亚洲愉拍一区二区三区_中文字幕一卡二卡三卡_做暖暖视频在线看片免费_337P日本欧洲亚洲大胆精品555588_AV区无码字幕中文色_成人特黄A级毛片免费视频_国产AV午夜精品一区二区三区_国产第一页浮力影院草草影视_国产精品美脚玉足脚交欧美_国产免费一区二区三区不卡,H无码里番肉片在线观看的,天堂天堂资源最新版,最近最新中文字幕大全在线欧美VA免费高清在线观看

截至4月30日,，滬深兩市上市券商完成了2020年報(bào)和2021一季報(bào)的信息披露工作。此前不久,，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引》試行方案,，明確提出限制金融科技公司在科創(chuàng)板上市,。將這兩個(gè)話題放在一起進(jìn)行觀察是一件很有意思的事，通過它們可以觀察券商行業(yè)整體與結(jié)構(gòu)的演進(jìn)狀況,，并對(duì)于券商創(chuàng)新這一熱點(diǎn)問題做些思考,。

證券行業(yè)年報(bào)

整體概覽

結(jié)合相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)，可以觀察證券行業(yè)結(jié)構(gòu)方面的一些變化趨勢(shì)：

一是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)板塊中增速最快,，與2020年度股市行情火爆相對(duì)應(yīng)（全年滬深300指數(shù)上漲27.21%,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲 64.96%），投行業(yè)務(wù)位居其次,，說明券商業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)依舊與二級(jí)市場(chǎng)行情高度相關(guān),。

二是在新業(yè)務(wù)板塊，金融產(chǎn)品代理銷售業(yè)務(wù)雖然絕對(duì)數(shù)額并不大,，但年度同比增長(zhǎng)高達(dá)148.76%,，說明市場(chǎng)對(duì)規(guī)范型、多元化委托理財(cái)業(yè)務(wù)的需求巨大,，給券商多元業(yè)務(wù)創(chuàng)新開拓提供空間,。

三是經(jīng)過多年的持續(xù)發(fā)展，券商業(yè)務(wù)逐步弱化了對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的依賴程度,，業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)保持了穩(wěn)定,，更趨均衡與合理。2020年券商自營(yíng),、經(jīng)紀(jì),、投行、信用與資管業(yè)務(wù)收入占比分別為28.16%,、25.89%,、14.99%、13.31%,、6.68%,；而在10年前的2010年度，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比為56.7%,，2009年之前,，這一數(shù)據(jù)保持在七成以上。

四是行業(yè)發(fā)展繼續(xù)朝集中度提升方向演進(jìn),，其中業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)差異距離拉開更大,，如自營(yíng)和投行業(yè)務(wù)等，但行業(yè)發(fā)展也為眾多中小券商繼續(xù)提供空間,。2020年度,，排名前10%的最大營(yíng)收券商合計(jì)收入占據(jù)行業(yè)的比重約為60%，凈利潤(rùn)排名前10%券商占據(jù)行業(yè)合計(jì)凈利潤(rùn)的比重為75%,，說明行業(yè)集中度是很高的,，但從行業(yè)整體來看,，各中小券商在各自業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的差異中仍能生存，多數(shù)年份能夠獲利并保持持續(xù)發(fā)展,。

“金融抑制”

非為抑制券商創(chuàng)新

4月中旬,，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了修訂后的《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引》試行方案，進(jìn)一步明確了科創(chuàng)板的行業(yè)領(lǐng)域,，同時(shí)建立負(fù)面清單制度,，對(duì)金融科技、模式創(chuàng)新企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市進(jìn)行限制,。筆者認(rèn)為這一限制并非是抑制券商進(jìn)行科技創(chuàng)新,，需要從更宏大的視野審視與準(zhǔn)確理解《指導(dǎo)》的初衷。

《指引》按照支持類,、限制類,、禁止類分類界定科創(chuàng)板行業(yè)領(lǐng)域。其中鼓勵(lì)類包括新一代信息技術(shù)領(lǐng)域,、高端裝備領(lǐng)域,、新能源領(lǐng)域和生物醫(yī)藥等領(lǐng)域，金融科技,、模式創(chuàng)新企業(yè)歸在了限制類,，房地產(chǎn)和主要從事金融、投資類業(yè)務(wù)的企業(yè)歸為禁止類,。《指引》的目的在于引導(dǎo)與促進(jìn)真正的“硬核科技”型創(chuàng)新企業(yè)在科創(chuàng)板上市,，讓科創(chuàng)板實(shí)至名歸地成為真正支持科技創(chuàng)新的設(shè)計(jì)初衷和目標(biāo),。其理解有三：

一是在市場(chǎng)功能方面凸顯了科創(chuàng)板與中小板、主板定位上的層級(jí)差異性,。

二是對(duì)房地產(chǎn)與主要從事金融,、投資類業(yè)務(wù)企業(yè)上市嚴(yán)加“限制”，體現(xiàn)了監(jiān)管層控制投資資金流向房地產(chǎn)市場(chǎng)和虛擬資產(chǎn)市場(chǎng),、更希望集中社會(huì)有效資源支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略意圖,。

三是從實(shí)際需求看，《指引》是對(duì)科創(chuàng)板上市范圍的規(guī)定,，并沒有排斥有融資需求的金融科技類公司可以在中小板和主板融資,、上市，“限制”的措辭也與“禁止”有著明顯的嚴(yán)厲程度上的區(qū)別,。

從行業(yè)自身看,，我國金融行業(yè)其實(shí)是占據(jù)著巨大的社會(huì)資源的，這與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段,、國民收入稟賦乃至全社會(huì)居民消費(fèi)與投資偏好等等方面都有著高度的關(guān)聯(lián),。2020年全國商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.94萬億,，同比下降2.7%，是證券行業(yè)的12.3倍,。其中僅中國工商銀行一家的凈利潤(rùn)就高達(dá)3159.06億,，是證券全行業(yè)的2 倍，中國平安2020年度的凈利潤(rùn)為1430.99億元,，接近證券全行業(yè)的水平,。而2020全年，我國全部的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)凈利潤(rùn)也不過6.45萬億元,，其中科技含量最高的科技龍頭企業(yè)華為2020年度的凈利潤(rùn)為646億元人民幣,，而科創(chuàng)板全部232家上市公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入總額為3314.67億元，凈利潤(rùn)合計(jì)僅有461.66億元,。這些數(shù)據(jù)對(duì)比顯示,，作為中介服務(wù)業(yè)的我國金融行業(yè)效益水平明顯超過制造業(yè)水平，從數(shù)據(jù)指標(biāo)以及一些關(guān)鍵技術(shù)受制于發(fā)達(dá)國家,、被一些國家“卡脖子”等現(xiàn)象來看,，我國高科技行業(yè)總體還處于弱小地位，還沒有強(qiáng)大起來,。由此,，透過《指引》的修訂發(fā)布，我們可以理解我國宏觀決策在戰(zhàn)略層面對(duì)金融抑制,、審慎監(jiān)管與金融秩序構(gòu)建等等方面的政策性布局,，從行業(yè)引導(dǎo)角度，也有促進(jìn)包括券商在內(nèi)的金融企業(yè)“角色歸位”,，促其發(fā)揮自身應(yīng)有的促進(jìn)資本形成的功能,、回歸溝通實(shí)體經(jīng)濟(jì)與投融資的本位初心。

券商創(chuàng)新

須回歸本位初心

得益于中國經(jīng)濟(jì)與國民財(cái)富的擴(kuò)張,，證券行業(yè)依舊面臨生存與發(fā)展巨大而良好的空間,。而任何行業(yè)的發(fā)展離不開自身的創(chuàng)新，因而券商行業(yè)市場(chǎng)主體的創(chuàng)新是自身競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展的根本,。依托互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù),、移動(dòng)通訊技術(shù)、大數(shù)據(jù)應(yīng)用技術(shù)等革命性浪潮推動(dòng),，券商自身發(fā)展與科技相融合,，推動(dòng)金融科技的廣泛應(yīng)用和發(fā)展，是券商創(chuàng)新的重要內(nèi)容,。由上述對(duì)券商行業(yè)發(fā)展以及對(duì)政策規(guī)范與國家戰(zhàn)略引導(dǎo)意圖進(jìn)行的觀察,，我們不難發(fā)現(xiàn)券商創(chuàng)新的立足點(diǎn)和突破口。

立足點(diǎn)在于：券商的本職功能是市場(chǎng)投融資的橋梁中介——傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是溝通二級(jí)市場(chǎng)投資者與交易所的橋梁,，投行業(yè)務(wù)是溝通股權(quán)融資主體（上市公司）和債權(quán)融資主體（政府,、企業(yè)與公司等債券發(fā)行者）與一級(jí)市場(chǎng)投資者的橋梁,，券商信用業(yè)務(wù)、金融產(chǎn)品銷售,、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是具有資源配置需求的投資者與各類金融產(chǎn)品開發(fā)者等的溝通橋梁,，券商其他的業(yè)務(wù)如自營(yíng)、直投,、研究等業(yè)務(wù)是在上述功能基礎(chǔ)之上衍生的或?yàn)榘l(fā)揮其中介職能應(yīng)運(yùn)而生,，或?yàn)閮?yōu)化、提升自身資產(chǎn)集約配置職能而存在的,。由此,，券商創(chuàng)新應(yīng)當(dāng)圍繞其主體職能、主業(yè),、衍生職能與衍生業(yè)務(wù)展開,，強(qiáng)化與優(yōu)化本位功能，具體包括優(yōu)化對(duì)客戶的服務(wù)職能,、滿足各類客戶的多元化融資,、投資、資產(chǎn)配置需求,，強(qiáng)化自身本位競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),、提升自身服務(wù)能力與水平等。而鑒于中國經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)和潛力,、券商業(yè)務(wù)日趨多元化的現(xiàn)實(shí),，券商創(chuàng)新的這些立足點(diǎn)，也是最能體現(xiàn)提升本職功能,、找準(zhǔn)自身定位與比較優(yōu)勢(shì),、形成差異化競(jìng)爭(zhēng)乃至自身獨(dú)特品牌的突破口。在這一認(rèn)識(shí)之下,，我們也可以看到,，當(dāng)前市場(chǎng)廣泛關(guān)注的對(duì)IT的比拼性投入,、對(duì)研發(fā),、智能投顧的投入，對(duì)新產(chǎn)品銷售與資管的布局性投入等等,，都是推動(dòng)創(chuàng)新的具體而微,，但這些并非是創(chuàng)新的全部。同時(shí),，就業(yè)務(wù)布局來看,，即便是對(duì)于大型券商，券商自身對(duì)這些業(yè)務(wù)的全方位突進(jìn),、希望在所有領(lǐng)域保持全面,、持久領(lǐng)先并不現(xiàn)實(shí),，由此認(rèn)清與立足自身稟賦、找準(zhǔn)自身的市場(chǎng)定位,，進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)與重點(diǎn)布局,，打造與形成具有自身獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的“護(hù)城河”，可能更是明智與可取的創(chuàng)新發(fā)展之路,，尤其是對(duì)于那些生存與競(jìng)爭(zhēng)處于更大壓力之中的中小型券商而言,，更須如此。