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3月31日,，國(guó)際油價(jià)大漲,。WTI5月原油期貨收漲3.06%，報(bào)71.48美元/桶,；布倫特6月原油期貨收漲2.8%,，報(bào)74.77美元/桶。

美國(guó)能源信息署（EIA）3月31日公布的數(shù)據(jù)顯示,，美國(guó)1月原油產(chǎn)量減少30.5萬(wàn)桶/日,，至1315萬(wàn)桶/日，為2024年2月以來(lái)最低水平,。

氧化鋁繼續(xù)尋底

周一,，氧化鋁期價(jià)延續(xù)弱勢(shì)，主力2505合約跌破3000元/噸整數(shù)關(guān)口,，下午收盤(pán)跌幅為3.61%,。目前氧化鋁主力合約價(jià)格已跌至2023年12月中旬水平，暫未出現(xiàn)明顯止跌企穩(wěn)跡象,。與此同時(shí),，國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，創(chuàng)2024年以來(lái)新低,，海外氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格也創(chuàng)出近一年新低,。

“今年氧化鋁新增產(chǎn)能較多，供需格局整體偏寬松,，市場(chǎng)對(duì)氧化鋁價(jià)格走勢(shì)整體看空,。”中原期貨分析師劉培洋表示,。

據(jù)了解,，近期，國(guó)內(nèi)外氧化鋁現(xiàn)貨繼續(xù)下跌,，國(guó)內(nèi)跌至3000～3100元/噸,，海外成交跌至370美元/噸附近，主因是供應(yīng)壓力顯著,。

采訪中,，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，從礦石到成品,，從海外到國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨,，氧化鋁面臨較為嚴(yán)峻的供應(yīng)壓力,。3月28日,，瑞銀下調(diào)了對(duì)2025年氧化鋁的價(jià)格預(yù)期，主要原因是供應(yīng)激增。瑞銀預(yù)計(jì),，2025年中國(guó)氧化鋁市場(chǎng)將出現(xiàn)供需錯(cuò)配,，從而壓低價(jià)格。

在劉培洋看來(lái),，氧化鋁供應(yīng)增加受兩方面因素影響：一方面,，中國(guó)今年有超過(guò)1000萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能計(jì)劃投放，目前進(jìn)展較為順利,。另一方面,，幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)運(yùn)大幅增長(zhǎng)，礦石端干擾大幅下降,。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，2025年1—2月，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋁土礦3062萬(wàn)噸,，同比增長(zhǎng)25.6%,。其中，自幾內(nèi)亞累計(jì)進(jìn)口鋁土礦2339萬(wàn)噸,，占進(jìn)口總量的76.38%,，同比增長(zhǎng)29.3%。

“從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看,，當(dāng)前氧化鋁現(xiàn)貨庫(kù)存處于累積狀態(tài),。”中信建投期貨高級(jí)分析師王賢偉表示,，受檢修影響,，近期氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能出現(xiàn)回落，但4月仍有160萬(wàn)噸新增產(chǎn)能落地,。同時(shí),，終端有進(jìn)一步降低原料庫(kù)存的計(jì)劃，現(xiàn)貨消費(fèi)依然偏弱,。

在王賢偉看來(lái),，氧化鋁盤(pán)面持續(xù)走弱，既反映了當(dāng)前現(xiàn)貨供應(yīng)壓力的現(xiàn)實(shí),，也反映了未來(lái)壓力進(jìn)一步增加的預(yù)期,。“一方面,，國(guó)內(nèi)礦石供給持續(xù)改善,，帶動(dòng)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能持續(xù)回升。前期高價(jià)氧化鋁抑制了部分非鋁需求,，1月供需格局出現(xiàn)從短缺到過(guò)剩的快速轉(zhuǎn)變,。另一方面,，新增產(chǎn)能不斷落地增加了供應(yīng)端的壓力，且未來(lái)不斷有新產(chǎn)能落地,?！彼Q(chēng)。

“目前來(lái)看,，氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能持續(xù)處于9000萬(wàn)噸以上,，各環(huán)節(jié)庫(kù)存增加。近期,，隨著虧損擴(kuò)大,，多家企業(yè)出現(xiàn)檢修式壓產(chǎn)，階段性影響產(chǎn)量10萬(wàn)～20萬(wàn)噸,?！眹?guó)投期貨分析師劉冬博表示，4月市場(chǎng)供需平衡或有所改善,，但不足以改變市場(chǎng)方向,，年內(nèi)超1000萬(wàn)噸投產(chǎn)計(jì)劃使供過(guò)于求格局難以扭轉(zhuǎn)。據(jù)悉,，廣西100萬(wàn)噸和河北160萬(wàn)噸新產(chǎn)線陸續(xù)投料,，未來(lái)1個(gè)月有望出產(chǎn)品。

“當(dāng)前,，國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格跌至行業(yè)平均成本線附近,，但市場(chǎng)并未出現(xiàn)規(guī)模性減產(chǎn)，主要在于氧化鋁企業(yè)需要履行長(zhǎng)單交付,?！眲⑴嘌蟊硎荆袌?chǎng)供需錯(cuò)配格局難以出現(xiàn)扭轉(zhuǎn),。

在王賢偉看來(lái),，后續(xù)影響氧化鋁價(jià)格的關(guān)鍵因素主要有兩點(diǎn)：一是礦石價(jià)格是否有進(jìn)一步下跌空間，二是后續(xù)減產(chǎn)規(guī)模,。目前進(jìn)口礦長(zhǎng)單價(jià)格在90美元/噸左右,，折算山東地區(qū)現(xiàn)金流成本在3000～3100元/噸，晉豫地區(qū)現(xiàn)金流成本在3200元/噸以上,。目前晉豫地區(qū)企業(yè)面臨全面虧損,，山東部分企業(yè)面臨虧損?！叭艉罄m(xù)礦石價(jià)格進(jìn)一步下跌,，則減產(chǎn)規(guī)模相對(duì)有限。若后續(xù)礦石價(jià)格變動(dòng)不大,，隨著氧化鋁現(xiàn)貨進(jìn)一步下跌,，減產(chǎn)規(guī)模有望擴(kuò)大,。”王賢偉說(shuō),。

展望后市，劉冬博認(rèn)為,，鋁土礦的跌幅將決定氧化鋁成本支撐,。幾內(nèi)亞礦企二季度長(zhǎng)單維持90美元/噸以上，散單成交稀少,，進(jìn)口礦價(jià)格持續(xù)博弈,，國(guó)內(nèi)礦價(jià)略有松動(dòng)?！叭绾罄m(xù)海外礦石回落至80美元/噸,，氧化鋁平均現(xiàn)金成本可能回落至2800元/噸附近?！眲⒍┓Q(chēng),。

“短期來(lái)看，礦石繼續(xù)下跌空間有限,，成本支撐較為有力,。”王賢偉表示,，盤(pán)面矛盾短期無(wú)法解決,，期貨仍將偏弱運(yùn)行，帶動(dòng)現(xiàn)貨繼續(xù)下跌,，直至虧損產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)大,，引發(fā)更大規(guī)模減產(chǎn)，期貨才有望見(jiàn)底回升,，進(jìn)而帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn),。

“在國(guó)內(nèi)外鋁土礦供應(yīng)充足的預(yù)期下，氧化鋁供應(yīng)或維持在較高水平,，氧化鋁價(jià)格整體易跌難漲,。”劉培洋稱(chēng),，另外,，近期鋁土礦價(jià)格也出現(xiàn)明顯松動(dòng)，氧化鋁生產(chǎn)成本有進(jìn)一步下調(diào)空間,，或帶動(dòng)氧化鋁價(jià)格繼續(xù)走弱,。

在劉冬博看來(lái)，氧化鋁期價(jià)暫時(shí)難言企穩(wěn),，但隨著北方高成本氧化鋁企業(yè)陷入虧損,，跌勢(shì)有望趨緩,。

“后期氧化鋁下游需求增量有限，二季度運(yùn)行產(chǎn)能增量明顯,?！备窳执笕A期貨分析師衛(wèi)立表示，氧化鋁企業(yè)短期檢修并不能有效改善供需格局,。待成本下移,、供需格局得到實(shí)質(zhì)改善后，氧化鋁價(jià)格將出現(xiàn)企穩(wěn)趨勢(shì),。