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消費(fèi)賽道以炒作小票為特點(diǎn)的題材行情轉(zhuǎn)向基金重倉股尚需時(shí)間,。

盡管消費(fèi)賽道炒作氛圍濃厚,，但對當(dāng)前基金經(jīng)理而言,，相關(guān)行情對基金重倉股的益處并不多。券商中國記者注意到,，消費(fèi)食品賽道的炒作核心幾乎清一色聚焦于公募基金放棄或缺位的小票,，這使得當(dāng)前消費(fèi)食品賽道的行情具有顯著的游資邏輯，而游資圈定的品種往往以不存在公募重倉為核心標(biāo)準(zhǔn),，這也意味著拉動(dòng)消費(fèi)主題基金凈值的基本面行情仍需等待,。

消費(fèi)主題基金“冷眼旁觀”

公募基金經(jīng)理對當(dāng)前消費(fèi)食品賽道的炒作只能看，不能用,。

12月10日,，一鳴食品迎來第11個(gè)漲停板，并帶動(dòng)股票市場“非主流”消費(fèi)股的反復(fù)活躍，大部分受益品種主要指向市值規(guī)模偏小的標(biāo)的,，包括熊貓食品,、雙塔食品、惠發(fā)食品,、騎士乳業(yè),、品渥食品、貝因美等公司,。

與此同時(shí),，股票市場中的主流消費(fèi)賽道股，尤其是基金重倉股們繼續(xù)表現(xiàn)疲弱,，華夏消費(fèi)ETF今年以來漲約0.53%,、華寶食品ETF今年仍有1%的虧損、天弘消費(fèi)ETF則有約3%的虧損,，大部分食品消費(fèi)ETF的重倉股在本輪行情中相對滯后,，而在一鳴食品所帶動(dòng)的炒作行情中，相關(guān)基金重倉股們也幾無反應(yīng),。

值得一提的是,，炒作行情中包括一鳴食品在內(nèi)的大部分品種，均無或較少被公募基金持倉,，這進(jìn)一步凸顯出當(dāng)前食品飲料賽道行情的炒作特點(diǎn),，而作為炒作核心的一鳴食品，其11個(gè)漲停板的勇敢之處,，在很大程度上也得益于該股前十大股東名單中,，無一位公募基金經(jīng)理現(xiàn)身其中。

券商中國記者注意到,，一鳴食品上一次進(jìn)入公募基金產(chǎn)品前十大重倉股名單,，還是在四年前的2020年末。當(dāng)時(shí),，南方榮安基金將一鳴食品納入核心股票池,，一鳴食品成為該基金產(chǎn)品的第十大重倉股。不過,，在幾個(gè)月之后,，南方榮安基金即因發(fā)布產(chǎn)品清盤公告，買入一鳴食品的基金經(jīng)理也在幾個(gè)月后淡出公募行業(yè),。

游資專挑公募低配股

股票市場的炒作行情,，專挑公募基金低配股幾乎已是游資和私募“選股”的金標(biāo)準(zhǔn)。

事實(shí)上,，作為公募行業(yè)研究資源覆蓋配置最強(qiáng)大的賽道,，食品行業(yè)具有競爭力的好公司實(shí)際上早已被基金經(jīng)理挖掘深入,、覆蓋一清，這在某種程度上意味著,，食品賽道很難出現(xiàn)公募涉足不深,、覆蓋缺位的黑馬好公司。

上述信息也暗示著,，一鳴食品所帶動(dòng)的食品賽道炒作行情,，在相當(dāng)程度上只是一場回避基金重倉股的題材拉動(dòng)，即游資一方面無法拉動(dòng)市值規(guī)模較大,、具有基本面支撐的品種,，另一方面，游資亦不敢在公募基金產(chǎn)品大量重倉的背景下瘋狂拉動(dòng)股價(jià),。

“如果公募發(fā)現(xiàn)自己持倉的股票,，突然莫名其妙地瘋狂上漲，第一反應(yīng)就是賣,，而且是越漲越賣,，所以，游資炒作行情選定的股票通常不會選擇基本面靠譜的公司,，因?yàn)榇祟惞驹诖蠖鄶?shù)情況下都有公募基金產(chǎn)品重倉”深圳地區(qū)一位基金公司研究總監(jiān)向券商中國記者解釋了當(dāng)前股票市場行情的炒作邏輯,。

上述基金公司人士進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，市場上經(jīng)常出現(xiàn),，公募基金賣光某只股票后,，相關(guān)股票在沒有基本面支持的情況下出現(xiàn)大漲，公募持倉標(biāo)的往往根據(jù)基本面和估值行事,，當(dāng)發(fā)生基金持倉的股票連續(xù)漲停后,，在和研究員以及外部渠道確認(rèn)沒有涉及股票的重大基本面變化后，游資的炒作自然就變成公募基金的兌現(xiàn)邏輯,，這也使得游資不太愿意將公募持倉較多的股票列為炒作對象,。

以市值23億元的安記食品與市值250億元的安井食品為例，無任何一只公募基金重倉的安記食品在最近三個(gè)月中的股價(jià)漲幅高達(dá)50%,，而基金重倉股安井食品同期的股價(jià)漲幅僅為14%,。公募基金第三季度報(bào)告顯示，截至今年9月末,，有多達(dá)70只公募基金產(chǎn)品將安井食品納入前十大重倉股名單,，其中,，大多數(shù)重倉安井食品的基金產(chǎn)品來自頭部公募,。

顯而易見的是，對喜好炒作的游資私募而言,，以基本面為邏輯的基金重倉股顯然不是玩轉(zhuǎn)的對象,，頭部公募旗下產(chǎn)品在游資炒作行情中的籌碼兌現(xiàn)，更可能讓游資陷入難以承受的站崗代價(jià)。

政策或推動(dòng)消費(fèi)基本面

雖然當(dāng)前消費(fèi)賽道的行情仍以炒作為主線,，但隨著消費(fèi)政策支持力度的加碼,，不少基金經(jīng)理預(yù)期未來消費(fèi)股逐步迎來基本面行情。

12月9日召開的會議指出,，明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn),、以進(jìn)促穩(wěn)，守正創(chuàng)新,、先立后破,，系統(tǒng)集成、協(xié)同配合,，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,，充實(shí)完善政策工具箱，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié),，打好政策“組合拳”,，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性,、有效性,。要大力提振消費(fèi)、提高投資效益,，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求,。

創(chuàng)金合信消費(fèi)基金經(jīng)理陳建軍表示，隨著地產(chǎn)政策不斷放寬,，比如減少購房者的首付要求,，降低住房公積金貸款利率，以及取消首套和二套房商業(yè)貸款利率的下限等,，持續(xù)的組合拳顯示出政府托住房地產(chǎn)市場的堅(jiān)定決心,，這將有效阻止地產(chǎn)進(jìn)入負(fù)循環(huán)，是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇至關(guān)重要的一步棋,。在此關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上不妨稍顯樂觀去預(yù)期,，雖然政策效果還需要時(shí)間去驗(yàn)證，但在此前也增加了家居和白酒的配置,，判斷宏觀預(yù)期比板塊短期基本面更重要,。從基本面看，消費(fèi)在觸底偏左側(cè)的位置,，但是宏觀預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)了積極的變化,，所以在消費(fèi)賽道的配置上不宜悲觀。

國聯(lián)消費(fèi)精選基金經(jīng)理柯海東認(rèn)為,，當(dāng)前針對資本市場的支持創(chuàng)新工具,，對A股底部形成明顯支撐,，改變了市場中期的運(yùn)行方向和節(jié)奏，但市場的上行空間取決于財(cái)政政策的力度及方向,，以及后續(xù)帶來的上市公司盈利改善的進(jìn)度及幅度,。基于政策的方向和力度,，對未來資本市場的投資機(jī)會持相對樂觀態(tài)度,。

未來著重關(guān)注大消費(fèi)領(lǐng)域以下的投資機(jī)會：第一，內(nèi)需方向政策積極信號已經(jīng)顯現(xiàn),，但對經(jīng)濟(jì)及上市公司基本面的效果尚需觀察,，消費(fèi)升級將可能重啟，關(guān)注已經(jīng)經(jīng)歷過格局優(yōu)化的可選品牌消費(fèi)品的投資機(jī)會,。第二,，老齡化是未來人口變化的主要趨勢，同時(shí),，醫(yī)藥行業(yè)也是政府工作報(bào)告當(dāng)中提到的重點(diǎn)支持發(fā)展的方向,，繼續(xù)圍繞著創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械,、中藥進(jìn)行投資布局,。第三，復(fù)盤日本的經(jīng)濟(jì)和股市,，出海是日本90年代后經(jīng)濟(jì)下行,、內(nèi)需平淡下長期持續(xù)的投資方向。

校對：冉燕青