。
責(zé)編：羅曉霞
排版：劉珺宇
校對：冉燕青
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