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證券時報(bào)記者 胡飛軍

減費(fèi)讓利之下，研究實(shí)力見真章,。

在公募基金年報(bào)悉數(shù)披露完畢之后,，2024年券商分倉傭金榜單也隨之出爐,。證券時報(bào)記者據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示,，2024年券商搶食的分倉傭金“蛋糕”為107億元,，較2023年的168億元下降36%,，相比于2021年的220億元也實(shí)屬腰斬,，創(chuàng)下年度“三連降”,。

就個體而言,，大多數(shù)券商的分倉傭金收入都出現(xiàn)了下滑，有些甚至降逾七成,，僅有少數(shù)幾家券商逆勢而上,。與此同時，頭部券商研究所的洗牌更趨激烈,，分倉傭金的排名座次發(fā)生了較大變化,。2024年分倉傭金收入排名前五的券商，分別是中信證券,、廣發(fā)證券,、長江證券、中信建投和國聯(lián)民生,。與2023年排名相比,，長江證券“更上一層樓”擠進(jìn)前三，國聯(lián)民生憑借“聯(lián)姻”后的成績首次殺入行業(yè)前五。

傭金“蛋糕”三連降

Wind數(shù)據(jù)顯示,，2024年券商分倉傭金收入合計(jì)107億元,，同比下降36%。

證券時報(bào)記者注意到,，自2019年至2024年,，券商的公募基金分倉傭金規(guī)模經(jīng)歷了一個類似“倒U形”曲線的變化。先是從2019年的77億元增至2020年的139億元,，再步入2021年的“巔峰”220億元,，隨后在2022~2024年出現(xiàn)三連降，分別為188億元,、168億元,、107億元。

整體來看,，頭部券商的傭金收入雖然也出現(xiàn)了下滑,，但仍保持領(lǐng)先優(yōu)勢。2024年,，僅有4家券商的傭金收入超過5億元,，分別是中信證券、廣發(fā)證券,、長江證券和中信建投,。其中，中信證券以7.57億元獨(dú)占鰲頭,，另外3家券商則分別以6.48億元,、5.65億元、5.08億元位列其后,。不過,，在2021年巔峰期，上述4家券商的分倉傭金收入均在10億元以上,。

從排位數(shù)據(jù)上來看,，擠入行業(yè)前十的“資格線”超出了3.2億元，傭金收入超過1億元的券商則有31家,。

分倉收入前五仍存變數(shù)

整體不振,，導(dǎo)致券商之間的洗牌也比較劇烈。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),，傭金收入最新排名前五的券商分別為中信證券,、廣發(fā)證券、長江證券,、中信建投和國聯(lián)民生,。其中,，前四券商基本上是頭部陣容的“常客”,，只是2024年長江證券和中信建投的座次出現(xiàn)了交替,。針對第五名的角逐顯得最為激烈，2024年招商證券在這一名次滑落,，國聯(lián)民生則強(qiáng)勢上位,。國聯(lián)民生2024年的分倉傭金收入為4.63億元，同比增長348%,，這也是該券商以新身份首次沖進(jìn)行業(yè)前五,。

2024年上半年，民生證券的表現(xiàn)就頗令業(yè)界關(guān)注,。在27家傭金規(guī)模過億的券商中,，該公司唯一實(shí)現(xiàn)正增長，傭金收入從2021年的0.57億元大增至2023年的3.66億元,，僅2024年上半年分倉傭金收入就達(dá)到了2.01億元,。在與國聯(lián)證券合體后，國聯(lián)民生整體的傭金收入規(guī)模能躋身行業(yè)前五,，也讓業(yè)界少了一分“意外”,。

另外，分倉傭金收入排名前十的券商還有華泰證券,、國泰君安,、招商證券、興業(yè)證券和浙商證券等,，收入規(guī)模都超過了3.2億元,；位居第11名的海通證券，傭金收入則為3.03億元,。

值得一提的是,，在涵蓋公募基金,、專戶,、保險(xiǎn)、QFII等代表更大范圍機(jī)構(gòu)投資者交易傭金的交易單元席位租賃收入中,，國泰君安坐四望三,，在國泰海通問世前的最后一年，斬獲了近十年最好成績,。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，中信證券、國泰君安等大型券商在該項(xiàng)收入上更具優(yōu)勢,。業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為,，在公募降費(fèi)的背景下,，公募基金收入占席位租賃的比重持續(xù)下降，或體現(xiàn)了未來行業(yè)的競爭趨勢,。

不可排除的情況是,，國泰君安與海通證券合并之后，下一年度的合并傭金收入或如國聯(lián)民生一樣,，在頭部陣容中掀起排位的“波浪”,。

降幅方面，在行業(yè)排名前20的券商中,，除了國聯(lián)民生保持增長以外,，基本上都出現(xiàn)了下降，降幅普遍在兩成之上,。分倉傭金收入同比降幅小于20%的有國信證券,、浙商證券和華泰證券等；國信證券屬于TOP20中降幅最小的券商,，傭金收入同比下降16.82%至2.53億元,。

逆勢增長者為數(shù)不多

雖然券商的傭金收入出現(xiàn)了整體下滑，但也有少數(shù)幾家券商實(shí)現(xiàn)了逆勢增長,。

除了擠進(jìn)前五的國聯(lián)民生,，還有一些中型券商的表現(xiàn)可算亮眼。比如,，中郵證券,、國融證券、華源證券,、匯豐前海證券,、摩根大通證券（中國）和麥高證券等，2024年的分倉傭金收入均實(shí)現(xiàn)了逆勢增長,。

其中,，中郵證券分倉傭金收入2710萬元，同比增長14%,。在2022年引入了原太平洋證券研究院院長黃付生后,，中郵證券的研究業(yè)務(wù)有所起色，2023年,、2024年的分倉傭金收入均實(shí)現(xiàn)增長,。

華源證券則由于研究業(yè)務(wù)起點(diǎn)較低，在一番努力之后,，2024年錄得分倉傭金收入1665萬元,，同比增長1524%，增幅最高,。

據(jù)證券時報(bào)記者了解,，華源證券原為九州證券,，被武漢金控集團(tuán)控股后，2023年更名為華源證券,，并在2023年底招來新財(cái)富白金分析師劉曉寧加盟,，出任華源證券總裁助理、研究所所長,。華源證券黨委書記,、董事長梅林表示，華源證券是武漢唯一市屬國資控股券商,，自2023年融入武漢金控體系以來,，積極向金融科技和研究賦能的大財(cái)富管理方向轉(zhuǎn)型。華源證券研究所作為集團(tuán)戰(zhàn)略布局的關(guān)鍵落子,，已實(shí)現(xiàn)從0到1的突破,，未來將進(jìn)一步強(qiáng)化行業(yè)研究深度與廣度，讓研究真正成為連接資本與產(chǎn)業(yè)的橋梁,。

積極應(yīng)對公募持續(xù)降費(fèi)改革

2024年,，公募基金交易傭金降費(fèi)改革是貫穿全行業(yè)的主線，券商多年來依賴的“基金銷售換交易傭金”的商業(yè)模式發(fā)生了根本性變化,。

“研究成為基金公司公募產(chǎn)品傭金分配的唯一出口,，將會更加聚焦真正的研究價值體現(xiàn)?！币晃蝗萄芯咳耸繉ψC券時報(bào)記者表示,，公募基金管理人也從自身需求出發(fā)，選擇研究能力強(qiáng)的券商,。

2023年12月,，證監(jiān)會研究制定了《關(guān)于加強(qiáng)公開募集證券投資基金證券交易管理的規(guī)定（征求意見稿）》，標(biāo)志著公募基金行業(yè)第二階段費(fèi)率改革工作正式啟動,。2024年4月19日,，證監(jiān)會制定發(fā)布《公開募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定》（下稱《規(guī)定》），并自2024年7月1日起正式實(shí)施,。

根據(jù)中基協(xié)此前下發(fā)的通知,，調(diào)降后，被動股票型基金產(chǎn)品交易傭金費(fèi)率不得超過2.62?,，其他類型則不得超過5.24?,。

截至目前,，已有睿遠(yuǎn)基金,、華泰資管、中泰資管,、易米基金,、明亞基金,、瑞達(dá)基金等6家機(jī)構(gòu)率先披露了《2024年度/下半年度旗下公募基金通過券商交易及支付傭金情況》，這也是公募基金歷史上首次公布和證券公司之間的交易費(fèi)用明細(xì),。從目前各家機(jī)構(gòu)披露的數(shù)據(jù)來看,，具體支付給券商的傭金費(fèi)率均低于之前傭金新規(guī)劃定的“上限”。

今年兩會期間,，證監(jiān)會主席吳清在記者會上重申,，將積極推動公募基金費(fèi)率改革、分階段改革,。通過推進(jìn)費(fèi)率改革,，讓基金公司與投資者利益的綁定更加緊密。2025年,，還將進(jìn)一步降低基金銷售費(fèi)用,，預(yù)計(jì)每年合計(jì)為投資者節(jié)約大概450億元的費(fèi)用。

“應(yīng)對公募傭金的下降,，券商可以拓展更多元的客戶,，包括保險(xiǎn)資管、私募以及銀行理財(cái)子公司等,，有些券商還走向了海外,，走國際化路線?！鄙鲜鋈萄芯咳耸繉ψC券時報(bào)記者表示,。

近期，長江證券在接待投資者調(diào)研時透露,，該公司研究所積極響應(yīng)國家及監(jiān)管政策號召,，進(jìn)一步提升在國家戰(zhàn)略重點(diǎn)領(lǐng)域的研究能力與市場影響力，提高對能源轉(zhuǎn)型,、高端制造和科技創(chuàng)新相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈研究的專業(yè)化程度,。未來，長江證券研究所將立足“研究驅(qū)動,、科技賦能”的經(jīng)營策略,，以“研究+定價”為核心，加強(qiáng)一二級市場聯(lián)動,，拓寬研究服務(wù)邊界,；同時，推進(jìn)人工智能（AI）在投研領(lǐng)域的應(yīng)用,，創(chuàng)新傳統(tǒng)研究方式,，豐富客戶服務(wù)措施、提升客戶黏性,，建立良好品牌形象與行業(yè)口碑,。