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今年以來(lái),，黃金投資需求激增,，推動(dòng)一季度全球黃金需求總量創(chuàng)下近幾年的同比最高水平,。

世界黃金協(xié)會(huì)4月30日發(fā)布的2025年一季度《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示,，一季度全球黃金需求總量（包含場(chǎng)外交易）達(dá)1206噸,，同比增長(zhǎng)1%。黃金ETF需求復(fù)蘇,，推動(dòng)一季度全球黃金投資需求總量增長(zhǎng)逾一倍,，達(dá)552噸，同比增長(zhǎng)170%,，創(chuàng)下自2022年一季度以來(lái)的最高季度水平,。同時(shí)，一季度金條與金幣需求總量同比增長(zhǎng)3%至325噸,，創(chuàng)下金條和金幣季度需求的歷史第二高紀(jì)錄,。

中國(guó)市場(chǎng)方面，數(shù)據(jù)顯示,，中國(guó)市場(chǎng)黃金ETF需求激增,，一季度流入約167億元人民幣（約23億美元，合23噸）,，創(chuàng)歷史新高。金價(jià)的飆升與空前的流入量推動(dòng)黃金ETF資產(chǎn)管理總規(guī)模（AUM）和總持倉(cāng)雙雙突破歷史紀(jì)錄,，分別達(dá)到1010億元（約139億美元）和138噸的高位,。

受益于金條和金幣需求激增及金飾需求的季節(jié)性反彈，一季度黃金總需求較上季度環(huán)比回升31%。需求總額高達(dá)1675億元（約230億美元）,，環(huán)比增長(zhǎng)44%,，同比增長(zhǎng)16%。

展望未來(lái),，世界黃金協(xié)會(huì)資深市場(chǎng)分析師路易絲·斯特里特 （Louise Street）表示,，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍難以預(yù)測(cè)，而這種不確定性或?yàn)榻饍r(jià)帶來(lái)進(jìn)一步的上行潛力,。隨著動(dòng)蕩局勢(shì)的持續(xù),，未來(lái)數(shù)月內(nèi)，來(lái)自機(jī)構(gòu),、個(gè)人及官方部門(mén)的黃金避險(xiǎn)需求或進(jìn)一步攀升,。

東方市場(chǎng)成為金幣金條投資主力

《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，2025年一季度,，金價(jià)漲勢(shì)及關(guān)稅政策的不確定性促使投資者紛紛為避險(xiǎn)而涌向黃金市場(chǎng),，進(jìn)而推動(dòng)全球黃金ETF加速流入，一季度累計(jì)流入量達(dá)226噸,。

“過(guò)去10個(gè)月里,，投資者紛紛把目光轉(zhuǎn)向黃金ETF，自去年三季度以來(lái)持續(xù)加大配置力度,?！甭芬捉z·斯特里特表示，今年,，亞洲地區(qū)的黃金ETF流入量?jī)H4月份就已超過(guò)該地區(qū)一季度的總和,。不過(guò)該板塊仍有增長(zhǎng)空間，目前全球黃金ETF持倉(cāng)量仍比2020年的峰值低了10%,。

金價(jià)的飆升令金幣,、金條等實(shí)體黃金投資需求激增。數(shù)據(jù)顯示,，一季度金條與金幣需求總量同比增長(zhǎng)3%至325噸,，創(chuàng)下金條和金幣季度需求的歷史第二高紀(jì)錄。值得注意的是,，東方市場(chǎng)投資者成為驅(qū)動(dòng)全球金條和金幣需求的主力軍,，彌補(bǔ)了西方市場(chǎng)需求的疲軟態(tài)勢(shì)，其中,，美國(guó)市場(chǎng)需求同比下滑22%,，歐洲市場(chǎng)小幅增加12噸。

央行購(gòu)金方面,，據(jù)統(tǒng)計(jì),，一季度全球官方黃金儲(chǔ)備增加244噸,。世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，盡管這一需求量較去年同比下滑21%,，但與過(guò)去三年各央行持續(xù)大規(guī)模購(gòu)金的季度平均水平持平,，整體表現(xiàn)依舊堅(jiān)挺。

路易絲·斯特里特表示：“今年全球市場(chǎng)開(kāi)局動(dòng)蕩：貿(mào)易爭(zhēng)端頻發(fā),、美國(guó)政策反復(fù)無(wú)常,、地緣政治局勢(shì)持續(xù)緊張，疊加經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂卷土重來(lái),，這些因素共同導(dǎo)致投資者面臨高度不確定的市場(chǎng)環(huán)境,。在此背景下，黃金投資需求激增,，推動(dòng)一季度黃金需求總量達(dá)到自2016年以來(lái)最高的一季度水平,。”

金飾消費(fèi)需求疲軟

由于金飾需求疲軟,，一季度中國(guó)市場(chǎng)黃金消費(fèi)需求總量（包括金條,、金幣與金飾）為249噸，同比下滑15%,，較過(guò)去十年同期的平均水平低了29%,。不過(guò)，在金條和金幣需求激增及金飾需求的季節(jié)性反彈影響下,，一季度總需求較上季度環(huán)比回升31%,，需求總額高達(dá)1675億元（約230億美元），環(huán)比增長(zhǎng)44%,，同比增長(zhǎng)16%,。

據(jù)介紹，春節(jié)黃金消費(fèi)預(yù)期不佳,，受此影響金飾零售商縮減了節(jié)前補(bǔ)貨的規(guī)模,。而春節(jié)期間不及往年的實(shí)際銷量，導(dǎo)致2—3月零售商維持謹(jǐn)慎的補(bǔ)貨態(tài)度,。此外,，金飾零售門(mén)店數(shù)量的減少進(jìn)一步加劇了上游實(shí)物黃金需求的壓力。在消費(fèi)降溫的背景下,，各大品牌紛紛放緩了擴(kuò)張步伐,，抑制了補(bǔ)貨需求，也促進(jìn)了黃金回收量的增加,。

展望后市,，世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，金價(jià)高企與需求季節(jié)性疲軟或?qū)Χ径戎袊?guó)市場(chǎng)金飾消費(fèi)需求造成壓力,，但黃金作為飾品和投資品的雙重屬性有望為其總體需求提供一定支撐,。二季度黃金投資需求或保持強(qiáng)勁,，貿(mào)易摩擦,、對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂以及投資者對(duì)利率下行的預(yù)期等因素會(huì)進(jìn)一步提升黃金的吸引力,。此外，中國(guó)保險(xiǎn)資金的入場(chǎng)有望為國(guó)內(nèi)實(shí)物黃金需求提供長(zhǎng)期助力,。

世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為,，未來(lái)，金價(jià)表現(xiàn)仍將是黃金投資的主要驅(qū)動(dòng)因素：若當(dāng)前漲勢(shì)得以延續(xù),，金價(jià)進(jìn)一步上漲或?qū)⑽噘I(mǎi)盤(pán),，而任何短期調(diào)整都可能被視為入場(chǎng)機(jī)會(huì)。為支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而實(shí)施的預(yù)期降準(zhǔn)降息措施,，將進(jìn)一步壓低本地債券收益率,，減少投資者持有黃金的機(jī)會(huì)成本。

責(zé)編：葉舒筠

校對(duì)：廖勝超