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證券時(shí)報(bào)記者 張淑賢 周春媚

從昨天開始,，沃蘭特航空合伙人兼高級副總裁黃小飛就一直忙著接待券商,。短短兩天，已有10多家券商團(tuán)隊(duì)來敲公司的門,。

這源于中國證監(jiān)會(huì)6月18日發(fā)布的《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層 增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見》（下稱《科創(chuàng)板意見》）,。《科創(chuàng)板意見》以設(shè)置科創(chuàng)成長層為抓手,，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市并擴(kuò)大適用范圍,，支持人工智能,、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)上市,。

一石激起千層浪,。證券時(shí)報(bào)記者多方采訪了解到，上述政策發(fā)布后,，三大前沿產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)心思“活”了,，券商投行團(tuán)隊(duì)也“動(dòng)”起來了。

積極進(jìn)行上市前籌備工作

作為新質(zhì)生產(chǎn)力的代表,，人工智能、商業(yè)航天,、低空經(jīng)濟(jì)均屬于國家產(chǎn)業(yè)政策明確鼓勵(lì)和支持的范圍,，存在前期投入大、周期長,、未來發(fā)展?jié)摿Υ蟮忍攸c(diǎn),，相關(guān)企業(yè)對適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市融資需求較大。

“我們非常關(guān)注相關(guān)的新舉措,。這一系列政策釋放出一個(gè)積極信號：國家正在以更包容,、更前瞻的制度安排，支持商業(yè)航天等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的成長型企業(yè)登陸資本市場,?！睍r(shí)空道宇相關(guān)負(fù)責(zé)人說，過去很多商業(yè)航天企業(yè)雖然擁有核心技術(shù),，但由于暫未盈利,，難以借助資本市場實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。第五套標(biāo)準(zhǔn)的重啟,，實(shí)質(zhì)上是從“看盈利”向“看創(chuàng)新,、看潛力”轉(zhuǎn)變，為像時(shí)空道宇這樣深耕硬科技的企業(yè)打開了新的成長通道,。

有商業(yè)航天企業(yè)相關(guān)人士向記者表示,，在證監(jiān)會(huì)相關(guān)實(shí)施細(xì)則明確后，公司將積極進(jìn)行上市前的籌備工作,。

沃蘭特內(nèi)部目前正在討論是否在科創(chuàng)板上市,。“科創(chuàng)板改革恰逢其時(shí),?！秉S小飛告訴證券時(shí)報(bào)記者，“科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)更加精準(zhǔn)服務(wù)技術(shù)有較大突破,、商業(yè)前景廣闊,、持續(xù)研發(fā)投入大的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè),，這三個(gè)關(guān)鍵詞都非常符合低空經(jīng)濟(jì)主機(jī)廠的發(fā)展特征?！?/p>

“第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的意義不僅在于‘允許未盈利’,，更在于它傳遞了一個(gè)導(dǎo)向——資本市場愿意支持真正扎根技術(shù)、長期投入,、具備變革潛力的創(chuàng)新企業(yè),，尤其為研發(fā)投入大、商業(yè)化尚處早期階段的硬科技企業(yè)和新興行業(yè)打開了一扇關(guān)鍵的融資窗口,?！钡涂战?jīng)濟(jì)企業(yè)御風(fēng)未來創(chuàng)始人兼CEO謝陵告訴記者。

作為專注于算力基礎(chǔ)設(shè)施技術(shù)研發(fā)與建設(shè)的人工智能企業(yè),，無問芯穹對《科創(chuàng)板意見》的發(fā)布也深感振奮,。無問芯穹聯(lián)合創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官夏立雪對記者表示：“這一舉措彰顯了監(jiān)管層對盈利周期長,、研發(fā)投入大的科技型企業(yè)的支持,。對于像我們這樣的人工智能初創(chuàng)企業(yè)來講，制度環(huán)境的優(yōu)化將有效降低短期盈利壓力,，助力我們集中資源在關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)突破,。同時(shí)，隨著這一舉措惠及更多成長型企業(yè),，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效應(yīng)也將得到釋放,。”

行動(dòng)起來的不僅是三大前沿領(lǐng)域科技企業(yè),，還包括券商投行以及股權(quán)投資機(jī)構(gòu),。

中信建投證券執(zhí)行委員會(huì)委員、董事會(huì)秘書,、投資銀行業(yè)務(wù)管理委員會(huì)主任劉乃生表示：“接下來,，我們將進(jìn)一步加強(qiáng)項(xiàng)目儲(chǔ)備與申報(bào)工作，積極開發(fā)儲(chǔ)備一批科創(chuàng)屬性強(qiáng)的新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)登陸資本市場,?！?/p>

“對已投企業(yè)，我們會(huì)積極建議其評估科創(chuàng)板機(jī)會(huì),，但更強(qiáng)調(diào)‘上市不是終點(diǎn)’——企業(yè)需用技術(shù)實(shí)質(zhì)而非僅憑概念打動(dòng)市場,。科創(chuàng)板近年強(qiáng)化‘實(shí)質(zhì)大于形式’的審核邏輯,，企業(yè)必須證明自身的技術(shù)稀缺性與產(chǎn)業(yè)價(jià)值,。”領(lǐng)中資本管理合伙人、上海國創(chuàng)中心理事長黃巖告訴記者,。

將緩解科創(chuàng)企業(yè)融資難現(xiàn)狀

重啟未盈利企業(yè)第五套上市標(biāo)準(zhǔn)并增設(shè)科創(chuàng)成長層,，為人工智能、商業(yè)航天,、低空經(jīng)濟(jì)等前沿領(lǐng)域企業(yè)開辟了更暢通的IPO通道,，有望大幅緩解融資難現(xiàn)狀。

沃蘭特持續(xù)深耕電動(dòng)垂直起降飛行器（eVTOL）領(lǐng)域,，目前已取得了一系列階段性的技術(shù)突破,，適航審定工作也在穩(wěn)步推進(jìn)中，并且收獲了千架訂單,?！霸谶~向規(guī)模化生產(chǎn)和市場全面推廣的進(jìn)程中,，我們依舊面臨著發(fā)展的資金需求,，無論是進(jìn)一步擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊(duì)、建設(shè)先進(jìn)的生產(chǎn)制造基地,，還是開展大規(guī)模的市場推廣活動(dòng)，都離不開資金支持,?！秉S小飛說，“科創(chuàng)板改革措施為沃蘭特未來的成長提供了更具包容性的資本市場通道,，讓我們能夠借助這一契機(jī),，加速獲得長期資金，將更多資源投入到技術(shù)轉(zhuǎn)化和規(guī)?；a(chǎn)環(huán)節(jié),，進(jìn)而提升公司在eVTOL領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢和市場競爭力?！?/p>

謝陵表示,，低空經(jīng)濟(jì)是一個(gè)典型的“技術(shù)牽引、政策驅(qū)動(dòng)”的新興產(chǎn)業(yè),，前期往往面臨研發(fā)投入大,、周期長、驗(yàn)證成本高等挑戰(zhàn),，“資本市場如果能通過更加精準(zhǔn)的制度幫助真正具備核心技術(shù)積累和產(chǎn)業(yè)落地能力的eVTOL企業(yè)進(jìn)入發(fā)展‘快車道’,，將極大加速整個(gè)行業(yè)的商業(yè)化進(jìn)程，同時(shí)推動(dòng)中國eVTOL等新質(zhì)生產(chǎn)力賽道在全球占據(jù)領(lǐng)先地位”,。

商業(yè)航天領(lǐng)域也是如此,。盡管已完成多輪融資，但前述商業(yè)航天企業(yè)依然面臨著融資難,。該公司相關(guān)人士表示,，商業(yè)航天行業(yè)需要源源不斷地投入資金,，但此前由于上市預(yù)期不明確，在進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)會(huì)有顧慮,，“一旦釋放明確的上市預(yù)期,，將大幅緩解公司的融資難現(xiàn)狀”。

據(jù)了解,，商業(yè)火箭前期研發(fā)周期長,，直到商業(yè)發(fā)射階段才能獲取批量訂單并形成規(guī)模收入。但同時(shí),，目前我國航天運(yùn)力缺口巨大,，火箭企業(yè)一旦與客戶形成穩(wěn)定合作關(guān)系，其后續(xù)增長預(yù)期較為穩(wěn)定,。

“以藍(lán)箭航天為例,，我們作為早期投資人，正是看中其在火箭發(fā)動(dòng)機(jī)自主研發(fā),、量產(chǎn)及發(fā)射驗(yàn)證上的硬核壁壘,，盡管早期不被市場理解，也會(huì)因‘絕對剛需’逐漸被接納,?！秉S巖說，“如今政策為這類技術(shù)領(lǐng)先但尚未盈利的企業(yè)開了綠燈,?！?/p>

時(shí)空道宇相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司目前正在建設(shè)“吉利星座”,，在推動(dòng)全球低軌衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)部署的同時(shí),，也不斷推動(dòng)衛(wèi)星應(yīng)用在全球范圍內(nèi)的商業(yè)化落地，面向消費(fèi)類電子,、智能網(wǎng)聯(lián)和自動(dòng)駕駛汽車等萬物互聯(lián)場景開展應(yīng)用探索,。“《科創(chuàng)板意見》無疑增強(qiáng)了我們堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新,、拓展全球化布局的信心,，也有助于商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)整體生態(tài)的成熟和壯大?！?/p>

“此次將科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)展至人工智能,、商業(yè)航天和低空經(jīng)濟(jì)三大前沿產(chǎn)業(yè)，印證了我們長期堅(jiān)持的判斷——硬科技不是燒錢的故事,，而是新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的核心引擎,，這一政策導(dǎo)向也顯著提振了專注于‘投早、投小、投硬科技’耐心資本的信心,?！秉S巖表示。

仍將嚴(yán)把發(fā)行上市入口關(guān)

此次改革旨在通過制度優(yōu)化進(jìn)一步增強(qiáng)科創(chuàng)板的包容性,、適應(yīng)性,，以更加契合科技創(chuàng)新發(fā)展規(guī)律和科技型企業(yè)成長特點(diǎn)，是為了更精準(zhǔn)支持優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)在科創(chuàng)板上市,，而不是簡單追求上市數(shù)量,。

據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)和交易所將借鑒當(dāng)前生物醫(yī)藥行業(yè)適用第五套標(biāo)準(zhǔn)的做法,，結(jié)合人工智能,、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)特點(diǎn),，成熟一個(gè)推出一個(gè),。同時(shí)，仍將嚴(yán)把發(fā)行上市入口關(guān),，健全一二級市場協(xié)調(diào)發(fā)展及逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制,，全力維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行。

謝陵建議,，在推進(jìn)此次改革政策落地時(shí),，應(yīng)強(qiáng)化對企業(yè)營收質(zhì)量、企業(yè)產(chǎn)品實(shí)際應(yīng)用公允價(jià)值審查等評估機(jī)制,，引導(dǎo)資源真正流向有持續(xù)創(chuàng)新能力,、能落地場景,、有產(chǎn)業(yè)化發(fā)展路徑的優(yōu)質(zhì)企業(yè),，避免“劣幣驅(qū)逐良幣”、“真正為市場創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)得不到足夠的資源支持”等現(xiàn)象發(fā)生,。

“在投資策略上,，我們將更堅(jiān)定聚焦兩類企業(yè)：要么技術(shù)全球領(lǐng)先，要么商業(yè)模式扎扎實(shí)實(shí)能賺錢,?！秉S巖表示，“政策東風(fēng)雖至,，但企業(yè)造血能力才是生存根本,，我們會(huì)繼續(xù)深耕國產(chǎn)創(chuàng)新痛點(diǎn)與技術(shù)制高點(diǎn)，但也不因風(fēng)口而放松風(fēng)控盲目追隨,?！?/p>

值得一提的是，科創(chuàng)成長層企業(yè)上市時(shí)處于未盈利階段，且往往具有研發(fā)投入大,、轉(zhuǎn)盈利周期長等特征,，這對投資者的風(fēng)險(xiǎn)識別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力有更高的要求。

安永大中華區(qū)審計(jì)服務(wù)市場聯(lián)席主管合伙人湯哲輝告訴證券時(shí)報(bào)記者,，投資者要認(rèn)識到這類投資的“高風(fēng)險(xiǎn),、高波動(dòng)、長周期”特征,，改變傳統(tǒng)思路,，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)核心技術(shù)價(jià)值、與競爭對手相比的差異化,、研發(fā)領(lǐng)頭人和團(tuán)隊(duì)的成色以及現(xiàn)有持倉投資人等情況,，“該類投資重在專業(yè)，投資人要審慎決策,、避免盲目跟風(fēng),，做好長期價(jià)值投資準(zhǔn)備”。