證券時報
吳少龍
2025-05-02 17:52
導(dǎo)讀
數(shù)千億市場空間待挖掘,。
近年來,，美國頻繁濫用關(guān)稅手段,，試圖以此來保護本國產(chǎn)業(yè),、減少貿(mào)易逆差。然而,，這種做法不僅未能達到預(yù)期效果,，反而對全球經(jīng)濟秩序和貿(mào)易關(guān)系造成了嚴重破壞。面對美國的貿(mào)易挑釁,，中國采取了一系列反制措施,，包括對原產(chǎn)于美國的部分商品加征關(guān)稅等，這也為國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的進口替代提供了契機,。
證券時報·數(shù)據(jù)寶梳理了A股進口替代空間較大的一些行業(yè),，包括芯片、光刻膠,、科學(xué)儀器,、醫(yī)療器械和航空裝備等，并從業(yè)績,、機構(gòu)關(guān)注度等角度篩選出進口替代50強股票,，以饗讀者。
進口依賴度較高的細分品類
興業(yè)證券近期發(fā)表研報指出,，我國當(dāng)前對全球和美國進口依賴度較高的細分品類,，主要集中在電子（半導(dǎo)體組件/設(shè)備/器件、光學(xué)元件）,、醫(yī)療器械,、機械（測量儀器、機床,、刀具）,、航空裝備、化學(xué)制品等,。其中,，化學(xué)制品（纖維素,、催化劑、復(fù)合試劑）,、航空裝備,、醫(yī)療器械等對美進口敞口較大。
華泰證券則表示,，從絕對規(guī)模來看,，去年中國自美進口的電子機械、農(nóng)產(chǎn)品,、化工,、能源等產(chǎn)品規(guī)模均超過1500億元；從相對規(guī)模來看,，中國進口的運輸設(shè)備部件（如發(fā)動機等）和精密儀器中約五分之一來自美國,，尤其是儀表儀器以及鐵路、船舶和航天制造業(yè)的自美進口規(guī)模分別占該行業(yè)營收的6.5%,、4.3%,，顯示對美依賴度相對較高。對于一些核心技術(shù)產(chǎn)品而言,，進口分流或國產(chǎn)替代可能需要時間,，短期內(nèi)上述行業(yè)或?qū)⒚媾R一定的價格上行壓力。該機構(gòu)認為,，結(jié)合中國自美進口商品結(jié)構(gòu),，預(yù)計對美關(guān)稅上升將加速農(nóng)產(chǎn)品、半導(dǎo)體設(shè)備,、藥品,、飛機等領(lǐng)域的進口“分流”，以及化工,、汽車,、半導(dǎo)體等領(lǐng)域的國產(chǎn)替代。
A股進口替代50強出爐
綜合來看,，美國進口替代的核心行業(yè)主要包括芯片,、光刻膠、科學(xué)儀器,、醫(yī)療器械,、航空裝備等。從市場空間來看,，在芯片領(lǐng)域,，包括了半導(dǎo)體設(shè)備、模擬芯片等多個細分領(lǐng)域,，其中模擬芯片全球市場規(guī)模達794億美元,，我國需求占比30%至40%,，市場空間約2400億元人民幣；科學(xué)儀器方面,，我國去年進口額2300億元,，高端設(shè)備（如質(zhì)譜儀、電子顯微鏡）80%依賴進口,。醫(yī)療設(shè)備方面,，我國進口高端設(shè)備（如MRI、CT機）70%依賴GE,、西門子,，市場空間達數(shù)千億元。
總體而言,，進口替代市場空間合計超萬億元,，其中技術(shù)密集型領(lǐng)域（半導(dǎo)體、科學(xué)儀器）替代難度最高,，但政策扶持力度最大,。結(jié)合業(yè)績,、機構(gòu)關(guān)注度等角度,，數(shù)據(jù)寶梳理出模擬芯片、AI芯片,、半導(dǎo)體設(shè)備,、醫(yī)療設(shè)備、科學(xué)儀器,、航空裝備,、光刻膠、創(chuàng)新藥,、血制品等替代空間較大的優(yōu)質(zhì)股票,，在行業(yè)均衡配置的基礎(chǔ)上構(gòu)建A股進口替代50強股票。
從市值角度來看,，50強股票中,，中芯國際、海光信息,、恒瑞醫(yī)藥,、寒武紀-U等10股市值超千億元，主要集中在半導(dǎo)體設(shè)備制造,、AI芯片,、創(chuàng)新藥、醫(yī)療設(shè)備等細分領(lǐng)域,。12只股票市值低于百億元,，其中坤恒順維和優(yōu)利德兩只科學(xué)儀器行業(yè)股票市值均不足40億元,。
高成長高科技高勝率
從研發(fā)投入占比來看，進口替代50強“含科量”普遍爆表,，凸顯出強大的創(chuàng)新能力,。數(shù)據(jù)顯示，50強股票去年研發(fā)投入占比平均值超過21%,，中位數(shù)超過13%,，遠遠高于A股平均水平。具體來看,，龍芯中科去年研發(fā)投入占比高達105.34%位居首位,，公司主營業(yè)務(wù)為處理器及配套芯片的研制、銷售及服務(wù),，主要通過向客戶銷售處理器及配套芯片與提供基礎(chǔ)軟硬件解決方案獲取業(yè)務(wù)收入,。另外，寒武紀-U,、澤璟制藥-U,、景嘉微等個股去年研發(fā)占比均超50%。
研發(fā)投入最多的個股是創(chuàng)新藥龍頭百濟神州-U,，去年投入逾141億元,。公司是一家全球腫瘤創(chuàng)新治療公司，專注于為全世界的癌癥患者研發(fā)創(chuàng)新抗腫瘤藥物,，提升藥物可及性和可負擔(dān)性,。百濟神州在年報中稱是血液腫瘤行業(yè)連續(xù)創(chuàng)新者，并已建立起差異化,、完全自主擁有的產(chǎn)品組合,。這其中包括同類最佳布魯頓氏酪氨酸激酶（BTK）抑制劑百悅澤?，以及兩款處于開發(fā)后期階段的產(chǎn)品sonrotoclax（BCL2抑制劑）和同類首創(chuàng)BTK-CDAC,，這兩款產(chǎn)品均有潛力成為同類最佳藥物,。
北方華創(chuàng)是半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域替代的核心標(biāo)的,，去年研發(fā)支出近60億元,。2024年公司以超1300件新申請專利（發(fā)明專利占比超80%）的創(chuàng)新力度,。在真空、新能源與精密電子領(lǐng)域,，公司同樣書寫突破：自主研發(fā)的軋分一體設(shè)備集成高精度軋制與分切技術(shù),，使鋰電池生產(chǎn)效率提升30%，已進入國內(nèi)頭部電池企業(yè)供應(yīng)鏈,；應(yīng)用于氫能燃料電池的系列鍍膜設(shè)備,，在性能提升30%的同時，成本降低80%、壽命延長30%,，年產(chǎn)能超百萬片,，助力“雙碳”目標(biāo)加速實現(xiàn)；面向AI與數(shù)據(jù)中心的高功率密度負載點電源,，精準(zhǔn)適配新一代CPU/GPU/FPGA等算力芯片需求,，打開多元增長空間。
邁瑞醫(yī)療是醫(yī)療設(shè)備龍頭股,，去年研發(fā)支出超40億元,。公司主要從事醫(yī)療器械的研發(fā)、制造,、營銷及服務(wù),，主要產(chǎn)品覆蓋三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域：生命信息與支持、體外診斷以及醫(yī)學(xué)影像,，擁有國內(nèi)同行業(yè)中最全的產(chǎn)品線,，以安全、高效,、易用的“一站式”產(chǎn)品和數(shù)智化解決方案滿足臨床需求,。
含科量凸顯50強高科技特征，同時50強股票還擁有高成長和高勝率,。從成長性角度來看,，根據(jù)機構(gòu)一致預(yù)測，上榜公司今年凈利增速平均值接近69%,，華虹公司,、寒武紀-U,、華中數(shù)控,、澳華內(nèi)鏡、景嘉微等11股今年凈利有望翻倍增長,。從股價表現(xiàn)來看,，31只個股年內(nèi)股價逆市上漲，占比超過六成,，澤璟制藥-U,、思瑞浦、百濟神州-U等個股均漲超60%,。
