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招商銀行罕見大跌,！

今日早盤,，招商銀行股價突然大幅殺跌，A股一度殺跌近5%,，H股一度殺跌近6%,。銀行板塊也集體下挫,，由于銀行ETF龍頭(512820)持有招行股票倉位達(dá)14.96%,。所以，隨著招行殺跌,，該ETF跌幅亦達(dá)到1%以上,。

那么，究竟發(fā)生了什么,？市場人士認(rèn)為,，可能與招商銀行的年報有關(guān)。3月25日,，招商銀行公布2024年年報,，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3374.88億元，同比下降0.48%,；實(shí)現(xiàn)歸屬于本行股東的凈利潤1483.91億元,，同比增長1.22%；實(shí)現(xiàn)凈利息收入2112.77億元,，同比下降1.58%,；實(shí)現(xiàn)非利息凈收入1262.11億元，同比增長1.41%,。

分析人士認(rèn)為,，派息提升不及預(yù)期可能是主因。

招商銀行大跌

招商銀行的下跌在意料之中,，但跌幅可能超出多數(shù)人的預(yù)期,。該行股價今天早上一度跌超5%，但帶動整個銀行板塊下行,。港股市場上,，招商銀行的認(rèn)沽證一度漲超70%。

那么,，究竟發(fā)生了什么,？分析人士認(rèn)為，與招商銀行的年報有關(guān),。

招商銀行發(fā)布2024年業(yè)績,，錄得凈利潤1483.91億元，同比增長1.2%，每股盈利5.66元,。期內(nèi),，實(shí)現(xiàn)營業(yè)凈收入3371.21億元，微降0.6%,。其中,，凈利息收入2112.77億元，下降1.58%,，凈利差1.86%,，凈利息收益率1.98%，均下降0.17個百分點(diǎn),。凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入720.94億元,，下降14.3%。

在這份年報中,，有些細(xì)節(jié)值得關(guān)注,。招商銀行的營收已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑，在收入連續(xù)下滑的背景之下,，招商仍錄得凈利增長,，主要原因還是降本。另外,，分紅問題也備受市場高度關(guān)注,。

中金公司表示，招行2024年業(yè)績符合預(yù)期,。不過,，中金提到，展望未來,，受債市調(diào)整,、貸款重定價因素影響，預(yù)計招行營收仍有負(fù)增壓力,。預(yù)計招商銀行2025年—2027年歸母凈利潤同比增長分別為1.00%,、3.92%、5.31%,，現(xiàn)價對應(yīng)PB為1倍,、0.92倍、0.85倍,。

另一方面,，招商銀行擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣2元（含稅）。截至2024年12月31日,，公司普通股總股本252.2億股,，以此計算合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約504.40億元（含稅）,。2024年度本公司現(xiàn)金分紅比例為35.32%。但一些市場人士認(rèn)為,，其分紅提升水平不及市場預(yù)期,。這才是股價殺跌的主因。

后續(xù)如何演繹,？

有機(jī)構(gòu)直言,，招商銀行開盤調(diào)整，市場可能期待招行分紅率更高,，但要想在其他銀行都在拼命補(bǔ)資本時候,，招行堅持內(nèi)生資本增長，穩(wěn)步提高分紅,，已經(jīng)非常良心了,。等這一撥其他銀行資本補(bǔ)充完,，招行股息率會再次占優(yōu),，而且今年大概率還有中期分紅，調(diào)整是機(jī)會,，建議積極關(guān)注,。

國信證券表示，招行資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健,，信用成本小幅下降,。期末不良率0.95%，較年初持平,，較去年9月末提升1bp,，測算的實(shí)際不良生成率0.88%，同比提升3bps,，依然處在較好水平,。期末逾期率1.33%，關(guān)注率1.29%,，較9 月末分別下降了3bps和1bp,，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，不良認(rèn)定嚴(yán)格,。

另外,，客群優(yōu)勢是公司重要護(hù)城河，且高凈值客群占比持續(xù)提升,。期末零售客戶2.1億戶,，其中金葵花及以上客戶523.57萬戶，私人銀行客戶16.9 萬戶,，較年初分別增長了6.6%,、12.8%和13.6%,。期末管理零售AUM 達(dá)14.93萬億元，較年初增長12.1%,。

考慮到2024年四季度按揭存量利率下調(diào)以及當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢等因素,，國信證券略調(diào)降其2025年—2027年凈利潤至1508億、1581億,、1691億元（2025年—-2026年原預(yù)測1535億/1651億元）,，對應(yīng)同比增速為1.6%、4.9%,、7.0%,。

中信建投表示，招行財富管理業(yè)務(wù)能力強(qiáng),，零售客群穩(wěn)步增長,。資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)健，但零售貸款風(fēng)險仍在暴露,。展望2025年,，零售需求或有望邊際回暖，招行計劃2025年貸款增速提高至7%—8%,，息差壓力仍存但降幅收窄,，手續(xù)費(fèi)收入好于去年。但近期債市調(diào)整拖累其他非息收入,，預(yù)計2025年營收增速回正的挑戰(zhàn)性依然較大,。憑借較為穩(wěn)健的資產(chǎn)質(zhì)量與扎實(shí)的撥備基礎(chǔ)，預(yù)計招行將繼續(xù)保持利潤正增長,，ROE持續(xù)領(lǐng)跑同業(yè),。當(dāng)前股息率投資主線下，招行股息率高且扎實(shí),，無再融資攤薄風(fēng)險,，是兼具高股息和順周期屬性的攻守兼?zhèn)淦贩N，配置價值突出,。

排版：王璐璐????

校對：楊立林????????????????