證券時報網(wǎng)
劉茜
2025-04-30 20:47
4月29日，伊利股份（600887.SH）發(fā)布2024年年報及2025年一季報,。2024年,，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1157.80億元,；剔除商譽減值后凈利潤115.39億元,，同比增長12.2%,。經(jīng)營規(guī)模穩(wěn)居亞洲乳業(yè)第一,，經(jīng)營質(zhì)量領(lǐng)跑行業(yè),。
2025年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入330.18億元,，同比增長1.35%；扣非歸母凈利潤46.29億元,，同比增長24.19%,。公司營收利潤逆勢超預(yù)期增長。
在市場環(huán)境的挑戰(zhàn)下,，伊利股份積極調(diào)整,、輕松上陣，持續(xù)發(fā)揮行業(yè)領(lǐng)航員的作用,。2024年,，伊利股份全品類業(yè)務(wù)保持了行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢,，此前重點布局的奶粉業(yè)務(wù)也迎來收獲期，用亮眼的增長數(shù)據(jù)為公司再添新翼,。
多元布局,，全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同構(gòu)筑競爭壁壘
作為中國乳業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，伊利股份的液體乳板塊始終是公司的核心競爭優(yōu)勢所在,。2024年,，該業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收750.03億元，整體零售額市場份額穩(wěn)居行業(yè)第一,。在常溫液態(tài)奶領(lǐng)域,，常溫白奶市場份額穩(wěn)居行業(yè)首位；常溫酸奶市占率同比提升1.4個百分點,，持續(xù)占據(jù)細分市場榜首,。低溫業(yè)務(wù)逆勢上揚，低溫酸奶市場份額較上一年提升1.3個百分點,，高端低溫白奶營收同比增幅超30%,，有力推動公司在低溫牛奶市場份額快速增長。公司在優(yōu)勢領(lǐng)域持續(xù)深耕,，更凸顯了公司在高端賽道的進取態(tài)勢,。
冷飲業(yè)務(wù)是伊利股份的另一大基本盤，正展現(xiàn)出強勁的市場競爭力,。2024年,，公司通過加速產(chǎn)品創(chuàng)新、拓展多元消費場景,，進一步筑牢市場領(lǐng)先地位,，實現(xiàn)營收87.21億元，30年蟬聯(lián)全國冷飲行業(yè)冠軍,。面對消費場景的深刻變革,，公司采用了創(chuàng)新產(chǎn)品矩陣與精準營銷策略，精準對接消費者對冷飲產(chǎn)品的多元需求,，持續(xù)鞏固自身在冷飲市場的龍頭地位,。
近幾年來，伊利股份重點布局奶粉及奶制品業(yè)務(wù),，致力于培育第二增長引擎,。2024年，奶粉及奶制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收296.75億元,，同比增長7.53%,，創(chuàng)下歷史新高。在細分領(lǐng)域,，成人奶粉市場優(yōu)勢持續(xù)擴大,；嬰幼兒奶粉核心品牌“金領(lǐng)冠”實現(xiàn)營收雙位數(shù)增長,；羊奶粉業(yè)務(wù)牢牢占據(jù)“全球羊奶粉銷量與銷售額第一”的領(lǐng)先地位，其中佳貝艾特在中國進口嬰幼童羊奶粉市場里,，已連續(xù)七年以超六成的市場份額領(lǐng)跑行業(yè),。
奶酪業(yè)務(wù)在零售端與餐飲端實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，呈現(xiàn)出強勁的增長態(tài)勢,。高附加值的2B業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為突出,，公司緊抓烘焙、茶飲,、餐飲等消費熱度,，持續(xù)豐富乳脂、奶酪產(chǎn)品矩陣,，2024年營收同比增幅超20%,。在面向終端消費的奶酪2C業(yè)務(wù)中，公司通過優(yōu)化產(chǎn)品矩陣,、深化市場布局,。尼爾森零研數(shù)據(jù)顯示，2024年,，公司線下零售市場份額約19.1%,，較上年提升1.5個百分點，其中傳統(tǒng)渠道零售額市場份額達到26.4%,，較上年提升4.5個百分點,。
在筑牢乳業(yè)核心優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，伊利積極向大健康食品領(lǐng)域開拓創(chuàng)新,，非乳業(yè)務(wù)板塊迸發(fā)出蓬勃增長動能,。2024年，公司其他產(chǎn)品收入同比增長13.75%,，其中伊刻活泉現(xiàn)泡茶表現(xiàn)尤為亮眼,，銷售實現(xiàn)翻倍增?。作為唯一斬獲世界飲用水大獎的中國品牌,，伊刻活泉以現(xiàn)泡茶的創(chuàng)新形式,，快速闖入熱度持續(xù)提升的健康水飲賽道。與此同時,，公司持續(xù)加碼牛肉等新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域,，不斷完善多元化產(chǎn)業(yè)布局，拓寬業(yè)務(wù)發(fā)展邊際,。
洞察需求，開拓健康需求新藍海
近年來,，消費者健康意識持續(xù)覺醒,，為功能性產(chǎn)品開辟了全新的增長賽道,。回溯行業(yè)發(fā)展軌跡,，以往嬰幼兒及青少年群體是營養(yǎng)消費的主力軍,，而當下，成年人對營養(yǎng)補充和健康管理的重視程度與日俱增,。
根據(jù)天貓國際數(shù)據(jù),，中國成人奶粉市場近年蓬勃發(fā)展，成人奶粉近三年復(fù)合增長率達23.6%,，尤其50歲以上消費群體貢獻了62%的銷售額,。伊利股份憑借敏銳的市場洞察力，精準錨定這一消費趨勢變革,，通過持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新與結(jié)構(gòu)優(yōu)化,，深度契合消費者日益多元的健康營養(yǎng)訴求，在這片藍海市場中搶占先機,。
尼爾森與星圖第三方零研數(shù)據(jù)顯示,，2024年，公司成人奶粉業(yè)務(wù)零售額市場份額達到24%,，較上年提升0.8個百分點,，繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)第一，目前已連續(xù)十年位列行業(yè)第一,，具有強大的競爭力和品牌影響力,。
伊利聚焦營養(yǎng)和功能，深度挖掘消費者健康需求,，為追求優(yōu)質(zhì)睡眠,、渴望科學(xué)補充營養(yǎng)的人群提供精準解決方案。旗下中老年奶粉品牌欣活,，更是專注解決中老年營養(yǎng)需求問題,，結(jié)合西式營養(yǎng)素和中式食養(yǎng)精華，推出悠享膳底配方奶粉解決消費者睡眠問題,。
在功能營養(yǎng)賽道,，伊利緊扣當代消費者健康痛點，針對養(yǎng)胃護胃,、血糖管理,、氣血調(diào)理等細分需求，創(chuàng)新推出舒化無乳糖猴頭菇牛奶,、安糖健無乳糖牛奶,、輕慕紅參煥活奶粉等功能性乳品。其中,，舒化無乳糖猴頭菇牛奶自面市起便備受青睞,，上市第3個月即實現(xiàn)近300%的增?,。
2025年，乳業(yè)巨頭伊利股份與百年老字號同仁堂攜手,，共同打造“藥食同源”系列功能性產(chǎn)品矩陣,。此次跨界聯(lián)動，既是對千年中醫(yī)養(yǎng)生理念的現(xiàn)代化演繹,，更是公司加速向綜合性健康食品企業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵布局,。傳統(tǒng)中醫(yī)的養(yǎng)生智慧，搭載現(xiàn)代乳品的科技力量,，品質(zhì)與健康在這里交匯出新可能,。依托先進的乳品研發(fā)技術(shù)，深度融合中醫(yī)藥文化精髓,，伊利股份得以推出兼具品質(zhì)保障與顯著功效的健康產(chǎn)品,，成功開辟新的增長曲線，在健康食品市場中進一步擴大版圖,。
與此同時,，我國奶酪產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在結(jié)構(gòu)性矛盾，長期以再制奶酪為主,，原制奶酪供應(yīng)不足,，嚴重依賴進口。在此背景下,，乳業(yè)龍頭企業(yè)積極響應(yīng)產(chǎn)業(yè)升級需求,，圍繞乳深加工領(lǐng)域展開戰(zhàn)略布局。伊利現(xiàn)代智慧健康谷建設(shè)持續(xù)推進,，國家乳業(yè)技術(shù)創(chuàng)新中心二期工程已破土動工,，奶酪智造標桿基地三期項目也計劃于年內(nèi)建成投產(chǎn)。
從產(chǎn)業(yè)鏈角度看,，項目貫通原奶生產(chǎn)至深加工全流程,，不僅有效解決原制奶酪“卡脖子”問題，更能提升奶源綜合利用率,，緩沖行業(yè)周期性波動,，夯實乳業(yè)供應(yīng)鏈安全根基。在產(chǎn)品創(chuàng)新層面,，依托先進加工技術(shù),，乳清蛋白、乳鐵蛋白等營養(yǎng)成分得以高效提取,，催生出一系列高品質(zhì)新型乳制品,，精準匹配不同人群的營養(yǎng)需求，以科學(xué)營養(yǎng)配方引領(lǐng)健康消費新趨勢，為全民健康提供更優(yōu)質(zhì),、更豐富的選擇,，推動中國乳業(yè)在保障國民營養(yǎng)健康領(lǐng)域發(fā)揮更大作用。
創(chuàng)新驅(qū)動,，科技賦能引領(lǐng)行業(yè)變革
在乳業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的道路上，伊利股份始終以科研探索為戰(zhàn)略支點,，持續(xù)加大資源投入推動技術(shù)革新與產(chǎn)品迭代升級,。數(shù)據(jù)顯示，公司今年研發(fā)投入費用持續(xù)增加,。2024年研發(fā)費用同比增長2.33%,。
目前，公司已在多個領(lǐng)域取得了豐碩的科研成果,。報告期內(nèi),，公司在乳鐵蛋白活性成分提取和應(yīng)用方面取得重要突破，有效提升了乳制品的功能性和附加值,；“益生菌定向篩選及常溫包埋穩(wěn)態(tài)化關(guān)鍵技術(shù)”獲得中國食品科學(xué)技術(shù)學(xué)會科學(xué)技術(shù)獎,，該技術(shù)解決了常溫產(chǎn)品中活菌添加的技術(shù)難題，進一步拓展了常溫乳制品的市場潛力,。此外,，公司的乳脂酶解原料和技術(shù)，已應(yīng)用于多款減脂成人奶粉和奶酪等新品,，提升了產(chǎn)品的口味競爭力,。在減糖技術(shù)方面，公司建立了行業(yè)首個可視化乳品減糖智能數(shù)據(jù)庫,，大幅提升了減糖新品的開發(fā)效率和產(chǎn)品品質(zhì),。
伊利股份持續(xù)推動專利技術(shù)向優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品轉(zhuǎn)化，以硬核實力贏得行業(yè)高度認可,。截至2024年末,，公司累計獲得國內(nèi)外發(fā)明專利授權(quán)973件，較上年末新增135件,，龐大的知識產(chǎn)權(quán)儲備為產(chǎn)品創(chuàng)新提供了堅實支撐,。在2024年世界乳業(yè)峰會上，公司榮獲4項世界乳品創(chuàng)新獎及4項推薦獎,，其中“金典”活性乳鐵蛋白有機純牛奶榮獲“新產(chǎn)品開發(fā)創(chuàng)新獎”,，體現(xiàn)了公司在全球乳業(yè)創(chuàng)新領(lǐng)域的行業(yè)認可度，更印證了公司擁有將研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品優(yōu)勢,、品牌優(yōu)勢的卓越能力,。
為更加高效地滿足市場需求與消費者期待，公司以數(shù)智化轉(zhuǎn)型為核心驅(qū)動力，對全業(yè)務(wù)鏈條進行系統(tǒng)性重塑,。公司通過AI賦能的母乳研究平臺,，開展消費者共創(chuàng)模式，推動產(chǎn)品創(chuàng)新快速迭代,；在運營管理中,，運用數(shù)字化工具實現(xiàn)精準營銷與公私域協(xié)同，提升消費者服務(wù)水平,；借助物碼技術(shù)打通線上線下渠道,，實現(xiàn)產(chǎn)品全生命周期追溯與產(chǎn)銷精準匹配；依托數(shù)智化平臺優(yōu)化供應(yīng)鏈體系,，實現(xiàn)原料供應(yīng),、智能制造、庫存調(diào)配的高效協(xié)同,，顯著提升市場響應(yīng)速度與交付效率,。
此外，公司還借助數(shù)據(jù)建模構(gòu)建科學(xué)決策體系,，并持續(xù)深化人工智能應(yīng)用,，不僅打造乳業(yè)首個人工智能大模型YILI-GPT，更推出智能體平臺YILI-Agent,，全方位推動業(yè)務(wù)智能化升級,，以科技力量引領(lǐng)健康消費新趨勢。
價值共贏,，回饋股東夯實發(fā)展根基
在股東價值創(chuàng)造方面,，伊利股份始終將投資者利益置于重要位置，憑借穩(wěn)定且優(yōu)厚的分配政策,，持續(xù)為股東創(chuàng)造顯著回報,。
2024年度，公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.22元(含稅),，預(yù)計派發(fā)現(xiàn)金紅利總額達77.26億元,，分紅比例高達91.4%，刷新歷史紀錄,。報告期內(nèi),，公司推出規(guī)模最高達20億元的回購注銷計劃，增強股東權(quán)益價值,。兩項舉措疊加,，使得公司股東回報總額占利潤比例達到100.4%，充分彰顯公司對股東利益的堅定守護,。
回顧發(fā)展歷程,，自登陸資本市場以來,，伊利股份累計分紅金額已達508億元，在國內(nèi)乳業(yè)領(lǐng)域穩(wěn)居榜首,。這一亮眼成績,，是公司經(jīng)營實力強勁、現(xiàn)金流充裕的有力證明,，更反映出管理層對企業(yè)長遠發(fā)展的堅定信心,。通過持續(xù)穩(wěn)定的分紅與回購機制，公司既讓股東切實分享到企業(yè)成長紅利,，也為自身可持續(xù)發(fā)展構(gòu)筑起堅實的信任根基,。
從估值層面分析，經(jīng)過連續(xù)回調(diào),，伊利股份當前估值已處于近十年較低水平。值得注意的是,，過去5年公司分紅率均保持在70%以上,，這意味著投資者能夠獲得較為穩(wěn)定且可觀的分紅收益。高分紅率結(jié)合當前較低的估值,，使得伊利股份的估值性價比極為突出,。
申萬宏源指出，伊利股份在乳業(yè)的龍頭地位穩(wěn)固,，中長期成長空間可觀,。在液奶領(lǐng)域，當前高端品類滲透率仍存在較大提升空間,，后續(xù)增長潛力不容小覷,；奶粉市場方面，隨著中小企業(yè)逐步出清,，頭部企業(yè)份額集中化趨勢愈發(fā)明顯,，伊利股份作為頭部企業(yè)有望持續(xù)受益。
從行業(yè)供需格局來看,，上游原奶供給正處于出清階段,，這使得供需格局不斷改善。2025年,，若原奶價格能夠企穩(wěn),，存貨減值情況將得到顯著改善，并且隨著低價奶源逐步退出市場,，行業(yè)競爭壓力也會得到一定程度的緩和,。即便終端需求維持平穩(wěn)態(tài)勢，公司依然具備提升盈利能力的空間,。
站在中國乳業(yè)轉(zhuǎn)折發(fā)展的新起點,，伊利股份以扎實的業(yè)績、多元的業(yè)務(wù)布局和持續(xù)的創(chuàng)新突破，勾勒出中國乳業(yè)龍頭的發(fā)展新圖景,。
無論是核心業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長,，還是新興賽道的強勢開拓；無論是對品質(zhì)與科研的執(zhí)著追求,，還是對股東利益的堅實保障,，都彰顯著伊利股份在行業(yè)變革浪潮中領(lǐng)航者的姿態(tài)。
隨著上游供需格局改善,、數(shù)智化深度賦能,，疊加市場對健康消費需求的持續(xù)升級，伊利股份不僅在乳業(yè)競爭中占據(jù)有利位置,，更以開放創(chuàng)新的姿態(tài)拓展著大健康產(chǎn)業(yè)邊界,。未來，在規(guī)模與質(zhì)量并重的發(fā)展邏輯下,，伊利股份有望繼續(xù)以行業(yè)標桿的標準,，書寫中國乳業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的新篇章。（CIS）
