證券時報·e公司
2025-06-30 23:01
桂浩明（市場資深人士）
在不久前舉行的上海陸家嘴論壇上,，證監(jiān)會宣布了一項重大決定：重啟虧損科技企業(yè)上市工作,。盡管這只是當天公布的“1+6”系列政策中的一項,，但因其意義重大而受到市場關注,，對證券市場的發(fā)展也有深刻影響。
在滬深交易所剛開業(yè)的時候,，證券市場還是一個新鮮事物,，處于探索階段。為維護市場平穩(wěn)運行,，當時對上市公司作出了必須連續(xù)三年盈利的剛性要求,。作為發(fā)行新股的基本條件，這一規(guī)則一直延續(xù)到2019年,。這一年科創(chuàng)板橫空出世,，在它的多套上市標準中，其中一套標準就是滿足一定條件的未盈利企業(yè)也可以上市,，此后在科創(chuàng)板中有了帶“U”字的未盈利板塊,。統(tǒng)計顯示，一共有54家公司在業(yè)績虧損的情況下在科創(chuàng)板上市,，其中包括投資者耳熟能詳?shù)闹行緡H等行業(yè)龍頭公司。借助資本市場的力量,，這些企業(yè)當中有不少獲得了很好的發(fā)展，其中22家現(xiàn)在已經實現(xiàn)了盈利,。
當然,，也有上市后虧損額繼續(xù)擴大的公司,，股價也一落千丈，給投資者帶來了損失,。前幾年，整個股市的運行態(tài)勢比較弱,，一些投資者對高強度的IPO,，尤其是虧損企業(yè)的大量上市有頗多怨言。也就是在這樣的背景下,，監(jiān)管部門放慢了IPO節(jié)奏,，同時也暫停了虧損企業(yè)的上市審核操作。在市場疲軟的情況下,，放慢擴容速度,，減少未盈利股票的供應，既是維護市場穩(wěn)定的必要選項,，也是對現(xiàn)有政策加以反思,、完善的必要之舉,。
現(xiàn)在，通過實施資本市場新政等措施,，A股市場已經大致穩(wěn)定下來,，市場活躍度也逐漸提升,。怎樣充分地發(fā)揮資本市場作用推動國家高科技發(fā)展,，也受到各界關注。資本市場一大功能就是扶持新興產業(yè)發(fā)展,，而這些企業(yè)在起步階段，難免出現(xiàn)虧損,，完全拒絕這些企業(yè)進入資本市場,，既不符合新興行業(yè)的發(fā)展規(guī)律，也是對資本市場作用的忽視,。因此,，在進一步加強監(jiān)管的情況下,，為虧損科技企業(yè)上市重新開閘有其必要性。
當然,，有鑒于以往的經驗教訓,，在重啟這一業(yè)務時，相關政策要進行調整,。此次陸家嘴論壇就對此發(fā)出了一些重要信息,，譬如明確人工智能、商業(yè)航天,、低空經濟等可以作為按未盈利企業(yè)上市標準審核的行業(yè),，這就擴大了對“硬科技”企業(yè)的遴選范圍，有利于增加候選對象,。另外,，增設科創(chuàng)成長層,，將虧損的科創(chuàng)板上市公司納入其中，設計相應的政策,，以進一步加強扶持與監(jiān)管的力度,，更好地對投資者加以引導與保護,。此外,，支持在審虧損企業(yè)對老股東進行增發(fā)融資,，以往公司一旦進入IPO審核程序，就不能再進行股權增資?，F(xiàn)在鼓勵這樣做，既解決了公司的資金補充問題,，同時也是對老股東是否看好公司的一次檢驗,。如果老股東對公司缺乏信心,，一旦上市就想著要套現(xiàn)，此時就不太可能繼續(xù)追加投資,，因此這是一個很好的評價指標,。當然,，增發(fā)價格的合理也是很重要的因素,，一般認為應該與計劃中的IPO價格基本一致，同時要有相應的鎖定期,。
只要虧損企業(yè)符合作為公眾公司的基本條件,，具有高科技的基本特征，能夠正常經營,，并且在可預期的將來有望實現(xiàn)經營狀況的全面好轉,，允許其上市就是合理的，這也是科創(chuàng)板的職責所在,，是金融支持實體經濟的具體體現(xiàn),。投資者期待這一業(yè)務重啟后，監(jiān)管部門能夠嚴格把關,，讓真正有潛力而目前還暫時處于虧損狀態(tài)的高科技公司登上資本市場的舞臺,，在服從國家大戰(zhàn)略的前提下，為其提供強大的資金支持,，也給投資者提供風險投資的機會,，實現(xiàn)多贏的目標。
