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據(jù)新華社消息,，歐洲中央銀行17日宣布,，將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率分別下調(diào)25個(gè)基點(diǎn),。這是該行自去年6月以來(lái)第七次降息,。

本次調(diào)整后，歐元區(qū)存款機(jī)制利率,、主要再融資利率和邊際借貸利率分別降至2.25%,、2.40%和2.65%。

歐洲央行在當(dāng)天發(fā)布的新聞公報(bào)中表示，最新數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)通脹持續(xù)回落,，3月整體和核心通脹均呈下降趨勢(shì),，服務(wù)價(jià)格漲幅也在過(guò)去幾個(gè)月明顯放緩。大多數(shù)潛在通脹指標(biāo)表明,，通脹率正穩(wěn)定向2%的中期目標(biāo)靠攏,。

歐洲央行指出，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景趨弱,，外部風(fēng)險(xiǎn)加劇,。隨著全球貿(mào)易緊張局勢(shì)升溫，不確定性上升,，可能削弱企業(yè)和家庭信心，市場(chǎng)波動(dòng)性也將對(duì)融資環(huán)境形成進(jìn)一步收緊壓力,，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)前景造成拖累,。

避險(xiǎn)情緒持續(xù)發(fā)酵，黃金價(jià)格不斷刷新歷史高位

隨著美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策持續(xù)發(fā)酵,，全球貿(mào)易摩擦愈演愈烈,，在避險(xiǎn)情緒高漲的推動(dòng)下，黃金價(jià)格不斷刷新歷史高位,。4月17日,，COMEX黃金期貨主力合約盤中觸及3371.9美元/盎司的歷史高點(diǎn)，收盤報(bào)3341.3美元/盎司,，下跌0.15%,。期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，從2025年年初至今,，黃金價(jià)格漲幅約27%,，已接近2024年全年漲幅。

“本輪上漲行情始于3月4日,，當(dāng)時(shí)特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)提前向市場(chǎng)透露將在4月2日征收‘對(duì)等關(guān)稅’,，黃金價(jià)格結(jié)束調(diào)整，從2900美元/盎司附近上漲至3300美元/盎司上方,?！闭牌谪涃F金屬分析師蒲祖林表示，本輪行情上漲受兩方面因素驅(qū)動(dòng),。一方面,，“對(duì)等關(guān)稅”政策引發(fā)全球避險(xiǎn)需求激增。另一方面,，部分國(guó)家擔(dān)憂美元信用,，持續(xù)通過(guò)央行增持黃金作為儲(chǔ)備。

在徽商期貨貴金屬分析師從姍姍看來(lái)，黃金本輪上漲行情由地緣政治不確定性加劇,、美元信用有所降低以及美聯(lián)儲(chǔ)處于降息周期等因素共同驅(qū)動(dòng),。“美國(guó)關(guān)稅政策的反復(fù)引發(fā)全球貿(mào)易體系動(dòng)蕩,，加劇了供應(yīng)鏈中斷和通脹抬頭的壓力,，促使資金涌入黃金市場(chǎng)避險(xiǎn)。與此同時(shí),，關(guān)稅政策的反復(fù)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫,，疊加市場(chǎng)對(duì)美國(guó)政府信任度降低，美元和美債遭到拋售,。在關(guān)稅沖擊下,，美元流動(dòng)性危機(jī)加劇，黃金成為‘去美元化’的核心替代資產(chǎn),。貨幣政策方面,，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)2025年降息幅度超100個(gè)基點(diǎn)，實(shí)際利率下行使持有黃金的機(jī)會(huì)成本降低,，同時(shí)寬松政策可能加劇通脹,，強(qiáng)化黃金抗通脹屬性?！彼f(shuō),。

中原期貨貴金屬分析師劉培洋表示，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn),，具有較強(qiáng)的貨幣屬性,。在美國(guó)貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn),，全球“去美元化”的趨勢(shì)使黃金有望成為新一輪的定價(jià)“錨”,。此外，黃金與其他資產(chǎn)類別有低相關(guān)性甚至負(fù)相關(guān)性,，機(jī)構(gòu)投資者在組合中增加黃金,，能夠有效地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。

“歷史上黃金連續(xù)上漲的行情有20世紀(jì)80年代的石油危機(jī)階段,、2008年前后的全球金融危機(jī)階段以及2011年前后的歐債風(fēng)暴階段,。每一輪黃金牛市行情，皆伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不確定性的顯著增大,?！弊縿?chuàng)資訊研究員曹慧說(shuō)。

蒲祖林表示,，通常而言,，黃金的避險(xiǎn)屬性主要體現(xiàn)在抗通脹方面,。在通脹飆升時(shí)期，黃金價(jià)格上漲迅速,，而其他避險(xiǎn)資產(chǎn)（如美元,、美債等）在通脹面前會(huì)面臨實(shí)際回報(bào)率相對(duì)下降的風(fēng)險(xiǎn)，使其避險(xiǎn)效果不佳,。

就此輪行情而言,，傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)——美債遭遇了大規(guī)模拋售，與黃金表現(xiàn)截然相反,，10年期美債收益率一度升破4.5%,。美債與黃金表現(xiàn)“冰火兩重天”，本質(zhì)上是全球資本對(duì)信用體系的一次集體投票,。

“自布雷頓森林體系瓦解以后,，全世界各國(guó)貨幣紛紛跟美元掛鉤。美元信用一方面靠黃金儲(chǔ)備支撐,，另一方面靠美國(guó)強(qiáng)大的綜合國(guó)力支撐,。在過(guò)去幾十年的全球自由貿(mào)易過(guò)程中，各國(guó)企業(yè)將商品銷售給美國(guó),，獲得美元，并以美債,、美股的形式持有美元資產(chǎn),。然而，特朗普政府的‘對(duì)等關(guān)稅’政策讓美國(guó)站在了各國(guó)的對(duì)立面,，被加征關(guān)稅的國(guó)家紛紛拋售美股和美債,，同時(shí)增持黃金這一避險(xiǎn)資產(chǎn)，從而使美債大跌,、黃金上漲,。這顯然屬于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要現(xiàn)象，與正常經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下金融屬性驅(qū)動(dòng)的美債和黃金同步上漲或下跌有所背離,?！逼炎媪直硎尽?/p>

據(jù)劉培洋介紹,，美國(guó)政府目前有36.7萬(wàn)億美元債務(wù),，如果利率維持在4.5%，美國(guó)年利息支出可能占財(cái)政收入的三分之一,。今年,，美國(guó)預(yù)計(jì)有3萬(wàn)億美元債務(wù)到期，絕大部分是短期債務(wù),。市場(chǎng)對(duì)特朗普政府化債目標(biāo)感到擔(dān)憂,，美國(guó)財(cái)政部進(jìn)行的國(guó)債拍賣顯示需求低迷，且債市流動(dòng)性緊張。此外,，美國(guó)加征關(guān)稅使其從其他國(guó)家進(jìn)口的商品減少,，導(dǎo)致全球流通的美元減少，其他國(guó)家用于購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的現(xiàn)金也會(huì)減少,，對(duì)美債形成了一定壓力,。

“黃金不依賴任何國(guó)家信用，無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn),，與主權(quán)貨幣（如美元）和債券（如美債）形成對(duì)沖,，成為‘終極避險(xiǎn)工具’。在美元信用弱化背景下,，黃金的貨幣屬性被重估，成為對(duì)沖通脹和儲(chǔ)備多元化的核心選擇,。”從姍姍說(shuō),。

在這場(chǎng)重構(gòu)全球儲(chǔ)備格局的競(jìng)賽中,，各國(guó)央行的購(gòu)金行動(dòng)呈現(xiàn)出鮮明的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向。世界黃金協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示,，2025年2月,，全球央行黃金儲(chǔ)備共增加24噸，以波蘭,、印度等國(guó)家增持為主,，較2024年同期增持水平小幅增加1.2%，而前兩個(gè)月則累計(jì)減少34%,。

中國(guó)人民銀行4月7日公布的數(shù)據(jù)顯示,，3月末黃金儲(chǔ)備為7370萬(wàn)盎司，較2月末增加9萬(wàn)盎司,，連續(xù)5個(gè)月增持,。

“今年以來(lái)，黃金價(jià)格的上漲主要依賴于對(duì)沖基金和被動(dòng)投資者的增持,。中國(guó)黃金ETF年內(nèi)持倉(cāng)增加近60億份,，折合資金流入670億元。海外黃金基金凈流入已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的800億美元,，是2020年創(chuàng)下的最高紀(jì)錄的2倍,，折合實(shí)物黃金需求增加近120噸。隨著市場(chǎng)不確定性的急劇上升以及漲價(jià)激發(fā)的投機(jī)需求,，投資者正以創(chuàng)紀(jì)錄的速度向黃金市場(chǎng)投入資金,。此外,，在避險(xiǎn)屬性和各國(guó)央行相繼擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表帶來(lái)的貨幣屬性推升下，對(duì)沖基金年內(nèi)也主動(dòng)加大對(duì)貴金屬的投資,?！逼炎媪终f(shuō)。

4月以來(lái),，高盛,、瑞銀等華爾街機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)金價(jià)預(yù)測(cè)。在4月14日發(fā)布的報(bào)告中,，高盛將2025年年底的黃金目標(biāo)價(jià)從3300美元/盎司上調(diào)至?3700美元/盎司?,，并認(rèn)為極端情景下金價(jià)可能觸及4500美元/盎司??，此次上調(diào)幅度達(dá)12%,，為其年內(nèi)第四次調(diào)整,。

劉培洋表示，雖然市場(chǎng)上對(duì)金價(jià)走勢(shì)多保持樂(lè)觀,，但建議普通投資者選擇實(shí)物黃金,、黃金ETF或者優(yōu)質(zhì)黃金股作為配置，主要原因在于金價(jià)處于歷史高位,，價(jià)格波動(dòng)劇烈,，具有杠桿的黃金衍生品投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。

蒲祖林也認(rèn)為,，黃金價(jià)格短期累計(jì)漲幅較大,，對(duì)普通投資者而言，建議不要盲目追高,。雖然金價(jià)短期有迅速上漲至3500～4000美元/盎司的可能，但也伴隨著高風(fēng)險(xiǎn),。

“從長(zhǎng)期來(lái)看,，在美元信用下降和各國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)擴(kuò)張的背景下,，我們?nèi)匀粓?jiān)定看好未來(lái)金價(jià)走勢(shì),，建議普通投資者可以等金價(jià)急跌后通過(guò)實(shí)物黃金或ETF進(jìn)行配置，風(fēng)險(xiǎn)承受能力高的投資者可以結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好參與黃金期貨及衍生品投資,。”蒲祖林說(shuō),。