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證券時(shí)報(bào)記者 譚楚丹

在承銷新規(guī)實(shí)施之后，IPO市場首單項(xiàng)目的網(wǎng)下詢價(jià)結(jié)果也揭開了面紗。

由于IPO承銷新規(guī)將銀行理財(cái)產(chǎn)品和保險(xiǎn)資管產(chǎn)品納入A類配售對(duì)象范疇,，因此網(wǎng)下打新市場的動(dòng)向更加受到投資者關(guān)注。4月15日,，作為IPO承銷新規(guī)后首單啟動(dòng)發(fā)行工作的項(xiàng)目，黑龍江天有為電子股份有限公司（以下簡稱“天有為”）發(fā)布了IPO網(wǎng)下初步配售結(jié)果,。根據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì),，此次A類投資者中有超過70只保險(xiǎn)資管產(chǎn)品獲得配售,，其中泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司獲配的產(chǎn)品數(shù)量最多。有分析師推算稱,，提升至A類投資者后,，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的網(wǎng)下打新收益可能上升10%～20%。

值得一提的是,，在天有為的此次網(wǎng)下詢價(jià)中未見銀行理財(cái)產(chǎn)品身影,。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士分析,，一方面銀行理財(cái)中的權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模較小,，且短時(shí)間內(nèi)難以滿足網(wǎng)下打新的市值門檻；另一方面銀行理財(cái)需構(gòu)建有關(guān)網(wǎng)下打新的內(nèi)部制度以滿足監(jiān)管規(guī)定,，相較而言,，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品已建立了成熟的新股研究、投資決策等流程,。

4月16日晚,，眾捷汽車IPO也發(fā)布了網(wǎng)下配售情況。情形與前述天有為案例相似,，A類投資者有超過80只保險(xiǎn)資管產(chǎn)品獲得配售,，銀行理財(cái)產(chǎn)品則仍未現(xiàn)身,。

新規(guī)后首單IPO配售出爐

4月15日晚間,，天有為IPO項(xiàng)目的網(wǎng)下打新初步配售結(jié)果出爐。據(jù)悉,，該公司計(jì)劃在滬市主板上市,，主承銷商為中信建投證券。

天有為IPO之所以備受市場關(guān)注,，主要是因?yàn)檫@是近期IPO承銷規(guī)則修訂之后迎來的首單項(xiàng)目,。3月28日，證監(jiān)會(huì)會(huì)同滬深交易所,、中國證券業(yè)協(xié)會(huì)等多部門分別修訂《證券發(fā)行與承銷管理辦法》《首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》等制度文件,。

其中最大的看點(diǎn)在于，上述文件明確新增銀行理財(cái)產(chǎn)品,、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品作為IPO優(yōu)先配售對(duì)象,，即與公募基金、社?；?、養(yǎng)老金、年金基金,、保險(xiǎn)資金等列為A類投資者,。此前,，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品在參與網(wǎng)下打新時(shí)，被列為B類投資者,，而銀行理財(cái)產(chǎn)品則主要通過基金專戶的形式參與,。

根據(jù)天有為發(fā)布的公告，464家網(wǎng)下投資者管理的6706個(gè)有效報(bào)價(jià)配售對(duì)象全部按照要求進(jìn)行網(wǎng)下申購,，網(wǎng)下有效申購數(shù)量413.68億股,。其中，A類投資者有效申購股數(shù)逾348億股,，申購量占網(wǎng)下有效申購數(shù)量比例為84.26%,；獲配數(shù)量逾600萬股，獲配數(shù)量占網(wǎng)下發(fā)行總量比例為84.94%,。

根據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì),，此次A類投資者中有超過70只保險(xiǎn)資管產(chǎn)品獲配，涉及7家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu),。其中,，泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司約有50只保險(xiǎn)資管產(chǎn)品合計(jì)獲配逾4萬股，金額合計(jì)超400萬元,，是保險(xiǎn)資管產(chǎn)品獲配數(shù)量最多的機(jī)構(gòu),。另外，華安財(cái)保資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司,、華泰資產(chǎn)管理有限公司分別約有6只,、7只保險(xiǎn)資管產(chǎn)品獲配。

銀行理財(cái)網(wǎng)下打新“未上車”

與此同時(shí),，證券時(shí)報(bào)記者注意到,，未見銀行理財(cái)產(chǎn)品參與天有為的網(wǎng)下打新。另一單同樣為IPO承銷新規(guī)后啟動(dòng)發(fā)行工作的項(xiàng)目——眾捷汽車,，其網(wǎng)下詢價(jià)環(huán)節(jié)中亦未見銀行理財(cái)產(chǎn)品參與打新,。

對(duì)此，有券商分析師表示,，當(dāng)前能滿足網(wǎng)下打新要求的銀行理財(cái)產(chǎn)品較少,。國泰海通新股研究團(tuán)隊(duì)分析稱，根據(jù)Wind數(shù)據(jù),，已發(fā)行的權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品合計(jì)572只,，規(guī)模僅有96.93億元，主要集中在20家頭部理財(cái)公司,，如果考慮網(wǎng)下滬深兩市各6000萬元的底倉要求,，能滿足此要求的銀行理財(cái)產(chǎn)品比較有限。

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)修訂的《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》,，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)要求參與該項(xiàng)目網(wǎng)下詢價(jià)和配售業(yè)務(wù)的網(wǎng)下投資者指定的配售對(duì)象,，以該項(xiàng)目初步詢價(jià)開始前兩個(gè)交易日為基準(zhǔn)日,，其在項(xiàng)目發(fā)行上市所在證券交易所基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日（含基準(zhǔn)日）的非限售股票和非限售存托憑證總市值的日均值應(yīng)為6000萬元（含）以上。

另有華南一家券商的新股分析師向證券時(shí)報(bào)記者表示,，網(wǎng)下打新還需要滿足協(xié)會(huì)修訂發(fā)布的《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》,，包括但不限于要建立新股研究機(jī)制、必要的投資決策機(jī)制,、設(shè)立相應(yīng)人員崗位,、制定專項(xiàng)操作流程等。從這個(gè)角度看,，銀行理財(cái)參與新股網(wǎng)下打新仍需要時(shí)間,。

中簽率會(huì)下降但影響有限

隨著A類投資者數(shù)量增加，A類賬戶中簽率是否會(huì)下滑,？對(duì)此,，多名券商分析師表示，中簽率會(huì)下降,，但影響有限,。

天有為在公告中表示，本次A類投資者配售比例為0.01744052%,。而相較于IPO承銷新規(guī)前的新股案例,，這一數(shù)據(jù)未見明顯的上升或降低。

關(guān)于A類投資者未來中簽率和保險(xiǎn)資管產(chǎn)品新股收益率的情況,，中金公司在研報(bào)中稱,，提升至A類投資者后，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的網(wǎng)下打新收益將有一定幅度的上行,，按照當(dāng)前A/B類賬戶中簽率的差異做簡單推算,，收益提升幅度或?qū)⒃?0%～20%,。

中金公司還提到,，疊加新股發(fā)行節(jié)奏提升的預(yù)期以及新股首日超漲效應(yīng)的延續(xù)，未來參與網(wǎng)下詢價(jià)的賬戶數(shù)量或整體有一定的抬升趨勢,。若維持現(xiàn)有的報(bào)價(jià)集中度水平及入圍情況不變,，中簽率有可能面臨一定的下行壓力。

申萬宏源團(tuán)隊(duì)表示,，此次兩類產(chǎn)品被認(rèn)定為網(wǎng)下優(yōu)配對(duì)象后,，優(yōu)配對(duì)象數(shù)量增加，對(duì)應(yīng)的優(yōu)配中簽率優(yōu)勢也同步下降,，“但我們預(yù)期承銷商會(huì)結(jié)合網(wǎng)下詢價(jià)認(rèn)購情況,，在配售份額上給予優(yōu)配對(duì)象更多傾斜，優(yōu)配類中簽率的下降整體可控”,。據(jù)其統(tǒng)計(jì),，截至3月29日,，今年以來網(wǎng)下優(yōu)配和非優(yōu)配對(duì)象中簽率的平均比值分別為主板1.20倍、創(chuàng)業(yè)板1.16倍,、科創(chuàng)板1.03倍,。