證券時報網
葉玲珍
2025-05-06 22:38
A股迎來5月“開門紅”,。
5月6日,，三大指數集體上揚，市場情緒顯著回暖,，上證指數重返3300點上方,?？煽睾司圩儭⑾⊥?、鴻蒙,、算力等熱門題材表現亮眼，成為帶動市場上行的核心力量,。
摩根士丹利基金,、德邦基金、金鷹基金,、諾安基金等多家公募機構發(fā)聲,，普遍認為5月A股風險偏好有望邊際回升，科技成長,、國產替代,、中盤價值等方向具備階段性機會，建議投資者逢低布局政策與產業(yè)趨勢共振的核心賽道,。
A股迎節(jié)后開門紅,，公募唱多5月行情
5月6日，市場呈現“價量齊升”態(tài)勢,，除主板權重股穩(wěn)定發(fā)力外,，題材股活躍度顯著提升。
截至收盤,，上證指數漲1.13%,，報3316.11點，重返3300點上方,；深證成指漲1.84%,，創(chuàng)業(yè)板指漲1.97%。超4900股飄紅,，可控核聚變概念,、稀土概念、鴻蒙概念,、算力概念等多個板塊概念股大漲,，市場賺錢效應正從單一賽道向多元題材擴散，反映出資金對新技術,、高成長賽道的強烈偏好,。
值得注意的是，市場成交額時隔多日再度突破1.3萬億元,，三市合計成交額13644億元,，較前一交易日放量1714億元，場外資金加速回流。
對于5月市場走勢,，多家基金公司釋放積極信號,。
行情節(jié)奏上，諾安基金認為,，5月或是一輪籌碼出清后的交易型機會,，在這個階段機構持倉不擁擠，且短期對內需,、外需等業(yè)績情形不敏感的主題可能會更加占優(yōu),。5月可以重點關注的新技術和產業(yè)題材包括：多模態(tài)AI（國產算力、端側應用等）,、AI/AR眼鏡（SoC,、光波導、MicroLED,、碳化硅等）,、MCP+AI Agent（港股互聯(lián)網龍頭、軟件開發(fā)商）,、創(chuàng)新藥以及可控核聚變,。
展望5月，金鷹基金分析認為,，綜合考慮日歷效應和風格輪動的有利環(huán)境,，建議風偏抬升和產業(yè)科技為核心考量，兼顧業(yè)績尚可的中盤股,。一方面,，5月在財報和重要會議后,，市場交易主線或重新關注科技產業(yè)動態(tài)驅動的估值機會,，前期成長調整相對充分，在政策對資產價格定調維穩(wěn)的階段,，風偏或邊際回升,。另一方面，外圍系統(tǒng)性風險的沖擊仍未消散,，建議兼配業(yè)績尚可的中盤價值以防守,。此外，當前制約市場風險偏好的仍是關稅進展,，密切關注首批貿易協(xié)議帶來的沖擊,，國內政策確定性下，可堅定信心,、逢低布局,。
摩根士丹利基金同樣表示，A股市場后續(xù)機會預計顯著好于4月份,。一季報落地后,，投資者對業(yè)績的擔憂大為緩解,，風險偏好有望提升，一旦行業(yè)發(fā)生積極變化,，投資者將會積極參與,，從而提高市場活躍度，科技成長,、高端制造,、新消費等領域尤為值得重視。
警惕關稅擾動,，把握政策與業(yè)績雙主線
對于海外市場的不穩(wěn)定因素,，諾安基金表示，盡管美國財政部長貝森特在4月30日接受?？怂剐侣劜稍L時表示美國正推進和17個主要貿易伙伴的雙邊談判,，但從目前各方政府官員表態(tài)及主流媒體報道來看，真正推進比較順利的可能只有印度,。5月可能會出現更多類似美烏礦產協(xié)議這樣“為簽而簽”的雙邊貿易協(xié)議或談判框架,，特朗普會頻繁用“關鍵時刻協(xié)議”來緩和國內爭議以及穩(wěn)定市場。
德邦基金則表示,，進入5月,，關稅問題并未緩解，而且經歷一個月的發(fā)酵期或已經開始對于4月的出口出現明顯的拖累作用,；尤其是對于紡織服裝,、家具制造等傳統(tǒng)勞動密集型行業(yè)，因產品附加值低,、議價能力弱,，難以消化關稅成本，訂單流失風險顯著增加,。但同時,，市場已逐漸適應關稅擾動，并衍生出結構性機會,。資金開始聚焦國產替代邏輯,，半導體設備領域尤為突出。5月建議關注出口依賴度低,、內需市場廣闊的行業(yè),，如食品飲料、基礎建材等,。這些行業(yè)不僅受關稅沖擊較小,，且受益于國內消費復蘇與基建需求釋放，業(yè)績增長確定性較高。
另一方面,，由于美國關稅問題,，進一步推升美國的通脹；從就業(yè)和經濟數據來看,，當前市場對美聯(lián)儲6月降息預期強烈,，CME顯示降息概率已達55.8%。歷史經驗表明,，美聯(lián)儲降息周期往往伴隨美元貶值與全球資金再配置,。美元走弱將緩解人民幣匯率貶值壓力，增強外資對人民幣資產的配置意愿,。作為外資流入A股的重要通道,，北向資金的流向將直接影響市場走勢。
不過,，摩根士丹利基金固定收益投資部唐海亮認為,，關稅政策博弈后，未來資本市場或將更多著眼于基本面的沖擊和應對,。加征關稅對基本面的直接沖擊或逐漸表現出來,。PMI數據具有一定的前瞻性，4月底公布的制造業(yè)PMI回落至榮枯線以下的49.0%,，其中出口新訂單指數回落4.3個百分點至44.7%,，這是2023年以來的最低水平。前期,，國內存在一致的關稅預期而出現不同程度的搶出口現象,，這也可能導致一定的需求提前，未來數月出口可能存在較大壓力,。
“成長與價值”成公募布局共識
在行業(yè)配置上,，機構形成“成長+價值”均衡布局共識：
中長期維度，諾安基金認為有三大高確定性趨勢值得持續(xù)跟蹤,。一是國產算力,、端側AI、創(chuàng)新藥等國產替代概念,。二是銅鋁等基礎工業(yè)品、軍工材料,、能源基建和通信基建等,。三是文旅方向上的酒店、景區(qū),、OTA,，醫(yī)療服務方向上的眼科、齒科、中醫(yī),，以及保險龍頭,。
從板塊表現看，德邦基金認為,，流動性敏感的成長板塊將率先受益,。新能源、AI+,、機器人等前期因流動性緊張而估值承壓的領域,，有望迎來估值修復。當然,，國內的政策發(fā)力時點是5月最需要關心的事項,。4月25日中央政治局會議定調“更加積極有為的宏觀政策”，預示5月將進入政策密集落地期,。貨幣政策方面,，降準降息箭在弦上，預計最快5月中旬實施,。因此,，5月建議配置兩個方向：一是防御與進攻結合：配置食品飲料、公用事業(yè)等防御性板塊,；同時布局AI+,、新能源、機器人等成長板塊,，把握估值修復機會,。二是關注政策催化：重點跟蹤降準降息落地、專項債發(fā)行等政策動態(tài),，及時布局受益行業(yè),。
行業(yè)配置上，金鷹基金建議,，關稅沖擊階段緩和后或仍有擾動,，國內政策高確定下風偏預計階段性抬升，短期可關注科技成長的低位布局機會,，以及績優(yōu)行業(yè)的上行勢能,，兼配黃金、軍工和糧食等資產在全球經濟貨幣政策敏感期的風險對沖價值,。
第一是科技成長：2月末以來的調整幅度已相對較深,，疊加關稅沖擊下，部分行業(yè)及公司已回調至DeepSeek爆發(fā)前位置,。當前科技行情仍處于產業(yè)爆發(fā)的相對早期,，即使在外部沖擊下,，國內科技自主和產業(yè)發(fā)展仍是大勢所趨。
第二是創(chuàng)新藥：醫(yī)藥行業(yè)處于相對較低估值水平,，同時創(chuàng)新藥集采政策環(huán)境迎來重大轉變,，估值上限或有望打開。近期《進一步優(yōu)化藥品集采政策的方案（征求意見稿）》顯示,，優(yōu)化集采品種和投標企業(yè)準入標準（新藥不集采,、市場規(guī)模小的品種不采集；高風險品種審慎納入）,，且“唯低價”集采政策轉變的重要拐點（同一品種內,，入圍企業(yè)應符合價差不超過 1.8 倍的要求）。
第三是黃金和國防軍工：特朗普的“美國優(yōu)先”主張對全球經濟穩(wěn)定性的潛在沖擊風險和地緣政治的不確定性,，使得避險資產和防御型資產的配置價值邊際提升,，建議持續(xù)關注國防軍工、糧食,、安防和黃金等資產的配置機會,。
校對：彭其華
