證券時(shí)報(bào)
陳霞昌
2025-06-12 23:42
2025年是“十四五”規(guī)劃的收官之年,，中國(guó)資本市場(chǎng)全面深化改革成效顯著,，高質(zhì)量完成“十四五”規(guī)劃中的多項(xiàng)目標(biāo)?！笆奈濉睍r(shí)期,，我國(guó)資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革全面落地，構(gòu)建起多套上市標(biāo)準(zhǔn),，科技型企業(yè)融資渠道更加暢通,；上市公司用“真金白銀”回饋投資者,，持續(xù)加大分紅和回購(gòu)力度，市值管理意愿提升,。
本文系《數(shù)說(shuō)“十四五”》第六篇,，從注冊(cè)制改革、股權(quán)融資,、分紅回購(gòu)等角度,，全面展現(xiàn)2021年以來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)投融資生態(tài)改革的成果。
A股募資總額超5萬(wàn)億元
股權(quán)融資是直接融資的重要組成部分,，其健康發(fā)展對(duì)于提升我國(guó)直接融資比重,，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要的意義。近年來(lái),，我國(guó)資本市場(chǎng)投融資制度改革不斷推進(jìn),，資源配置效率持續(xù)提高，股權(quán)融資發(fā)展勢(shì)頭總體向好,。
“十四五”時(shí)期（截至2025年5月30日,，下同），A股市場(chǎng)募資總額（含IPO,、再融資）達(dá)到5.02萬(wàn)億元,，占社會(huì)融資規(guī)模增量的3.57%。
全面實(shí)行注冊(cè)制后,，超募現(xiàn)象趨向緩解,，IPO募資更趨向合理。按年度計(jì)算,，“十三五”時(shí)期,，A股年均首發(fā)超募比例為3.82%，“十四五”時(shí)期下降至-0.23%,。
此外,，優(yōu)質(zhì)A股公司赴港上市熱潮涌現(xiàn)，在拓寬融資渠道,、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)的同時(shí),，有利于加強(qiáng)與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)。
中金公司數(shù)據(jù)顯示,，自去年9月美的集團(tuán)港股上市以來(lái),，已有8家A股公司赴港上市，IPO融資規(guī)模981.1億港元,，包括寧德時(shí)代等行業(yè)龍頭,。根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露，后續(xù)仍有近50家A股公司計(jì)劃赴港上市。
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)首發(fā)募資占比超七成
自2019年以來(lái),，注冊(cè)制改革逐步推進(jìn),，從科創(chuàng)板試點(diǎn)到創(chuàng)業(yè)板改革，到北京證券交易所試點(diǎn)注冊(cè)制,，再到2023年全面實(shí)行注冊(cè)制,。我國(guó)資本市場(chǎng)歷經(jīng)審批制、核準(zhǔn)制,，到如今的注冊(cè)制,，在多套上市標(biāo)準(zhǔn)下，市場(chǎng)更加包容,，更具適應(yīng)性，科技型企業(yè)融資便利性大幅增強(qiáng),。
數(shù)據(jù)顯示,，按板塊劃分，“十四五”時(shí)期,，科創(chuàng)板募資占全部A股募資比重為16.05%,，占比較“十三五”時(shí)期提升3倍；創(chuàng)業(yè)板的募資占比提升1.2倍,。
按公司類型來(lái)看,，“十四五”時(shí)期，專精特新企業(yè)首發(fā)募資額接近6500億元,，較“十三五”時(shí)期增加超過(guò)70%,，占全部A股首發(fā)募資比重為40.94%，較“十三五”時(shí)期增加10個(gè)百分點(diǎn)以上,；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)首發(fā)募資1.22萬(wàn)億元,，較“十三五”時(shí)期增加1.67倍，占全部A股首發(fā)募資比例為76.97%,，較“十三五”時(shí)期增加40個(gè)百分點(diǎn)以上,。
民營(yíng)企業(yè)首發(fā)募資占比超六成
民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的生力軍。繼2018年11月后,，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)座談會(huì)于2025年2月再次召開(kāi),。
“十四五”時(shí)期，民營(yíng)企業(yè)在A股融資總額近2.32萬(wàn)億元,，占全部A股融資比例達(dá)到46.19%,，占比較“十三五”時(shí)期增加9個(gè)百分點(diǎn)以上；首發(fā)募資超過(guò)9900億元,，較“十三五”時(shí)期增加近2850億元,，占全部A股首發(fā)募資比重超過(guò)60%。
民營(yíng)企業(yè)是打破科技“卡脖子”的重要力量。從融資用途看,，民營(yíng)企業(yè)將很大一部分資金用于科研投入,。
以2022年登陸科創(chuàng)板的天岳先進(jìn)為例，公司曾在招股書(shū)中披露,，擬投入20億元的首發(fā)募資用于“碳化硅半導(dǎo)體材料項(xiàng)目”,，占預(yù)計(jì)募資比重接近85%。2024年11月,，天岳先進(jìn)發(fā)布全球首款12英寸碳化硅襯底產(chǎn)品,，標(biāo)志著寬禁帶半導(dǎo)體行業(yè)正式邁入超大尺寸碳化硅襯底的新時(shí)代，奠定公司在行業(yè)的領(lǐng)先地位,。
公募基金持股增加超萬(wàn)億元
機(jī)構(gòu)是資本市場(chǎng)專業(yè)投資者,，是市場(chǎng)發(fā)揮價(jià)值發(fā)現(xiàn)和資源配置功能的關(guān)鍵力量。近年來(lái),，中國(guó)證監(jiān)會(huì)大力推進(jìn)投資端改革,，推動(dòng)健全有利于中長(zhǎng)期資金入市的政策環(huán)境，壯大“耐心資本”,?！笆奈濉睍r(shí)期，機(jī)構(gòu)投資者力量不斷壯大,，也成為中長(zhǎng)期資金的重要來(lái)源,。
根據(jù)華西證券的測(cè)算數(shù)據(jù)，截至2025年一季度末,，境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)持有A股流通股比例達(dá)到18.46%,，較2020年末增加1.53個(gè)百分點(diǎn)。其中,，公募基金持股市值曲線上升,，2025年一季度末達(dá)到5.87萬(wàn)億元，較2020年末增加超1萬(wàn)億元,，持股比例與2020年末基本持平,。一般法人持股比例略有上升，個(gè)人投資者持股比例略有下降,。
現(xiàn)金分紅總額增長(zhǎng)近五成
分紅是上市公司回饋股東的重要方式,，也是強(qiáng)化股東回報(bào)的關(guān)鍵舉措。新“國(guó)九條”提出要強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管,，多措并舉推動(dòng)提高股息率,，推動(dòng)一年多次分紅、預(yù)分紅,、春節(jié)前分紅,。政策支持力度持續(xù)加大,，A股現(xiàn)金分紅出現(xiàn)積極變化。
2021年,，A股公司現(xiàn)金分紅總額突破1.5萬(wàn)億元,，2024年達(dá)到2.4萬(wàn)億元（含已宣告）。一年多次（2次及以上）分紅的公司數(shù)量逐年增加,，2024年達(dá)到922家,，整體分紅率突破40%，兩者均創(chuàng)歷史新高,。雅戈?duì)?、三七互娛、玲瓏輪?024年均有4次分紅,。
2021年至2024年,，A股公司分紅總額近8.15萬(wàn)億元，分紅率接近38%,，年度股息率中位數(shù)為1.13%,，三項(xiàng)指標(biāo)均超過(guò)“十三五”時(shí)期，其中分紅總額較“十三五”時(shí)期增加近五成,。
值得一提的是，截至當(dāng)前,，500余家上市公司發(fā)布了2025年至2027年的股東回報(bào)規(guī)劃,，對(duì)于未來(lái)三年最低分紅率的設(shè)定，不少公司高于其上市以來(lái)的平均分紅率,，比如淮河能源,、四川路橋等。
主動(dòng)回購(gòu)金額增長(zhǎng)近一倍
新“國(guó)九條”明確A股公司需把市值管理作為工作重點(diǎn)之一,，特別強(qiáng)調(diào)“引導(dǎo)上市公司回購(gòu)股份后依法注銷”,。中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》提出，鼓勵(lì)上市公司運(yùn)用回購(gòu)等方式,，促進(jìn)投資價(jià)值合理反映公司質(zhì)量,。在政策的引導(dǎo)下，A股市場(chǎng)逐漸從“重融資”走向“重回報(bào)”,，市值管理意識(shí)顯著提升,，大公司積極參與回購(gòu)，“閃電式”回購(gòu)頻現(xiàn),。
2024年A股公司回購(gòu)金額創(chuàng)歷史新高,。按預(yù)案日統(tǒng)計(jì)，2024年以“市值管理,、員工持股計(jì)劃,、股權(quán)激勵(lì)”為主要目的（下稱“主動(dòng)回購(gòu)”）的回購(gòu)金額超過(guò)1120億元，回購(gòu)金額占當(dāng)年首發(fā)募資比例首次突破100%。截至5月30日,，2025年以來(lái),，主動(dòng)回購(gòu)金額超過(guò)250億元，占同期首發(fā)募資比例超過(guò)90%,。
不少公司從預(yù)案至完成回購(gòu),，耗時(shí)不到10天，如德賽西威4月17日發(fā)布回購(gòu)預(yù)案,，4月25日發(fā)布完成回購(gòu)公告,，完成回購(gòu)金額近6億元。
從整體來(lái)看,，“十四五”時(shí)期,，A股公司主動(dòng)回購(gòu)金額較“十三五”時(shí)期增長(zhǎng)近1倍，主動(dòng)回購(gòu)金額占再融資比重是“十三五”時(shí)期的3.65倍,。
截至5月30日,，市值超千億元的130余家A股公司中，2020年實(shí)施回購(gòu)的有37家,，2024年超過(guò)50家,，2025年以來(lái)已有近20家公司開(kāi)展回購(gòu)，貴州茅臺(tái)已實(shí)施回購(gòu)近51億元,，占回購(gòu)上限比例達(dá)到85%,。
積極回購(gòu)帶來(lái)的效果立竿見(jiàn)影。比如格力電器,、美的集團(tuán),、寶鋼股份2021年至2025年累計(jì)回購(gòu)金額位居A股前3名，3家公司2021年以來(lái)的股價(jià)表現(xiàn)均大幅跑贏所屬行業(yè),。
聲明：數(shù)據(jù)寶所有資訊內(nèi)容不構(gòu)成投資建議,，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎,。
校對(duì)：姚遠(yuǎn)
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