證券時報網(wǎng)
李銘宇
2025-07-01 17:19
工業(yè)和信息化部等九部門印發(fā)《黃金產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實施方案（2025—2027年）》,，其中提出,，到2027年，資源保障能力和產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新水平明顯提升,。黃金資源量增長5%—10%,，黃金,、白銀產(chǎn)量增長5%以上。黃金礦石處理量500噸/日以上的礦山產(chǎn)量占全國70%以上,。黃金固體廢物綜合利用率提升到35%以上,。
中信證券認(rèn)為,，當(dāng)前國內(nèi)金礦股漲至高位，引發(fā)市場對于估值方法和估值空間的疑惑,。對此中信證券認(rèn)為,，一是方向上，金價上漲動能充足疊加金礦企業(yè)增量加速釋放,，量價齊升有望推動板塊PE繼續(xù)向上修復(fù),；二是空間上，國內(nèi)金礦股在現(xiàn)金流和資源維度被顯著低估,，未來兩種估值方法的國內(nèi)推廣有望促進(jìn)重估,。從定性和定量兩個層面，均看好國內(nèi)金礦板塊的配置價值,。
國金證券認(rèn)為,，2025年以來，黃金成為備受市場關(guān)注的資產(chǎn)之一,，國際金價持續(xù)上漲且維持高位,，與此同時，黃金零售公司同樣在A股和港股市場掀起一番投資熱潮,。歷史經(jīng)驗顯示,，黃金零售公司的基本面與金價弱相關(guān)。與上游黃金開采公司利潤彈性來自于金價上漲不同的是,，黃金珠寶首飾消費(fèi)需求的影響變量較為復(fù)雜,。由于多數(shù)黃金零售公司采取的是成本加成定價模式，因此黃金零售公司基本面主要受到兩方面因素的驅(qū)動：一是黃金價格,，但由于其處于產(chǎn)業(yè)鏈下游,，故金價上漲過程中，如果向下游傳導(dǎo)不暢,，則可能導(dǎo)致企業(yè)利潤率受損,；二是更多受益于銷量的增長，亦是黃金零售公司利潤彈性的核心來源,。
