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近期，多家公募基金公司召開(kāi)中期策略會(huì),，對(duì)下半年的投資進(jìn)行了展望,。

上半年，人工智能應(yīng)用,、機(jī)器人,、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域成為熱門(mén)投資方向,。機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為,，部分板塊的熱度有望延續(xù)至下半年。

整體而言,，市場(chǎng)預(yù)計(jì)將繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì),。盡管市場(chǎng)存在對(duì)科技股“泡沫”破滅的擔(dān)憂(yōu)，但基金經(jīng)理對(duì)其中一些細(xì)分領(lǐng)域的潛力仍持樂(lè)觀態(tài)度,。

關(guān)注政策落地

經(jīng)歷上半年關(guān)稅調(diào)整以及地緣沖突等外部事件的沖擊,，政策信號(hào)在不確定性因素影響下的走向依然是基金經(jīng)理們關(guān)注的重點(diǎn)之一。

“外部環(huán)境存在一定不確定性”,，萬(wàn)家基金相關(guān)人士認(rèn)為,，關(guān)稅壓力和地緣沖突等方面仍有升級(jí)的可能。如何應(yīng)對(duì)這部分影響,，該人士認(rèn)為,，需要擴(kuò)內(nèi)需政策進(jìn)一步加碼，尤其是增量地產(chǎn)政策,，為市場(chǎng)注入更多信心和活力,。

今年4月2日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮簽署行政令,，宣布實(shí)施“對(duì)等關(guān)稅”,。4月10日，特朗普宣布,，批準(zhǔn)實(shí)施為期90天的暫停措施,，在此期間大幅降低對(duì)等關(guān)稅至10%。5月12日,，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明發(fā)布,，雙方同步暫停24%的加征關(guān)稅，有效期為90天,。

從時(shí)間維度考量,，當(dāng)前關(guān)稅事件仍處于延緩期,，但7月至8月會(huì)被投資界視作關(guān)鍵的政策觀望時(shí)段。

“當(dāng)前內(nèi)需政策的安排基本遵循年初兩會(huì)《政府工作報(bào)告》的部署,，7月份進(jìn)入政策窗口期,，重點(diǎn)在于政策細(xì)化與落地?！遍L(zhǎng)城基金相關(guān)人士表示,。

在中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)達(dá)成初步協(xié)議不久后，6月中美元首通話(huà),、中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議顯示后續(xù)談判進(jìn)入“深水區(qū)”,。

對(duì)此，長(zhǎng)城基金相關(guān)人士表示,，若后續(xù)對(duì)等關(guān)稅再度提升,，長(zhǎng)期來(lái)看中國(guó)對(duì)美出口比例仍有下調(diào)的空間。但從總出口來(lái)看,，在貿(mào)易新動(dòng)能支撐下和關(guān)稅壓力緩解后,，全年外需下行風(fēng)險(xiǎn)或相對(duì)有限。

從上半年市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看,，關(guān)稅事件給A股帶來(lái)一定波動(dòng),。不過(guò)，國(guó)內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力,，貨幣政策迅速轉(zhuǎn)向?qū)捤?。南方基金相關(guān)人士認(rèn)為，當(dāng)下或處于實(shí)物再通脹的下半場(chǎng)轉(zhuǎn)折點(diǎn),，鑒于中國(guó)政策極強(qiáng)的延續(xù)性和穩(wěn)定性,，后續(xù)更大力度的刺激措施及創(chuàng)新型工具或正在路上。

長(zhǎng)城基金認(rèn)為,，今年以來(lái)政策調(diào)整的總體方向是“擇機(jī)加碼”,，近期出臺(tái)增量政策的必要性正在提升。7月政治局會(huì)議是下一個(gè)重要的觀察節(jié)點(diǎn),，或會(huì)成為市場(chǎng)破局的潛在宏觀催化因素,。

科技等資產(chǎn)受青睞

上半年，A股結(jié)構(gòu)性行情突出,，板塊上演“你方唱罷我登場(chǎng)”的情形,。從年初的AI（人工智能）大模型、人形機(jī)器人,、算力,，到新消費(fèi)、創(chuàng)新藥、軍工等板塊,，均有不俗的上漲表現(xiàn),。

7月初，上述部分板塊延續(xù)了上半年的強(qiáng)勢(shì),。從板塊風(fēng)格來(lái)看，熱點(diǎn)主題切換迅速,，超額收益主要聚焦在小盤(pán)和微盤(pán)股,。

盡管市場(chǎng)存在對(duì)科技股“泡沫”破滅的擔(dān)憂(yōu)，但一些基金經(jīng)理對(duì)AI應(yīng)用等細(xì)分領(lǐng)域仍保持樂(lè)觀態(tài)度,。

中歐基金相關(guān)人士表示,，AI應(yīng)用、具身智能等細(xì)分賽道前景廣闊,。不過(guò),，AI領(lǐng)域在快速增長(zhǎng)后可能出現(xiàn)泡沫破裂；同時(shí),，關(guān)稅政策的進(jìn)一步調(diào)整,，將對(duì)出口鏈企業(yè)持續(xù)壓制；行業(yè)內(nèi)卷可能進(jìn)一步壓縮企業(yè)利潤(rùn)空間,。這些都為下半年的投資帶來(lái)挑戰(zhàn),。

諾安基金研究部總經(jīng)理鄧心怡認(rèn)為，以AI,、人形機(jī)器人為代表的新興科技領(lǐng)域處于快速迭代期,，半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速推進(jìn)，有望共同推動(dòng)A股市場(chǎng)震蕩中樞逐漸上移,，開(kāi)啟新一輪上升行情,。

銀河基金基金經(jīng)理高鵬指出，當(dāng)前國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用呈現(xiàn)出多元化蓬勃發(fā)展態(tài)勢(shì),，國(guó)內(nèi)一些頭部應(yīng)用表現(xiàn)強(qiáng)勁,。在全球前十AI應(yīng)用中，中國(guó)的應(yīng)用占據(jù)半壁江山,，多款A(yù)I應(yīng)用表現(xiàn)突出,。

萬(wàn)家基金認(rèn)為，未來(lái)全球的競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)是以AI為代表的科技競(jìng)爭(zhēng),，國(guó)內(nèi)外科技巨頭資本開(kāi)支增加,，行業(yè)景氣度持續(xù)維持高位，對(duì)應(yīng)細(xì)分行業(yè)如：軍工,、算力芯片,、存儲(chǔ)、云服務(wù),、IDC,、國(guó)產(chǎn)軟件,、服務(wù)器、AI端側(cè)和應(yīng)用等,。

除了科技股依舊是大熱品種外,，上半年表現(xiàn)火爆的新消費(fèi)、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域也將繼續(xù)受到基金經(jīng)理的關(guān)注,。

中歐基金表示,，新消費(fèi)的國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇持續(xù)增強(qiáng)；周期紅利品種在利率下行環(huán)境下吸引力進(jìn)一步提升,；農(nóng)業(yè)相關(guān)題材也將隨著養(yǎng)殖存欄的增長(zhǎng)迎來(lái)修復(fù),；此外，區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展,、電商增長(zhǎng)加速,、港股的低估值品種，也是可以密切關(guān)注的投資方向,。

銀河基金基金經(jīng)理方偉表示,，中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)已跨越“模仿創(chuàng)新”階段，邁入全球競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代,。長(zhǎng)期看,，中國(guó)創(chuàng)新藥企工程化能力突出，研發(fā)成本優(yōu)勢(shì)顯著,。

在市場(chǎng)波動(dòng)加劇的背景下,，紅利資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)在于盈利穩(wěn)定性。以銀行為代表的高股息資產(chǎn)也是公募關(guān)注的焦點(diǎn),。

長(zhǎng)城基金指出,，今年3月以來(lái)，銀行股持續(xù)成為保險(xiǎn)等資金的抱團(tuán)方向之一,，當(dāng)前基本面和性?xún)r(jià)比邏輯相對(duì)堅(jiān)挺,。

南方基金認(rèn)為，可從三個(gè)方向關(guān)注紅利資產(chǎn)：一是穩(wěn)定視角下,，受益于長(zhǎng)久期價(jià)值和改革紅利推升估值彈性的港口,、公路，以及補(bǔ)貼政策推動(dòng)下,，兼具高股息+內(nèi)銷(xiāo)經(jīng)營(yíng)基本面延續(xù)改善的白電龍頭,。二是改善視角下，關(guān)注受去庫(kù)存和需求復(fù)蘇支撐的工業(yè)金屬,。三是進(jìn)攻彈性視角下,，關(guān)注存量項(xiàng)目進(jìn)入收獲期，自由現(xiàn)金流釋放加速的電信運(yùn)營(yíng)商。

此外,，隨著地緣沖突升溫,，以及國(guó)內(nèi)軍工貿(mào)易訂單的新一輪開(kāi)啟，長(zhǎng)城基金認(rèn)為,，應(yīng)當(dāng)重視軍工的戰(zhàn)略配置機(jī)會(huì),。

市場(chǎng)將呈震蕩走勢(shì)

從上述眾多公募基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)的研判來(lái)看，下半年市場(chǎng)仍將維持震蕩格局,。盡管市場(chǎng)尚未明確主線,，但各行業(yè)不乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，市場(chǎng)的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存,。

中歐基金認(rèn)為，展望下半年,，國(guó)內(nèi)一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策將助力經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇,。隨著貨幣寬松政策逐步落地，流動(dòng)性也將進(jìn)一步寬松,，為A股和港股提供有力支撐,。不過(guò)，特朗普貿(mào)易政策的不確定性依舊是市場(chǎng)的一大變數(shù),，可能加劇市場(chǎng)波動(dòng),，需密切關(guān)注其政策走向。整體來(lái)看,，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩上行的趨勢(shì),。

萬(wàn)家基金認(rèn)為，下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力相對(duì)可控,，市場(chǎng)整體不存在大幅下行風(fēng)險(xiǎn),，有望呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩格局。

談及債券市場(chǎng),，中歐基金認(rèn)為,，從情緒周期位置看，經(jīng)過(guò)前期震蕩,，當(dāng)前市場(chǎng)情緒并不過(guò)熱,，債市的潛在機(jī)會(huì)大于潛在風(fēng)險(xiǎn)。在收益率下行方向不變的背景下,，若過(guò)程中再度出現(xiàn)關(guān)稅談判帶來(lái)的波動(dòng),，可以積極把握其中的機(jī)會(huì)。

對(duì)于普通投資者下半年如何做好基金配置,，鄧心怡建議,，首先根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行長(zhǎng)期、理性投資與配置。如果風(fēng)險(xiǎn)偏好較低,，優(yōu)先側(cè)重固收類(lèi)基金或價(jià)值,、均衡型權(quán)益類(lèi)基金；如果風(fēng)險(xiǎn)偏好較高,，可適當(dāng)增加科技等主題基金比例,，但不宜過(guò)于集中。建議視個(gè)人投資情況,，采用定投方式布局波動(dòng)較大的基金,，以淡化擇時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。