工人日報
李英鋒
2025-05-13 08:30
2025年5月7日,，證監(jiān)會發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》,，明確提出將基金經(jīng)理薪酬與基金業(yè)績深度綁定的政策導向，帶來了一場行業(yè)革命,。長期以來,，公募基金經(jīng)理薪酬與規(guī)模相關，而不是掛鉤業(yè)績,，其薪酬“旱澇保收”,，與廣大基金投資者的切身利益脫節(jié),，引發(fā)強烈質(zhì)疑,。2022—2023年間,，盡管公募基金行業(yè)整體虧損近2萬億元,，行業(yè)仍然收取超過2700億元管理費，部分明星基金經(jīng)理在其管理的產(chǎn)品大幅虧損情況下依然領取千萬年薪,。這種利益失衡,，有違社會公平,；公募基金經(jīng)理薪酬與業(yè)績掛鉤，勢在必行,。
在西方發(fā)達資本主義國家，股東把資本交給職業(yè)經(jīng)理人,，是看重其能力能夠為股東帶來超額利潤,，即所謂的“根據(jù)業(yè)績付薪酬”(pay for performance)。在委托代理關系所簽訂的薪酬契約中,，有能力的職業(yè)經(jīng)理人在乎的也是超額利潤的分成（即彈性薪酬）,，他們的固定薪酬往往很低,，比如喬布斯,、扎克伯格的年薪（實際上是其薪酬結構中的固定部分）都只有一美元,。基金投資者推遲消費把資金交給基金經(jīng)理,，是投資行為,，屬于信任委托關系，也想獲得超額回報,。如果基金經(jīng)理能力不足,，屢戰(zhàn)屢敗,，業(yè)績總是虧損或者總是低于相關指數(shù)表現(xiàn),，將在行業(yè)內(nèi)無法立足,，也終將失去基金投資者信任。
基金投資者看到的改革新氣象是：
一,、風險共擔,。主動型基金經(jīng)理不可以是“局外人”，而應是與基金投資者風雨同舟,、同甘共苦的“利益共同體”,。新規(guī)要求主動型基金經(jīng)理將其個人財富的一定比例對其管理的產(chǎn)品進行“跟投”，并有一定的“鎖定期”,，體現(xiàn)了風險共擔原則。建議當以年度考核的產(chǎn)品低于業(yè)績基準，甚至于虧損時,，基金投資者持有一年贖回產(chǎn)品不得收取管理費,、贖回費，認購費,、申購費也可以嘗試建立返還給基金投資者的機制,。
二,、獎賢罰庸。目前大基金公司基金經(jīng)理年度薪酬普遍在200萬—400萬元之間,。但基金經(jīng)理的“高薪”與基金投資者的凈值增長缺乏關聯(lián)性,。產(chǎn)品虧損了，基金經(jīng)理常見的是“自利歸因”,，歸咎于宏觀環(huán)境,、市場情緒、國際形勢等,，唯獨不檢討自身的能力。新規(guī)明顯體現(xiàn)了“獎賢罰庸”精神,，值得肯定,。對基金經(jīng)理的考核中，產(chǎn)品業(yè)績指標權重不得低于80%,。3年以上產(chǎn)品業(yè)績低于比較基準超過10個百分點的基金經(jīng)理,，其績效薪酬應該明顯下降；相反,，對顯著超過基準的,，則可以合理漲薪。
三,、透明公平,。新規(guī)修訂了主動管理權益類基金信息披露模板,，要求綜合展示產(chǎn)品中長期業(yè)績,、業(yè)績比較基準對比,、投資者虧損情況、換手率,、產(chǎn)品綜合費率水平,、管理人實際收取管理費等信息,。這些舉措，對于消除基金投資者信息不對稱,，增強投資者對公司管理人收費與旗下基金業(yè)績表現(xiàn)的匹配度的公平性判斷具有重要作用。
本次《行動方案》借鑒了美國共同基金行業(yè)普遍的“基礎管理費+業(yè)績提成”模式,，又結合本土市場特點進行了創(chuàng)新。我們相信,，這一改革具有歷史意義,，對我國基金行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展、基金投資者權益保護,、金融行業(yè)不合理高薪治理將帶來深遠而有利的影響,。
本版專欄文章僅代表作者個人觀點
