證券時報
陳雨康
2025-04-03 09:07
昨日,，菜粕期貨震蕩后再次大幅下跌，截至收盤,，2505合約已經(jīng)跌至2520元/噸,，較3月初高點下跌8%。
“菜粕期貨走弱與其自身供需情況有關(guān),?！敝兄萜谪涋r(nóng)產(chǎn)品分析師吳曉杰告訴期貨日報記者，雖然受制于政策因素,，后續(xù)國內(nèi)商業(yè)菜粕供應(yīng)難以為繼,，但目前國內(nèi)菜粕庫存量非常大，處于歷史同期高位,，而需求因水產(chǎn)消費還未進入旺季以及價差不具優(yōu)勢而處于低位,，壓制近端期貨和現(xiàn)貨價格。
在中輝期貨油脂油料分析師賈暉看來,，菜粕再次大幅下跌的直接原因是美豆種植面積及季度庫存數(shù)據(jù)利多落空,，豆粕端利多預(yù)期落空后，菜粕圍繞自身基本面開始破位下跌,。
浙商期貨油脂油料分析師王璐也表示,，二季度進口大豆到港預(yù)期充足，國內(nèi)粕類供需格局趨于寬松,，這在一定程度上壓制了菜粕期貨2505合約及現(xiàn)貨的表現(xiàn),。然而，菜粕期貨2509合約受到新年度菜籽種植面積收緊以及政策端的支撐,，走勢相對偏強,。
“蛋白粕目前呈現(xiàn)弱現(xiàn)實強預(yù)期格局。作為植物蛋白定價主體,，豆粕期貨2505合約也在過去的一個月中下跌超過200元/噸，主要因為國內(nèi)蛋白市場消費情緒不佳,，在低壓榨的時間窗口出現(xiàn)了庫存快速累積的情況,，現(xiàn)貨價格和基差快速下跌。作為壓榨企業(yè)風(fēng)險管理的首選合約,，豆粕期貨2505合約積累了大量的套?？疹^持倉，價格震蕩偏弱,。豆粕期貨弱勢通過品種間價差傳導(dǎo)至菜粕期貨,，菜粕期貨2505合約也受到拖累,。”吳曉杰補充說,。
事實上,，3月20日中國對加拿大菜粕加征100%關(guān)稅的政策正式落地后，政策端利多逐漸被市場消化,，菜粕期貨盤面就進入震蕩走勢,。
據(jù)賈暉介紹，3月份由于中國對加菜粕菜油加征關(guān)稅,，加拿大菜籽進口盤面榨利和現(xiàn)貨榨利達到2024年以來最高水平,，雖然近期有所回落，但依然較高,。截至4月1日,，加菜籽進口現(xiàn)貨及盤面榨利均在600元/噸以上，菜籽的進口利潤依然可觀,。
市場人士認為,，后期市場關(guān)注焦點將集中在新季菜籽基本面預(yù)期變化以及國際菜籽貿(mào)易政策博弈情況。
王璐表示,，歐盟菜籽即將進入關(guān)鍵生長期,。3月作物監(jiān)測顯示，目前冬季作物長勢相對良好,，菜籽單產(chǎn)預(yù)計達到3.2噸/公頃,，同比增長8.47%。加菜籽方面,，由于3月主要大田作物面積報告在關(guān)稅政策出臺前已完成調(diào)查,，加拿大菜籽種植面積仍存在較大不確定性。由于中加及中美關(guān)稅政策利空加菜油及菜粕需求前景,，加菜籽種植預(yù)期或?qū)⑦M一步收縮,，需關(guān)注二季度加菜籽庫存及種植面積報告。國內(nèi)方面,，盡管當前進口菜籽榨利良好,，但受進口政策不確定性的影響，二季度國內(nèi)菜籽買船相對謹慎,。有機構(gòu)預(yù)計4月和5月菜籽到港量分別為19.5萬噸和26萬噸,，較往年同期明顯回落。
展望后市,，王璐認為,，中加及美加關(guān)稅政策對國際菜籽貿(mào)易的擾動仍在，而新季加菜籽種植預(yù)期收縮對國際菜籽價格底部存在支撐,，需關(guān)注后續(xù)政策端的變動,。國內(nèi)方面,，受政策端影響，菜粕基本面或逐步轉(zhuǎn)向緊平衡,，隨著下游養(yǎng)殖需求季節(jié)性改善,，菜粕庫存有望在二季度持續(xù)去化，2509合約下方支撐較強,。同時,，需關(guān)注豆菜粕價差收縮預(yù)期下，豆粕對菜粕消費的替代情況,。
賈暉提示,，5月國內(nèi)將迎來新菜籽收獲上市階段，相對較為充足的庫存,，疊加未來短期供應(yīng)增加的預(yù)期,，在未來兩到三周內(nèi)，若大豆端無明顯利多驅(qū)動,，菜粕會繼續(xù)下跌,。投資者可持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)種植天氣以及加拿大新季菜籽種植面積情況。
“從中長期來看,，在后續(xù)菜粕進口渠道明確前,，國內(nèi)供應(yīng)量始終受限，遠月合約價格仍具有較大的上漲彈性,，適合作為多配品種,。”吳曉杰表示,，后續(xù)需關(guān)注相關(guān)政策變化,，這是目前菜系品種持倉的主要風(fēng)險。若增加菜籽或菜粕進口渠道,，國內(nèi)遠月供應(yīng)不足的預(yù)期將被打破,。
