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張曉慧
2025-04-03 11:45
年初的行情由科技股提振,，但指數(shù)在2月下旬即開始震蕩徘徊,，大放異彩的科技股在到達高位后亦有些許回落，在此期間,，之前被“冷落”的紅利板塊隱有抬頭之勢,。
在橫盤之際，多名基金經(jīng)理在四季報中重申對紅利板塊的看好：部分經(jīng)歷過多年考驗的核心資產(chǎn)品種估值已經(jīng)非常合適,。紅利價值類品種的分紅收益率相比極低的長債收益率水平依然有吸引力,。
而對于此前大放異彩的科技股，有基金經(jīng)理認為,，市場對本輪科技行情的演繹部分透支了未來人工智能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,，也就是股價先行于基本面較多。因此有基金經(jīng)理預判行情時認為：科技股的投資趨勢將會更為理智和均衡,，雖然AI為核心的科技股投資或?qū)⒊蔀槲磥淼拈L期主線,，但是需要鉚定“真科技企業(yè)”的投資。
紅利“又行了”
據(jù)統(tǒng)計,，在剛剛過去的3月份,，中證紅利指數(shù)單月上漲1.81%，有色金屬,、煤炭以及銀行板塊輪番上演回暖行情,。主動權(quán)益基金里,，94只名稱中包括“紅利”的產(chǎn)品（僅統(tǒng)計A類份額）中，共有78只產(chǎn)品月內(nèi)業(yè)績?yōu)檎?，中歐紅利優(yōu)享以及農(nóng)銀紅利甄選兩只產(chǎn)品漲超5%,。但月內(nèi)還有多只互聯(lián)網(wǎng)、芯片等主題基金跌幅居前,。
嘉實基金認為,，近期科技板塊回撤有兩大原因：資金方面，前期漲幅較高,，強勢板塊部分資金有獲利了結(jié)需求,，行情正常整固。情緒方面,，一季報窗口期市場對全年景氣線索等待尋找共識,，擔憂部分業(yè)績不能很快兌現(xiàn)；4月初,，關(guān)注關(guān)稅政策的落地情況等,，避險情緒上升。
此外,，恒生科技指數(shù)也在步入技術(shù)性牛市后遭遇回撤,，自3月初以來，該指數(shù)已經(jīng)下跌超過10%,。3月下旬是DeepSeek時代的首個財報季,。國內(nèi)主要運營商和科技大廠密集發(fā)布財報，同時給出資本開支指引,，國泰基金認為,，從這些企業(yè)的季報數(shù)據(jù)來看，這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè),，無論是從產(chǎn)品布局還是營收增長上,，其實都還算得上是蒸蒸日上的。比如騰訊元寶2025年2月至3月的DAU（日活躍用戶數(shù)）增長超20倍,，而根據(jù)中國移動,，當前DeepSeek需求量急速增長，DeepSeek上線移動云第二周起,，每周Token調(diào)用量翻一番,。
而在一些龍頭企業(yè)發(fā)布強勁的2024年財報后，均遭到大幅的獲利回吐,。國泰基金認為：“這其實是低買高賣的投資行為學現(xiàn)象,，但股價短期調(diào)整，對這些好公司的長期基本面是沒什么影響的,?！?/p>
為何紅利能夠再度亮眼,？富國基金認為，紅利資產(chǎn)在震蕩市中的表現(xiàn),，主要源自三重邏輯：穩(wěn)定且充裕的現(xiàn)金流,、較強的持續(xù)盈利能力對企業(yè)業(yè)績形成支撐，顯著的低估值屬性形成較厚的安全墊,，以股息率為代表的分紅能力形成除股價上漲之外的第二道收益來源,。綜合來說，紅利資產(chǎn)屬于一類可攻可守,、攻守兼?zhèn)涞耐顿Y方向,。近期，市場在經(jīng)過一輪快速上漲后進入盤整階段,，而一部分在前期獲利了結(jié)的資金想要“避風”,，紅利資產(chǎn)自然成了好的選擇。
科技與紅利的“十字路口”
科技還是紅利,？步入二季度,，投資來到了抉擇的十字路口。
永贏基金權(quán)益投資部聯(lián)席總經(jīng)理李文賓認為,，市場對本輪科技行情的演繹部分透支了未來人工智能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,，也就是股價先行于基本面較多。同時債市的企穩(wěn)也推動了極致的科技風格向科技紅利的均衡風格過渡,。
“我們認為過去一個季度的科技股行情調(diào)整并不意味著科技股行情的結(jié)束,?！崩钗馁e介紹稱,，因為人工智能技術(shù)的進步對人類發(fā)展會產(chǎn)生多大的影響目前尚無法準確估量。特別是隨著技術(shù)日新月異地突破,，未來幾乎所有產(chǎn)業(yè)都會在AI技術(shù)的帶領(lǐng)下發(fā)生翻天覆地的變化,。所以我們認為堅持圍繞以AI為核心的科技股投資或?qū)⒊蔀槲磥淼拈L期主線。但是需要鉚定“真科技企業(yè)”的投資,，尤其是過去3—5年內(nèi)堅持長期高強度研發(fā)費用和資本開支,，同時技術(shù)儲備方向和AI產(chǎn)業(yè)投資高度吻合的核心企業(yè)。
李文賓認為,，短期極致科技股投資風格暫告一段落后,，未來投資趨勢將會更為理智和均衡。
他表示,，這背后來自于短期內(nèi)對中小微企業(yè)的投資受主題投資的影響較大,，部分企業(yè)并不具備明確的AI技術(shù)卡位優(yōu)勢和各項技術(shù)儲備，但累積了一定的風險和回撤需求,。
“需要指出的是,，本輪AI科技產(chǎn)業(yè)革命是由龍頭企業(yè)或領(lǐng)先企業(yè)發(fā)起的（國內(nèi)外皆是）,，在這些核心企業(yè)帶領(lǐng)下技術(shù)取得本質(zhì)突破，然后中小企業(yè)承接技術(shù)紅利在人類生活生產(chǎn)的方方面面多點開花,。所以我們未來A股成長股的風格將會切換至聚焦‘核心科技企業(yè)’投資,，這點和美股過去5年內(nèi)‘Magnificent Seven’為代表的投資主線會高度類似?！崩钗馁e表示,。
富國基金的基金經(jīng)理朱少醒則依舊旗幟鮮明地看好紅利板塊，他在基金年報中表示,，我國實體經(jīng)濟復蘇態(tài)勢將延續(xù),。當前市場整體估值不貴。部分經(jīng)歷過多年考驗的核心資產(chǎn)品種估值已經(jīng)非常合適,。紅利價值類品種的分紅收益率相比極低的長債收益率水平依然有吸引力,，中小市值公司整體估值也具有吸引力。
排版：王璐璐
校對：陶謙????
