近期,A股銀行股強勢拉升屢創(chuàng)新高,,牽動著投資者的目光,。7月10日,,工商銀行,、農業(yè)銀行,、中國銀行,、建設銀行四大行股價均創(chuàng)出歷史新高,,助力滬指重回3500點。銀行股強勁上漲不僅在A股市場表現(xiàn)突出,,在全球范圍內亦是如此,。究竟是什么因素推動全球銀行股一路高歌猛進?
據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計,,2024年1月1日至2025年7月8日,,全球、美國,、歐洲,、日本和中國的銀行板塊指數(shù)分別大幅上漲52%、49%,、65%,、53%和59%,,均已逼近或超過2010年以來的新高,且相較于大盤指數(shù)均跑出超額收益,。
以美國為例,,追蹤美股銀行股整體走勢的KBW銀行指數(shù)(KBW Bank index)2024年以來累計上漲49%,而同期標普500指數(shù)的漲幅為31%,。
在A股市場,,銀行股的表現(xiàn)同樣令人矚目。2024年以來中證銀行指數(shù)累計上漲59%,,而同期滬深300指數(shù)的漲幅為17%。
全球宏觀環(huán)境的共性變化是這一現(xiàn)象背后的重要推手,。興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯認為,,隨著全球經濟步入低增長時代,政策與地緣政治的不確定性加劇,,銀行作為盈利穩(wěn)定,、分紅可持續(xù)的“確定性資產”獲得價值重估。此外,,由于2022年以來,,美國、歐洲,、日本均迎來加息周期,,疊加特別的業(yè)務模式和股東回報形式,海外銀行兼具高股東回報和成長性,。
具體到各個市場,,銀行股表現(xiàn)各有特點。美國銀行股呈現(xiàn)出穩(wěn)分紅,、高回購,、高成長的顯著特征。近三年,,美國主要銀行的股利支付率較為穩(wěn)定,,均保持在20%以上,摩根士丹利等部分銀行更是穩(wěn)定在40%以上,。除現(xiàn)金分紅外,,回購也是美國銀行股常用的股東回報方式,部分銀行近一年的回購金額甚至高于現(xiàn)金分紅,。歐洲銀行主要采用現(xiàn)金分紅模式進行股東回報,,2024年普遍大幅提高股利支付率,分紅意愿強烈,。在債券和貨幣交易,、投資銀行業(yè)務的帶動下,,部分歐洲銀行展現(xiàn)出一定成長性,如德意志銀行等,。日本在結束負利率時代后,,加息促使銀行息差擴大,2024年以來主要銀行業(yè)績普遍實現(xiàn)高增長,,主要銀行股也紛紛提升股利支付率,,進一步增強股東回報。
回到A股市場,,盡管存在凈息差收窄等挑戰(zhàn),,銀行股依舊漲勢強勁。從年內漲幅來看,,浦發(fā)銀行,、青島銀行、廈門銀行,、興業(yè)銀行等多家銀行漲幅超過36%,。
那么,源源不斷的資金為何持續(xù)涌入銀行板塊,?“我國銀行業(yè)經營模式從過往的‘去財政化,、市場化、打破剛兌’的‘順周期’模式,,逐漸轉變到新模式,,具有‘弱周期’的特征?!敝刑┳C券研究所所長,、銀行業(yè)分析師戴志鋒表示,銀行股在基本面和投資面都正展現(xiàn)“弱周期”特點,。他認為,,銀行息差下行預計慢于無風險利率,資產質量弱周期,,在無風險利率下行的背景下,,銀行股息率的穩(wěn)健性持續(xù)具有吸引力。
“銀行股目前仍處于價值重估的趨勢中,?!闭雇掳肽辏L城證券銀行業(yè)分析師馬祥云認為,,當前銀行股行情實質性反映的是對于基本面穩(wěn)定性的預期偏差,,近年來銀行的盈利韌性持續(xù)超預期,主要緣于監(jiān)管政策托底,,城投,、地產,、資本等維度的重大風險底線確立,“基本面穩(wěn)定是紅利價值重估,、機構持續(xù)加倉的核心基礎,,2025年凈息差正在筑底,資產質量穩(wěn)定,,區(qū)域銀行業(yè)績增速領先”,。