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虛擬資產(chǎn)交易引爆市場，熱度從港股蔓延至A股,。

在滬深兩市互動(dòng)平臺上,，穩(wěn)定幣成為近期的熱門話題,。7月2日,，天融信稱公司在穩(wěn)定幣方面已有區(qū)塊鏈、零信任、隱私計(jì)算、商用密碼等相關(guān)技術(shù)的研究及應(yīng)用,；同一天，卓創(chuàng)資訊在互動(dòng)平臺表示,，公司目前尚未參與穩(wěn)定幣相關(guān)項(xiàng)目,。此前，天風(fēng)證券表示子公司獲得香港證監(jiān)會批準(zhǔn)虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)牌照,，而新國都則稱公司暫未開展與穩(wěn)定幣相關(guān)的業(yè)務(wù),。

當(dāng)下，上市公司對于相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)展的披露與不實(shí)信息的澄清,，仍在引發(fā)廣泛關(guān)注,。

在業(yè)內(nèi)人士看來，政策開閘,、效率激增與戰(zhàn)略占位,，共同驅(qū)動(dòng)市場對穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)的看好。特別是將于8月1日正式生效的香港《穩(wěn)定幣條例》,，是全球首個(gè)針對法幣穩(wěn)定幣的全面監(jiān)管框架正式落地,。

“穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)目前處于從政策落地走向場景試點(diǎn)的關(guān)鍵階段?！比A夏基金 (香港)行政總裁甘添對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,，香港Web3生態(tài)系統(tǒng)正迎來新的發(fā)展機(jī)遇，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長動(dòng)能,，推動(dòng)本地生態(tài)朝著可持續(xù)方向發(fā)展,。艾德金融研究部聯(lián)席董事陳剛持有相同看法，他認(rèn)為,，隨著條例的生效，香港將擁有全球領(lǐng)先的穩(wěn)定幣監(jiān)管框架,，為市場奠定堅(jiān)實(shí)的合規(guī)與信任基礎(chǔ),，極大地提升其公信力。

德恒律師事務(wù)所上海辦公室合伙人趙志東和律師助理張梓煜認(rèn)為,，《穩(wěn)定幣條例》的快速通過和實(shí)施,，展現(xiàn)了香港在數(shù)字貨幣監(jiān)管領(lǐng)域的國際競爭意識。這一監(jiān)管框架的建立,，為全球法幣穩(wěn)定幣發(fā)展樹立了新標(biāo)準(zhǔn),，鞏固了香港作為國際金融中心和虛擬資產(chǎn)樞紐的戰(zhàn)略地位。

聚光燈下的穩(wěn)定幣

穩(wěn)定幣市場熱度持續(xù)飆升,。

通俗意義上來講,，穩(wěn)定幣是將現(xiàn)實(shí)世界美元等法定貨幣與虛擬資產(chǎn)世界數(shù)字貨幣連接起來，可以認(rèn)為是“數(shù)字貨幣的現(xiàn)金”。

按照香港《穩(wěn)定幣條例》,，穩(wěn)定幣則是以計(jì)算單位或經(jīng)濟(jì)價(jià)值的儲存形式表述的加密貨幣,，并滿足四方面條件，一是作為公眾接受的交易媒介,，用于支付,、償債或投資；二是可通過電子方式轉(zhuǎn)移,、儲存或買賣,；三是采用分布式分類賬或類似技術(shù)；四是幣值掛鉤單一資產(chǎn)或一籃子資產(chǎn),。

事實(shí)上,，早在2014年，首個(gè)穩(wěn)定幣已被推出,，是由Tether公司推出的泰達(dá)幣（USDT）,，1USDT錨定1美元，即每發(fā)行1枚USDT,，Tether公司都會在銀行賬戶中存入1美元的儲備金作為支撐,，目前，USDT已發(fā)展為加密貨幣交易,、跨境支付等領(lǐng)域的基礎(chǔ)工具,。

此后伴隨著質(zhì)疑，穩(wěn)定幣市場逐步增長,，截至2025年6月4日,，穩(wěn)定幣發(fā)行規(guī)模超2500億美元，市場呈現(xiàn)是兩巨頭,，USDT規(guī)模超1500億美元,，USDC規(guī)模超600億美元，其余百花齊放的格局,，累計(jì)有250多種穩(wěn)定幣,。

同月，穩(wěn)定幣第一股上市點(diǎn)燃了市場熱情,，也讓穩(wěn)定幣進(jìn)入大眾視野,。

6月5日，“穩(wěn)定幣第一股”CRCL在美國IPO首日收漲近170%,，報(bào)83.23美元,，遠(yuǎn)高于此前給出的IPO發(fā)行價(jià)每股31美元，此后,，股價(jià)暴漲,，7月1日收盤股價(jià)已達(dá)到192美元,。據(jù)了解，Circle是全球第二大穩(wěn)定幣USDC穩(wěn)定幣發(fā)行商,。

國信證券研究所認(rèn)為,，一個(gè)被廣泛認(rèn)可的穩(wěn)定幣，離不開用戶方,、生態(tài)方,、發(fā)行方的共同努力。

其中,，發(fā)行方承擔(dān)了穩(wěn)定幣發(fā)行,、儲備資產(chǎn)、為用戶提供幣值穩(wěn)定的承諾與行動(dòng)機(jī)制,。生態(tài)方包括交易所,、銀行、接受穩(wěn)定幣交易提供實(shí)物資產(chǎn)的商戶等,，交易所與商戶是流量的入口,，是交易場景落地的平臺，銀行托管儲備資產(chǎn)并提供信任背書,。用戶方的活躍度是整個(gè)生態(tài)的基石,。

香港穩(wěn)定幣加速跑

在世界主要經(jīng)濟(jì)體加速建立穩(wěn)定幣監(jiān)管框架之際，香港成為了全球首個(gè)為法幣掛鉤穩(wěn)定幣建立專門監(jiān)管制度的國際金融中心,。

今年5月21日,，香港特區(qū)政府于2024年底提交的《穩(wěn)定幣條例草案》經(jīng)香港立法會三讀通過，意味著香港將率先落實(shí)設(shè)立法幣穩(wěn)定幣發(fā)行人的發(fā)牌制度,，完善對相關(guān)虛擬資產(chǎn)活動(dòng)的監(jiān)管框架,。

此后，香港特區(qū)政府發(fā)布了《香港數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展政策宣言2.0》,，其中提到穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)牌機(jī)制將于8月1日實(shí)施,。

在業(yè)內(nèi)人士看來，穩(wěn)定幣的創(chuàng)設(shè)和發(fā)行,，是整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的起點(diǎn),。發(fā)行公司需要獲得香港金管局頒發(fā)的穩(wěn)定幣發(fā)行牌照，并嚴(yán)格遵守《穩(wěn)定幣條例》中關(guān)于儲備管理,、贖回保障,、資本充足率,、風(fēng)險(xiǎn)管理等各項(xiàng)核心責(zé)任,。

香港穩(wěn)定幣的加速發(fā)展得益于其清晰的監(jiān)管框架。

“從技術(shù)和試點(diǎn)進(jìn)度來看,，穩(wěn)定幣已從概念驗(yàn)證進(jìn)入實(shí)操階段,，香港金管局已啟動(dòng)穩(wěn)定幣沙盒測試,，多家機(jī)構(gòu)，包括我們也參與其中,，正在探索支付+申贖+資產(chǎn)管理的一體化應(yīng)用,。”甘添稱,，目前穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)正處于“基礎(chǔ)規(guī)則已定,、應(yīng)用場景待爆發(fā)”的臨界點(diǎn)。接下來,，誰能率先打通“合規(guī)+落地+連接資產(chǎn)”的閉環(huán),，就有機(jī)會成為市場領(lǐng)導(dǎo)者。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者也了解到,，作為《穩(wěn)定幣條例》實(shí)施的配套機(jī)制,，香港金管局于2024年3月推出“穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒”，旨在為擬發(fā)行穩(wěn)定幣的機(jī)構(gòu)提供受控測試環(huán)境,，允許其在監(jiān)管豁免下驗(yàn)證業(yè)務(wù)模型和技術(shù)系統(tǒng),。

同年7月，首批穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒名單公布,，包括5家機(jī)構(gòu),，其中區(qū)塊鏈科技公司兩家，即京東集團(tuán)旗下的京東幣鏈科技（香港）,、圓幣創(chuàng)新科技,，另外三家渣打銀行（香港）、安擬集團(tuán),、香港電訊（HKT）選擇聯(lián)合申請,。

螞蟻國際表示，計(jì)劃在8月1日香港《穩(wěn)定幣條例》生效后盡快提交申請,，正在全球財(cái)資管理方面加速投資,、拓展合作。

“初期階段僅會批復(fù)個(gè)位數(shù)的發(fā)行牌照,，發(fā)行人必須有實(shí)實(shí)在在的應(yīng)用場景,。”國信證券研究所認(rèn)為,，即使前期進(jìn)入“沙盒”的機(jī)構(gòu)也并不意味著必然會獲得牌照,。

全球虛擬資產(chǎn)中心的雄心

以穩(wěn)定幣為重要抓手，香港正以前瞻性的姿態(tài),，積極打造全球虛擬資產(chǎn)中心,。

作為國際金融中心，香港特區(qū)政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)對數(shù)字加密資產(chǎn)一直保持密切關(guān)注,。早在2022年,，香港就發(fā)布了《有關(guān)香港虛擬資產(chǎn)發(fā)展的政策宣言》,，香港金管局也于2022年發(fā)布加密資產(chǎn)和穩(wěn)定幣討論文件，邀請業(yè)界和公眾就有關(guān)的監(jiān)管模式提出意見,。最終今年5月21日通過《穩(wěn)定幣條例草案》,，并于5月30日在憲報(bào)刊登，正式成為法例,，這也意味著,，香港對虛擬資產(chǎn)的監(jiān)管邁上新的臺階。

實(shí)際上,，今年以來,，穩(wěn)定幣相關(guān)監(jiān)管動(dòng)態(tài)不斷。5月27日,，英國金融行為監(jiān)管局（FCA）發(fā)布針對穩(wěn)定幣發(fā)行,、加密資產(chǎn)托管及相關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的監(jiān)管提案，為加密行業(yè)建立更明確的監(jiān)管路徑,。6月12日,，美國參議院通過對《GENIUS穩(wěn)定幣法案》修正案的程序性動(dòng)議，該法案要求穩(wěn)定幣以美元或等值高流動(dòng)性資產(chǎn)全額儲備,，并對市值超過500億美元的發(fā)行方進(jìn)行年度審計(jì),。

歐盟雖早于香港通過加密資產(chǎn)市場法案（MiCA），但其穩(wěn)定幣規(guī)則將于2025年6月才全面生效,，香港在專門穩(wěn)定幣立法速度上實(shí)現(xiàn)反超,。

“香港《穩(wěn)定幣條例》通過構(gòu)建兼顧創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管框架，為全球法幣穩(wěn)定幣發(fā)展樹立了新標(biāo)準(zhǔn),，鞏固了香港作為國際金融中心和虛擬資產(chǎn)樞紐的戰(zhàn)略地位,。”趙志東表示,，《穩(wěn)定幣條例》的生效具有吸引全球金融科技企業(yè)在港布局,，推動(dòng)虛擬資產(chǎn)與傳統(tǒng)金融的融合發(fā)展的戰(zhàn)略意義。

值得一提的是,，6月26日,，中國香港特區(qū)政府發(fā)布《香港數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展政策宣言2.0》，聚焦于提升市場效率與滿足高流動(dòng)性等核心需求,。

艾德金融研究部聯(lián)席董事陳剛認(rèn)為,，《政策宣言2.0》的發(fā)布，將給香港數(shù)字資產(chǎn)市場帶來清晰,、明確的定位和方向,，下一階段發(fā)展聚焦提升數(shù)字資產(chǎn)交易流動(dòng)性、推動(dòng)更多元化的數(shù)字資產(chǎn)產(chǎn)品供應(yīng),，強(qiáng)化香港作為全球數(shù)字資產(chǎn)中心的地位,，顯示了香港特區(qū)政府致力于將香港打造成數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的全球創(chuàng)新中心的決心。

“此次發(fā)布的政策宣言2.0展現(xiàn)出香港更深層次的發(fā)展愿景,?！备侍碇赋觯@套循序漸進(jìn),、系統(tǒng)完備的發(fā)展策略,，將有力提升市場運(yùn)行質(zhì)量，促進(jìn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新與市場參與,，并為從業(yè)機(jī)構(gòu)提供更明確的發(fā)展指引,。

在他看來，Web 3.0技術(shù)正推動(dòng)金融資產(chǎn)全面代幣化,，而穩(wěn)定幣憑借高效,、低成本的跨境支付優(yōu)勢，已在發(fā)展中國家廣泛滲透,，交易規(guī)模甚至超越部分主權(quán)貨幣體系,。香港通過央行數(shù)字貨幣（CBDC）、數(shù)碼港元和穩(wěn)定幣沙盒三大實(shí)驗(yàn),，構(gòu)建了“代幣化貨幣+資產(chǎn)”的金融新生態(tài),。監(jiān)管框架的完善進(jìn)一步加速主流金融機(jī)構(gòu)入場，而地緣政治與新興市場需求則凸顯穩(wěn)定幣的替代潛力,。

他進(jìn)一步預(yù)測,，未來全球貨幣體系或向少數(shù)主流穩(wěn)定幣收斂，但這一進(jìn)程需依托強(qiáng)大的金融市場與貿(mào)易場景,。香港的實(shí)踐不僅為人民幣國際化提供新路徑,，更可能重塑國際金融基礎(chǔ)設(shè)施的底層邏輯。