券商中國
秦燕玲
2025-07-11 12:47
近期，A股銀行股強勢拉升屢創(chuàng)新高,，牽動著投資者的目光,。7月10日,，工商銀行,、農業(yè)銀行,、中國銀行,、建設銀行四大行股價均創(chuàng)出歷史新高,，助力滬指重回3500點。銀行股強勁上漲不僅在A股市場表現(xiàn)突出,，在全球范圍內亦是如此,。究竟是什么因素推動全球銀行股一路高歌猛進？
據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計,，2024年1月1日至2025年7月8日,，全球、美國,、歐洲,、日本和中國的銀行板塊指數(shù)分別大幅上漲52%、49%,、65%,、53%和59%,，均已逼近或超過2010年以來的新高，且相較于大盤指數(shù)均跑出超額收益,。
以美國為例,，追蹤美股銀行股整體走勢的KBW銀行指數(shù)（KBW Bank index）2024年以來累計上漲49%，而同期標普500指數(shù)的漲幅為31%,。
在A股市場,，銀行股的表現(xiàn)同樣令人矚目。2024年以來中證銀行指數(shù)累計上漲59%,，而同期滬深300指數(shù)的漲幅為17%。
全球宏觀環(huán)境的共性變化是這一現(xiàn)象背后的重要推手,。興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯認為,，隨著全球經濟步入低增長時代，政策與地緣政治的不確定性加劇,，銀行作為盈利穩(wěn)定,、分紅可持續(xù)的“確定性資產”獲得價值重估。此外,，由于2022年以來,，美國、歐洲,、日本均迎來加息周期,，疊加特別的業(yè)務模式和股東回報形式，海外銀行兼具高股東回報和成長性,。
具體到各個市場,，銀行股表現(xiàn)各有特點。美國銀行股呈現(xiàn)出穩(wěn)分紅,、高回購,、高成長的顯著特征。近三年,，美國主要銀行的股利支付率較為穩(wěn)定,，均保持在20%以上，摩根士丹利等部分銀行更是穩(wěn)定在40%以上,。除現(xiàn)金分紅外,，回購也是美國銀行股常用的股東回報方式，部分銀行近一年的回購金額甚至高于現(xiàn)金分紅,。歐洲銀行主要采用現(xiàn)金分紅模式進行股東回報,，2024年普遍大幅提高股利支付率，分紅意愿強烈,。在債券和貨幣交易,、投資銀行業(yè)務的帶動下,，部分歐洲銀行展現(xiàn)出一定成長性，如德意志銀行等,。日本在結束負利率時代后,，加息促使銀行息差擴大，2024年以來主要銀行業(yè)績普遍實現(xiàn)高增長,，主要銀行股也紛紛提升股利支付率,，進一步增強股東回報。
回到A股市場,，盡管存在凈息差收窄等挑戰(zhàn),，銀行股依舊漲勢強勁。從年內漲幅來看,，浦發(fā)銀行,、青島銀行、廈門銀行,、興業(yè)銀行等多家銀行漲幅超過36%,。
那么，源源不斷的資金為何持續(xù)涌入銀行板塊,？“我國銀行業(yè)經營模式從過往的‘去財政化,、市場化、打破剛兌’的‘順周期’模式,，逐漸轉變到新模式,，具有‘弱周期’的特征?！敝刑┳C券研究所所長,、銀行業(yè)分析師戴志鋒表示，銀行股在基本面和投資面都正展現(xiàn)“弱周期”特點,。他認為,，銀行息差下行預計慢于無風險利率，資產質量弱周期,，在無風險利率下行的背景下,，銀行股息率的穩(wěn)健性持續(xù)具有吸引力。
“銀行股目前仍處于價值重估的趨勢中,?！闭雇掳肽辏L城證券銀行業(yè)分析師馬祥云認為,，當前銀行股行情實質性反映的是對于基本面穩(wěn)定性的預期偏差,，近年來銀行的盈利韌性持續(xù)超預期，主要緣于監(jiān)管政策托底,，城投,、地產,、資本等維度的重大風險底線確立，“基本面穩(wěn)定是紅利價值重估,、機構持續(xù)加倉的核心基礎,，2025年凈息差正在筑底，資產質量穩(wěn)定,，區(qū)域銀行業(yè)績增速領先”,。
