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配股融資空前加劇了市場(chǎng)對(duì)小米估值的分歧,，3月25日上午,，小米成交額放出歷史天量。截至記者發(fā)稿,，成交額超過(guò)620億港元,。按照可比成交計(jì)算，小米今天成交量和成交額大概率會(huì)創(chuàng)出公司上市以來(lái)最高值,。

3月25日,，小米集團(tuán)在港交所公告，擬配售8億股現(xiàn)有股份,，占公司已發(fā)行股本約3.2%,。預(yù)計(jì)籌資凈額約425億港元，用于業(yè)務(wù)擴(kuò)張,、研發(fā)投資及其他一般用途,。

實(shí)際上，雖然這類(lèi)重要資本運(yùn)作屬于保密事項(xiàng),，但昨日消息便已經(jīng)傳出,。3月24日被媒體爆出的消息是，小米擬以每股52.80—54.60港元的價(jià)格,，配售7.5億股股份,，通過(guò)先舊后新方式配售股份，尋求募集最高53億美元（人民幣約385億元）,。從小米最新披露情況來(lái)看,，融資規(guī)模比此前傳出的更大。

本次重要的運(yùn)作導(dǎo)致資金分歧,，而雷軍對(duì)小米的持股比例也將生變,。小米集團(tuán)完成配售事項(xiàng)后，雷軍的持股比例將為23.4%,，相較目前有所下降,。

需要融資“解渴”

從邏輯來(lái)看，主流判斷認(rèn)為,，小米融資有必要性,。

小米正處于業(yè)務(wù)擴(kuò)張期。一方面是品牌需要持續(xù)向高端化,；另一方面則是新零售渠道擴(kuò)張,，包括國(guó)際化推進(jìn)；第三則是小米汽車(chē)要突破產(chǎn)能瓶頸——這些都需要資金支持,。

以小米汽車(chē)為例,，當(dāng)前訂單起量很快,，交付周期拉長(zhǎng)，需要解決產(chǎn)能瓶頸,，縮短交付周期,，以滿(mǎn)足用戶(hù)需求。

多重戰(zhàn)略拉滿(mǎn),，那么小米到底還有多少家底呢,？

根據(jù)日前小米集團(tuán)發(fā)布的2024年財(cái)報(bào)，雷軍在微博稱(chēng)之為“史上最強(qiáng)年報(bào)”,。財(cái)報(bào)顯示,，2024年全年，小米集團(tuán)總收入達(dá)到3659億元,，創(chuàng)歷史新高,，同比增長(zhǎng)35%；凈利潤(rùn)為236億元,，同比增長(zhǎng)34.9%,；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為272億元，同比增長(zhǎng)41.3%,。

其中,，智能電動(dòng)汽車(chē)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)總收入為328億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損62億元,。2024年,，Xiaomi SU7系列交付量達(dá)136854輛，連續(xù)5個(gè)月單月交付超2萬(wàn)臺(tái),。同時(shí),，小米集團(tuán)將小米汽車(chē)2025年全年交付目標(biāo)提升至35萬(wàn)臺(tái)。

目前SU7 Ultra車(chē)型交付需13周到16周,，需求旺盛,，中長(zhǎng)期產(chǎn)能規(guī)劃如何？小米高管對(duì)此曾表示,，目前交付的確是小米最大的瓶頸,。公司整體正全力確保產(chǎn)品安全與質(zhì)量，這是長(zhǎng)期目標(biāo),，業(yè)務(wù)拓展不會(huì)停,。

此外，小米集團(tuán)高管在電話(huà)會(huì)上明確,，正推進(jìn)所有產(chǎn)品品類(lèi)向高端化邁進(jìn),，例如力求手機(jī)要突破6000元以上的價(jià)格區(qū)間。此外，小米集團(tuán)計(jì)劃持續(xù)加大硬核技術(shù)創(chuàng)新尤其是AI領(lǐng)域的投入,。在渠道方面,，計(jì)劃國(guó)內(nèi)2025年新增5000家門(mén)店,，未來(lái)建成2萬(wàn)家小米之家,；在海外，從已建的500家門(mén)店起步,，逐步拓展至1萬(wàn)家,。

小米賬面資金雖然“家底豐厚”，但與若干戰(zhàn)略的并行式推進(jìn)相比,，依然難言解渴,。

截至2024年12月31日，小米集團(tuán)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為人民幣337億元,。小米2024年研發(fā)投入241億元,，同比增長(zhǎng)25.9%，預(yù)計(jì)2025年將投入300億元,。這意味著,，小米必須籌措外部資金來(lái)解決運(yùn)營(yíng)中的若干難點(diǎn)。

為何有資金出逃,？

今日港股開(kāi)盤(pán)后,，小米集團(tuán)股價(jià)下跌超5%。為什么有資金聽(tīng)到配售融資的消息,，大舉出逃呢,？

有市場(chǎng)人士認(rèn)為，與港股市場(chǎng)的新能源汽車(chē)股普跌有關(guān),。今日盤(pán)面來(lái)看,，小鵬汽車(chē)跌幅一度超過(guò)5%，理想汽車(chē)跌超3%,。

也有投行人士對(duì)記者分析認(rèn)為,，與小米股價(jià)高位配售有關(guān)?！皡⑴c低位融資通?？梢韵硎軜I(yè)績(jī)?cè)隽繋?lái)的股價(jià)上漲收益。高位配售時(shí),，部分投資者會(huì)認(rèn)為股價(jià)已經(jīng)不便宜,，超額收益空間下降。因此,，投資者情緒才會(huì)分化：有人恐慌拋售,，認(rèn)為重演2020年配售暴跌噩夢(mèng)；也有人視為抄底良機(jī),，篤定小米生態(tài)布局的長(zhǎng)線(xiàn)價(jià)值,?！?/p>

歷史上類(lèi)似的大規(guī)模配售曾導(dǎo)致小米股價(jià)大幅下跌。以2020年為例,，當(dāng)時(shí)小米通過(guò)配股和可轉(zhuǎn)債籌資,，股價(jià)一度跌逾10%。

從具體方案來(lái)看,，小米集團(tuán)這次募資計(jì)劃,，采用的是“先舊后新”的增發(fā)方式，可快速實(shí)現(xiàn)融資,，籌集資金效率較高,，同時(shí)不減少主要股東持股比例。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,，雷軍目前持股比例24.1%,，配售事項(xiàng)以及認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)完成后的持股比例為23.4%。投票權(quán)方面,，目前雷軍可通過(guò)自身持有股份行使公司約64.9%投票權(quán),，配售事項(xiàng)以及認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)完成后他的投票權(quán)約64.1%。

校對(duì)：楊舒欣