券商中國
胡飛軍
2025-06-07 14:24
近日,，新型浮動管理費率基金成為基金發(fā)行端一大亮點，當(dāng)前共有約20只產(chǎn)品“同臺競技”,，包括天弘基金,、博時基金等多家公募基金公司也以自有資金為新產(chǎn)品“站臺”,。
值得一提的是,，作為“新興事物”，新型浮動管理費率對公募基金公司和基金經(jīng)理均是不小的挑戰(zhàn),。有公募人士指出,，對于基金公司來說，浮動費率基金需實時跟蹤每筆基金份額的持有期限與收益情況,，在贖回,、轉(zhuǎn)出或合同終止時精準(zhǔn)計算管理費，對管理費用的計提也有一定影響,；對于基金經(jīng)理而言,，像往常一樣通過押注賽道，從而產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)賺取管理費的策略則難以持續(xù),。
新模式浮動費率自購潮涌現(xiàn)
自從首批新型浮動費率基金鳴鑼開售以來,，多家公募基金公告自購旗下發(fā)行的新產(chǎn)品。
6月3日,，興證全球基金發(fā)布公告,，擬運用固有資金2000萬元認(rèn)購興證全球合熙混合型證券投資基金,，且承諾持有期限不低于三年。該產(chǎn)品亦是首批新模式浮動費率基金中唯一一只發(fā)起式基金,。
5月28日,，博時基金發(fā)布公告，擬運用固有資金各1000萬元投資旗下權(quán)益類基金博時卓睿成長及博時卓越優(yōu)選混合,，其中博時卓睿成長為新模式浮動費率基金,。5月27日，天弘基金擬出資1000萬元自購正在發(fā)行的浮動費率基金天弘品質(zhì)價值混合,，擬任基金經(jīng)理賈騰自購?fù)竭M行中,。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，基金公司及基金經(jīng)理自購旗下非貨幣基金,，持有時間不低于1年,。
此外，東方紅資管,、中歐基金等也均宣布自購旗下新模式浮動費率基金,。
此次自購與產(chǎn)品發(fā)行的聯(lián)動釋放多重信號：一方面，基金公司以真金白銀的投入向市場傳遞對產(chǎn)品長期價值的信心,；另一方面,，監(jiān)管層推動的浮動費率改革已從政策框架轉(zhuǎn)入實操階段?！白再徎虺蔀樾袠I(yè)常態(tài),，頭部機構(gòu)將加速布局此類產(chǎn)品，推動行業(yè)向‘重投資者收益’轉(zhuǎn)型,?！鼻笆鋈耸恐赋觥?/p>
與持有時間和業(yè)績“雙重掛鉤”
新模式浮動費率基金最大的特點,，是與持有時間與業(yè)績基準(zhǔn)“雙重掛鉤”,，打破了過往“旱澇保收”的收費慣性，既能引導(dǎo)長期投資,，又能敦促管理人勤勉盡責(zé),。
嘉實基金總經(jīng)理經(jīng)雷表示，主動權(quán)益基金的本質(zhì)定位是通過專業(yè)管理,，力求為投資者創(chuàng)造超越市場基準(zhǔn)的回報,。然而，由于近些年市場波動有所放大,，有些基金投資者的投資收益體驗并不理想,，部分公募基金也沒有實現(xiàn)長期可持續(xù)的超額收益水平，而浮動管理費收取模式,，可以充分體現(xiàn)公募基金產(chǎn)品與基金持有人“同甘共苦”的特點,。
此外,，與固定費率基金相比，監(jiān)管層為浮動管理費率基金定調(diào)“業(yè)績導(dǎo)向”,，將基金經(jīng)理與基民進行深度捆綁,。其深意不止于讓基金經(jīng)理盡量跑贏市場，更在于強化基金經(jīng)理管理責(zé)任,，對基金經(jīng)理跨越市場周期,、持續(xù)創(chuàng)造超額收益的能力提出嚴(yán)苛考驗。
“此次浮動費率產(chǎn)品的推出,，是公募基金行業(yè)對《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》的積極響應(yīng)和迅速落實,，也體現(xiàn)了行業(yè)對基金收費模式的有益探索?！币追竭_基金有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，這批浮動費率基金將管理費率與投資者每筆投資的持有時間、相對業(yè)績比較基準(zhǔn)的超額收益水平掛鉤,，注重構(gòu)建基金管理人與投資者利益共擔(dān)機制,，有助于鼓勵投資者長期持有，強化業(yè)績比較基準(zhǔn)對產(chǎn)品投資運作的約束作用,，促進形成行業(yè)健康發(fā)展與投資者利益更加協(xié)調(diào)一致的良好生態(tài),。
面臨新挑戰(zhàn)
新模式浮動費率產(chǎn)品無疑是公募行業(yè)快速發(fā)展下的里程碑事件，亦對公募基金過往盈利模式產(chǎn)生顛覆性影響,，那么在新產(chǎn)品批量推出之際,，對公募基金乃至基金經(jīng)理帶來了哪些挑戰(zhàn)？
華南某公募投研人士對券商中國記者介紹稱,，這類產(chǎn)品最關(guān)鍵的一點是沒有封閉期,，對于管理費的計提是按照買入和賣出的時點做計算，所以這就要求基金經(jīng)理把他的差額做得盡可能的穩(wěn)定,。
事實上,，公募基金的普遍情況是，基金經(jīng)理在一段時間可能超額表現(xiàn)得比較好,，市場開始關(guān)注起來開始買入，而在關(guān)注度最高位往往是早就過了凈值高速增長的階段,，隨著規(guī)模的增加超額收益將難以尋覓,，從而導(dǎo)致了“基金賺錢、基民不賺錢”的行業(yè)頑疾,。
此次將推動基金管理費率與基準(zhǔn)的相對業(yè)績表現(xiàn)掛鉤,，引導(dǎo)基金公司、基金經(jīng)理更加重視業(yè)績比較基準(zhǔn),，嚴(yán)格按照基金合同規(guī)定進行投資,，避免風(fēng)格漂移,、押賽道等做法，提高公募基金投資行為的穩(wěn)定性,，讓投資者“所見即所得”,。
“所以對于基金經(jīng)理來講，像以前一樣通過押注賽道從而產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng),，并賺取更多的管理費是一件困難的事情?，F(xiàn)在很多主動基金經(jīng)理對于這一類產(chǎn)品策略上沒有想出來更好的辦法。當(dāng)前只能盡可能去接近基準(zhǔn),，然后拿出20%的倉位做一個增強,，保證自己的超額是比較穩(wěn)定的?！痹摴既耸勘硎?。
與傳統(tǒng)固定費率基金不同，浮動費率基金需實時跟蹤每筆基金份額的持有期限與收益情況,，在贖回,、轉(zhuǎn)出或合同終止時精準(zhǔn)計算管理費，這要求基金公司具備更精細(xì)化的運營管理能力與強大的數(shù)據(jù)處理,、計算系統(tǒng),。
因此，對于基金公司而言,，前述人士認(rèn)為,，新模式浮動費率產(chǎn)品沒有封閉期，所以對于基金的會計核算,，包括管理費的計提,，都會有比較大的影響。據(jù)了解,，針對這類新產(chǎn)品,，需要對原有的估值核算的系統(tǒng)做升級改造，費用甚至高達數(shù)百萬元,。
此外,，新模式浮動費率產(chǎn)品對基金公司現(xiàn)金流也有影響?！耙驗橹挥挟?dāng)贖回客戶發(fā)生贖回的時候,，才知道確定對應(yīng)管理費是多少，所以0.6%以上的管理費部分需要提前預(yù)留,，對基金公司的現(xiàn)金流也是有影響”,。
校對：楊立林???
