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險(xiǎn)資持續(xù)舉牌上市公司,，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注,。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，截至5月31日,，7家保險(xiǎn)公司共實(shí)施15次舉牌,，超過2023年全年舉牌量，并接近2024年全年舉牌數(shù),。這場(chǎng)從2024年啟動(dòng)的舉牌潮已經(jīng)持續(xù)一年多,，且絲毫沒有減弱趨勢(shì)，去年至今險(xiǎn)資舉牌已超30次,。

第三次舉牌潮持續(xù)

5月19日,，平安人壽發(fā)布舉牌公告，平安資管受托該公司資金投資農(nóng)業(yè)銀行H股股票,，5月12日達(dá)到農(nóng)業(yè)銀行H股股本的10%,。

這是平安人壽今年第5次舉牌。其他舉牌保險(xiǎn)公司還包括中國(guó)人壽,，新華保險(xiǎn),、陽(yáng)光人壽、長(zhǎng)城人壽,、瑞眾人壽,、中郵人壽等。

險(xiǎn)資投資上市公司股票并不鮮見,，但只有達(dá)到一定規(guī)模才能稱得上“舉牌”,。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)公司舉牌上市公司股票，是指保險(xiǎn)公司持有或者與其關(guān)聯(lián)方及一致行動(dòng)人共同持有一家上市公司已發(fā)行股份的5%,，以及之后每增持達(dá)到5%時(shí),，按照相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，在3日內(nèi)通知該上市公司并予以公告的行為,。

近10年來,，保險(xiǎn)行業(yè)出現(xiàn)過三輪舉牌浪潮，前兩次分別是2015年和2020年,，2024年以來險(xiǎn)資開啟第三輪舉牌高峰,。

華泰證券分析，舉牌的關(guān)鍵在于保險(xiǎn)公司看好被投資公司的發(fā)展前景,，愿意集中持有,，如果能夠達(dá)到長(zhǎng)期股權(quán)投資的標(biāo)準(zhǔn)，更能享受到穩(wěn)定投資收益的好處,。2015年舉牌主要受高負(fù)債成本萬能險(xiǎn)擴(kuò)張,、償二代下長(zhǎng)股投節(jié)省資本消耗等因素驅(qū)動(dòng)。2020年和2024年舉牌潮動(dòng)力來自于利率下行環(huán)境下險(xiǎn)資投資壓力增大等原因,，險(xiǎn)資需要通過投資高息股來獲取穩(wěn)定現(xiàn)金收益,，同時(shí)增加長(zhǎng)期股權(quán)投資有助于獲得穩(wěn)定投資收益。

舉牌涉及這些股票

從險(xiǎn)資舉牌標(biāo)的來看,，保險(xiǎn)公司今年舉牌的股票包括北京控股,、電投產(chǎn)融、東方物流,，中國(guó)儒意,、中國(guó)水務(wù)、大唐新能源,、中國(guó)神華,、杭州銀行以及郵儲(chǔ)銀行、招商銀行,、農(nóng)業(yè)銀行,、中信銀行等銀行H股，其中9只股票為H股,。

從投資標(biāo)的所處行業(yè)來看,，險(xiǎn)資舉牌重點(diǎn)有所變化。

華泰證券分析,，2020年舉牌潮中,，銀行、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)的舉牌次數(shù)較多,，2024年來銀行業(yè)仍舉牌次數(shù)較多,，但公用事業(yè),、交通運(yùn)輸行業(yè)的占比明顯提升，展現(xiàn)出行業(yè)變化,。2024年以來在利率快速下行和新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換的雙重挑戰(zhàn)下,，保險(xiǎn)公司存在增配紅利股需求，因此在本輪舉牌潮中被舉牌公司高股息特征更顯著,。

一家保險(xiǎn)資管公司負(fù)責(zé)人此前告訴券商中國(guó)記者,，高股息資產(chǎn)是險(xiǎn)資重要的投資方向，但并非所有高股息資產(chǎn)都是合適的標(biāo)的,。

其介紹,，保險(xiǎn)資金對(duì)于高股息資產(chǎn)的長(zhǎng)期配置需要重點(diǎn)考慮以下兩方面：首先高股息需要以高盈利為基礎(chǔ)并具有一定持續(xù)性，盈利質(zhì)量要比較好且具有可持續(xù)性,。同時(shí)不能簡(jiǎn)單看股息收益率,，還要看公司的盈利（ROE）水平及可持續(xù)性。其次,，買入高股息資產(chǎn)的成本不能太高,。如果買入成本過高會(huì)降低分紅收益率水平，未來也面臨股價(jià)回調(diào)的損失,。

銀行股受青睞

總體來說,，在最近兩輪險(xiǎn)資舉牌潮中，銀行股都是重要的投資標(biāo)的,。

今年被險(xiǎn)資舉牌的12家上市公司中，共有5家銀行,。其中,，招商銀行、郵儲(chǔ)銀行,、農(nóng)業(yè)銀行等銀行H股均被二度舉牌,。

銀行股是高股息紅利股的代表。銀行股普遍具有體量大,、估值相對(duì)較低,、股息率高的特點(diǎn)，是大型險(xiǎn)資偏好的股票類型,。此外,，銀行尤其是國(guó)有大型銀行的經(jīng)營(yíng)狀況相對(duì)穩(wěn)定，這與險(xiǎn)資的投資理念高度契合,。

各家保險(xiǎn)公司中,，中國(guó)平安堪稱銀行股大買家。

今年1月10日,，平安人壽所持招行H股數(shù)量突破該行H股股本的5%,，觸發(fā)舉牌，僅僅兩個(gè)多月后，持股比例進(jìn)一步升至10%,。

平安人壽在1月8日,、2月17日還分別舉牌郵儲(chǔ)銀行H股、農(nóng)業(yè)銀行H股,，持股比例占兩家銀行H股股本比例均突破5%,。

此后，平安對(duì)銀行股的掃貨仍在繼續(xù),。5月9日,、5月12日，平安人壽再度增持郵儲(chǔ)銀行H股,、農(nóng)業(yè)銀行H股,，持股比例達(dá)到兩家銀行H股股本的10%，觸發(fā)舉牌,。

截至2025年5月9日,，平安人壽持有郵儲(chǔ)銀行H股股票的賬面余額為88.54億元，占上季度末總資產(chǎn)的比例為0.19%,；持有農(nóng)業(yè)銀行H股股票的賬面余額為143.67億元,，占上季度末總資產(chǎn)的比例為0.30%。

持股比例突破10%后,，平安人壽對(duì)銀行股的熱情仍未止步,。

港交所披露易顯示，至5月19日,，平安人壽對(duì)招商銀行H股的持股數(shù)量達(dá)到6億股,，占該行H股股本比例突破13%。5月26日,，平安人壽買入1937萬郵儲(chǔ)銀行H股后,，占該行H股股本比例超過11%。5月19日,，平安人壽買入9676.4萬股農(nóng)業(yè)銀行H股后,，占該行H股股本比例突破11%。5月23日,，平安集團(tuán)旗下公司對(duì)農(nóng)業(yè)銀行H股的持股比例突破14%,。

平安人壽還曾在去年12月20日舉牌工商銀行H股，所持該行H股數(shù)量占該行H股總數(shù)突破15%,。至今年2月14日,，其持股占比已突破18%。

隨著平安人壽大手筆買入銀行股等上市公司股票,，其權(quán)益類資產(chǎn)占比也快速上升,。截至2025年3月31日,，平安人壽權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額為1.1萬億元，占上季度末總資產(chǎn)的比例為23.26%,。而截至2024年9月30日,，平安人壽權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額占2024年三季度末總資產(chǎn)的比例為19.81%。短短半年,，權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額占比提升3.45個(gè)百分點(diǎn),。

中國(guó)平安總經(jīng)理兼聯(lián)席首席執(zhí)行官謝永林今年3月接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示，國(guó)有大行有穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)基本面,，且有低波動(dòng),、高分紅、低估值特點(diǎn),，平均股息率5%以上,，較當(dāng)前2%—2.5%的保險(xiǎn)產(chǎn)品保證利率有可觀利差。公司在配置方面,，慎重選擇經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健,、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、分紅穩(wěn)定,、有足夠安全墊的標(biāo)的,，從這方面來說，核心銀行股屬于較為理想的投資標(biāo)的,。

除了資金端投資需求,，負(fù)債端銀保聯(lián)動(dòng)前景也為保險(xiǎn)資金入股銀行提供了更多可能性。

今年1月舉牌杭州銀行后,，新華保險(xiǎn)表示,，長(zhǎng)期看好杭州銀行未來發(fā)展前景，認(rèn)可杭州銀行在公司治理,、業(yè)務(wù)能力、風(fēng)險(xiǎn)管理,、經(jīng)營(yíng)成果等方面取得的成績(jī),。本次權(quán)益變動(dòng)完成后,，新華保險(xiǎn)將通過股權(quán)紐帶加強(qiáng)與杭州銀行的深度合作,，促進(jìn)和杭州銀行雙方的銀保業(yè)務(wù)發(fā)展，提升雙方的價(jià)值,。

雖然配置銀行股是保險(xiǎn)資金戰(zhàn)略所向，但保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在個(gè)股投資以及戰(zhàn)術(shù)選擇上也有所分化,。有保險(xiǎn)投資官告訴記者,，結(jié)合公司資產(chǎn)配置策略，不會(huì)超配銀行股,。

多因素推動(dòng)舉牌潮

作為中長(zhǎng)期資金的代表,，險(xiǎn)資頻頻舉牌一方面是為響應(yīng)中長(zhǎng)期資金入市號(hào)召,，另一方面與新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施和利率持續(xù)下行有關(guān),，通過加大對(duì)高股息個(gè)股投資和增加長(zhǎng)期股權(quán)投資規(guī)模，有利于推動(dòng)收益和報(bào)表更加穩(wěn)定,。

險(xiǎn)資舉牌回升也與低利率環(huán)境,、非標(biāo)等高收益項(xiàng)目縮減等“資產(chǎn)荒”背景有關(guān)。

華西證券分析認(rèn)為,，今年險(xiǎn)資密集舉牌上市公司,，原因主要包括三方面：一是在低利率、資產(chǎn)荒環(huán)境下,，潛在“利差損”壓力增大，通過權(quán)益投資增厚投資收益有較大的現(xiàn)實(shí)需求,。二是出于優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表考慮,，在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下,，舉牌上市公司之后的會(huì)計(jì)計(jì)量方式變更，可以提升險(xiǎn)企利潤(rùn)表穩(wěn)定性。三是多項(xiàng)支持中長(zhǎng)期資金入市的政策推出,，也讓險(xiǎn)資舉牌動(dòng)力增強(qiáng),。

近年來,，提高權(quán)益投資比例是險(xiǎn)資增厚投資收益的重要方式之一,。在非上市險(xiǎn)企新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則陸續(xù)切換以及長(zhǎng)債利率下行趨勢(shì)下,，通過重倉(cāng)持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和增加長(zhǎng)期股權(quán)投資規(guī)模,，有利于推動(dòng)收益和報(bào)表更加穩(wěn)定,，險(xiǎn)資舉牌熱或持續(xù),。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：劉珺宇?????????

校對(duì)：李凌鋒???