證券時報網(wǎng)
葉玲珍
2025-07-09 22:48
日前,，美國總統(tǒng)特朗普表示考慮對進口到美國的銅征收50%的附加稅后,，美國銅期貨價格一度飆升。業(yè)內(nèi)人士向證券時報記者表示,，美國希望通過加征關(guān)稅建立銅產(chǎn)業(yè)鏈自給的難度比較大,，銅礦開采不是一個快速實現(xiàn)的過程,；預(yù)計下半年銅價可能呈現(xiàn)先抑后揚的狀態(tài)。
另外,，普華永道提醒,，全球半導(dǎo)體行業(yè)正面臨一場與“銅”相關(guān)的供應(yīng)鏈危機威脅。
稅率遠超市場預(yù)期
美國總統(tǒng)特朗普當?shù)貢r間7月8日宣布將對銅進口征收50%關(guān)稅,，這一稅率遠超市場預(yù)期,，引發(fā)美國銅期貨價格一度暴漲創(chuàng)新高。此前市場普遍預(yù)期的25%左右水平,，這也是繼鋁和鋼材關(guān)稅之后,，美國對關(guān)鍵工業(yè)原材料征收的又一輪進口稅，威脅為美國經(jīng)濟的關(guān)鍵投入品增加新的成本,。
在此背景下,，美國銅期貨價格飆升，COMEX銅價7月8日價格大幅上漲9.63%,，7月9日價格回落2.75%,，倫敦金屬交易所(LME)銅期貨價格下跌1.94%,。
今年2月25日，美國白宮網(wǎng)站發(fā)布聲明稱,，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令,，啟動對銅進口威脅美國國家安全和經(jīng)濟穩(wěn)定的調(diào)查。該行政令指示美國商務(wù)部長根據(jù)《1962年貿(mào)易擴展法》,，首次對進口銅提出232調(diào)查,。另外，美國商務(wù)部領(lǐng)導(dǎo)“放風(fēng)”,，為重建銅工業(yè)“將調(diào)查征收可能的關(guān)稅,。”
資料顯示,，智利,、加拿大和墨西哥是2024年美國精煉銅及銅制品的三大進口來源國，或?qū)⒊蔀楸据嗞P(guān)稅沖擊最大的國家,。
國投期貨有色金屬首席分析師肖靜向媒體表示,，美國對銅產(chǎn)品加征關(guān)稅，本質(zhì)就是通過拉高價格,，吸引資金重新啟動該國銅礦開采及冶煉產(chǎn)能,，保證銅產(chǎn)業(yè)鏈自給率。
上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部分析師肖傳康向證券時報記者表示,，美國建立銅產(chǎn)業(yè)鏈自給的難度比較大,，銅礦開采不是一個快速實現(xiàn)的過程。目前來看,，可能會對全球貨物流向影響更大一點,。
報道顯示，受特朗普政府擬對進口銅加征關(guān)稅影響,，貿(mào)易商大規(guī)模搶運,，導(dǎo)致LME銅庫存從亞洲向北美轉(zhuǎn)移，庫存轉(zhuǎn)移造成COMEX銅價高溢價,，形成罕見套利空間,。
銅價后市看漲
對于銅價后市走勢，高盛在6月研報中表示,，因關(guān)稅重壓,，導(dǎo)致美國以外地區(qū)供應(yīng)日益收緊，高盛將2025年下半年LME銅價預(yù)測從此前的9140美元/噸上調(diào)至9890美元/噸,，并預(yù)計8月達到年內(nèi)峰值10050美元/噸,，12月回落至9700美元/噸。
肖傳康向證券時報記者表示，當前供應(yīng)矛盾更為突出,，尤其是銅精礦的價格依然處于行業(yè)歷史級別的價格；預(yù)計下半年銅價可能呈現(xiàn)先抑后揚的狀態(tài),，但是想要突破年內(nèi)前高難度相對較大一些,，需要更多的刺激。
長江證券日前發(fā)布的研究策略報告指出,，從周期,、產(chǎn)業(yè)和估值三個視角分析，銅板塊的配置機遇顯著,。據(jù)介紹,，全球制造業(yè)已底部盤整超過2年，等待美聯(lián)儲降息帶動制造業(yè)改善,，銅的中期投資賠率較高,；銅礦供給增長弱于預(yù)期，剛果金KK銅礦,、自由港印尼等項目下修指引,，長協(xié)TC持續(xù)壓縮，部分民營冶煉廠面臨停減產(chǎn)壓力,，美國232銅調(diào)查導(dǎo)致美銅溢價,，全球銅庫存被虹吸至低位，非美市場庫存持續(xù)低位,，供給緊張支撐銅價,；另外，銅核心標的PE估值處于2020年以來低位,，下行風(fēng)險可控,，提供了安全邊際。
半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)斷“銅”風(fēng)險
全球半導(dǎo)體行業(yè)正面臨一場與“銅”相關(guān)的供應(yīng)鏈危機威脅,。
普華永道7月8日發(fā)布報告指出,，由于干旱加劇，導(dǎo)致關(guān)鍵原材料銅的供應(yīng)正面臨風(fēng)險,。預(yù)測到2035年,，與氣候變化相關(guān)的銅供應(yīng)中斷風(fēng)險將影響全球32%的半導(dǎo)體產(chǎn)能，這一比例是當前水平的四倍,。
智利作為全球最大銅生產(chǎn)國已經(jīng)在應(yīng)對影響生產(chǎn)的缺水問題,。普華永道報告指出，到2035年,，為芯片行業(yè)供應(yīng)銅材的17個國家中的大多數(shù)都將面臨干旱風(fēng)險,；如果材料創(chuàng)新無法適應(yīng)氣候變化，且受影響國家無法開發(fā)更安全的水源供應(yīng)，風(fēng)險將會隨時間推移而加劇,。據(jù)預(yù)測,，銅供應(yīng)中斷的風(fēng)險或?qū)⒉叭蛩兄饕酒圃斓貐^(qū)。而半導(dǎo)體是銅重要的應(yīng)用領(lǐng)域,，是制造每顆芯片電路中數(shù)十億根微型導(dǎo)線的關(guān)鍵材料,。盡管業(yè)界正在研究替代材料，但目前尚無其他材料能在價格和性能方面與銅匹敵,。
對于普華永道報告內(nèi)容準確性,，楚江新材董秘辦工作人員向記者表示不清楚、未予點評,，近期銅價有上漲,，目前公司銅供應(yīng)正常，一般都采取套期保值手段,，應(yīng)對價格波動,。
楚江新材系國內(nèi)重要的銅基材料研發(fā)和制造基地。據(jù)披露,，2024年公司年產(chǎn)高精度銅合金板帶材產(chǎn)銷量突破34萬噸,，穩(wěn)居全國第一位，公司銅導(dǎo)體材料,、銅合金線產(chǎn)品保持細分行業(yè)頭部地位,，其中銅導(dǎo)體材料產(chǎn)銷量達44萬噸。
資料顯示,，在半導(dǎo)體行業(yè)銅材料的供應(yīng)方面,，國產(chǎn)企業(yè)主要集中在封裝材料和靶材領(lǐng)域。
上市公司中,，康強電子從事引線框架,、鍵合絲等半導(dǎo)體封裝材料的制造和銷售，產(chǎn)品包括鍵合金絲,、鍵合銅絲,、黃銅電極絲等，主要用于種半導(dǎo)體器件的封裝以及慢走絲精密線切割機床切割模具,。據(jù)介紹,，公司引線框架和鍵合絲主要原材料包括銅、黃金,、白銀等,，占公司產(chǎn)品原材料成本比例較高，為規(guī)避原材料價格波動的風(fēng)險,，公司通過主要原材料零庫存,、優(yōu)化供應(yīng)商配置,、集中采購、套期保值等手段建立避險機制,。
靶材領(lǐng)域,，有研新材持續(xù)推進提升先進制程集成電路用12英寸靶材技術(shù)，銅及銅合金,、鈷,、鎳鉑、鉭等系列靶材均通過多家先進邏輯,、先進存儲客戶驗證，實現(xiàn)批量應(yīng)用,；銅系靶材的產(chǎn)銷量不斷提高,，市占率進一步攀升。
江豐電子主營超高純金屬濺射靶材,、半導(dǎo)體精密零部件,。據(jù)披露，銅及銅合金作為導(dǎo)電層通常用于90—3nm技術(shù)節(jié)點的先端芯片中,，尤其是銅錳合金靶材制造難度高,，近年來隨著高端芯片需求的增長，銅錳合金靶材的需求大幅增長,，全球供應(yīng)鏈極其緊張,；公司生產(chǎn)的銅及銅合金靶材主要用于超大規(guī)模集成電路芯片、平板顯示器制造領(lǐng)域,。
