每日經濟新聞
每經評論員 趙雯琪
2025-06-04 08:41
5月31日,，瀚藍私有化粵豐環(huán)保所有條件達成,，粵豐環(huán)保于6月2日從香港聯(lián)交所退市,。至此，瀚藍并購粵豐環(huán)保正式完成,，踏上新的征程,。
近日，瀚藍環(huán)境相關負責人接受證券時報記者專訪,?！靶袠I(yè)進入存量階段，也進入了運營為王的階段,?！闭劶爱斍袄贌袠I(yè)的競爭格局，瀚藍環(huán)境負責人指出,，瀚藍并購粵豐環(huán)保后將有效整合資源,、融合技術,、降低成本，進一步擴大規(guī)模和運營優(yōu)勢,，有望獲得更多的市場機會,；同時將進一步鞏固在國內固廢行業(yè)的領先地位，利于發(fā)揮自身資源,、人才,、專業(yè)、技術等優(yōu)勢,，聚合更多更強,、更優(yōu)質的資源，共同解決行業(yè)難題,，助力行業(yè)持續(xù)發(fā)展,。
并購整合創(chuàng)新生態(tài)
2024年以來，國務院,、證監(jiān)會出臺多項政策,，進一步激發(fā)上市公司并購重組市場活力，鼓勵戰(zhàn)略性并購重組和資源整合,，從政策指導支撐、產業(yè)發(fā)展趨勢,、金融賦能等方面推動上市公司及大型企業(yè)集團從“規(guī)模擴張”向“價值創(chuàng)造”躍升,，通過并購重組實現(xiàn)創(chuàng)新技術融合發(fā)展、生產要素優(yōu)化配置,、產業(yè)深度轉型,，逐步提高盈利能力、綜合競爭力和產業(yè)鏈主導力,。在固廢處理行業(yè)存量整合階段,，瀚藍環(huán)境積極響應國家號召，成功落地本次百億并購,。
去年來,，瀚藍環(huán)境收購粵豐環(huán)保的交易引發(fā)行業(yè)廣泛關注。談及此次并購的成功因素,，負責人強調“戰(zhàn)略定力”與“資源協(xié)同”的雙重作用：“我們用數年時間推動‘十四五’戰(zhàn)略落地,，從政府支持到公司治理，從并購經驗到價值認同,，每一步都為整合奠定了基礎,。”
回顧瀚藍環(huán)境的發(fā)展歷程,，數次跨越式發(fā)展均是以“戰(zhàn)略并購”為抓手而得以實現(xiàn),。從2006年的并購南海環(huán)保電廠,，到2014年并購創(chuàng)冠中國，到后來的縱橫一體化產業(yè)鏈延伸,，再到如今的并購粵豐環(huán)保,，都是戰(zhàn)略引領的結果。
并購引領發(fā)展,，已成為瀚藍環(huán)境企業(yè)發(fā)展的重要方程式,。而并購帶來的直接效應是規(guī)模躍升——垃圾焚燒發(fā)電項目處理能力提升至近10萬噸/日，使瀚藍環(huán)境躋身行業(yè)前三,、A股第一,。但更深遠的意義在于協(xié)同價值的釋放，“通過財務統(tǒng)一協(xié)調調度,、供應鏈集采,、區(qū)域資源共享等，我們能進一步降低成本,?！必撠熑伺e例稱，并購后企業(yè)可通過財務協(xié)同降低存量貸款利率,、提高資金使用效率,，同時在垃圾焚燒發(fā)電供熱、AIDC（人工智能數據中心）拓展,、綠色環(huán)境權益挖潛等業(yè)務協(xié)同,，提升企業(yè)整體盈利增長點。
這場并購為行業(yè)提供了存量整合的范本,。瀚藍環(huán)境總結了三個重要經驗：“精準選標”,，標的需與自身整合能力匹配，具備協(xié)同潛力,；“結構設計”,，合理的交易架構是并購落地的關鍵；“價值挖掘”,，通過技術融合與管理輸出激活標的潛力,。
協(xié)同創(chuàng)新，精細運營
從產能擴張到質量躍升,，從本土競爭到全球布局,，垃圾焚燒行業(yè)正經歷深刻變革。當行業(yè)進入“運營為王”的時代,，唯有兼具戰(zhàn)略定力與創(chuàng)新活力的企業(yè),，才能在綠色轉型的浪潮中引領未來。
業(yè)內人士指出，瀚藍并購粵豐不僅是產能的疊加,，更是通過“管理標準輸出+技術創(chuàng)新共享”的雙輪驅動,，重新定義環(huán)保基礎設施的資產價值模型,。
在技術創(chuàng)新層面,，瀚藍環(huán)境的路徑同樣具有啟示性。負責人透露,，瀚藍長期以來重視技術研發(fā)與創(chuàng)新,，已打造形成“技術研發(fā)-產業(yè)孵化-風險投資”三位一體的研發(fā)體系，促進孵化技術研發(fā)落地,。此外,，瀚藍還提前布局了結合人工智能的信息化建設,，在AI結合技術創(chuàng)新,、管理提升等方面進行了大量的探索，并深入挖掘大模型的應用場景,。瀚藍合并粵豐環(huán)保后,，技術創(chuàng)新與研發(fā)有更多應用場景,，技術融合釋放更多創(chuàng)新勢能，實現(xiàn)價值創(chuàng)造的乘數效應,，以技術與智慧化創(chuàng)新提升運營效率及環(huán)境治理的經濟價值和社會價值,。
區(qū)位優(yōu)勢與財務協(xié)同同樣關鍵。
固廢處理行業(yè)已進入深度運營階段,，據瀚藍2024年報顯示,，公司在建項目的陸續(xù)完工及新開工項目減少，預計未來資本性支出將保持下降趨勢,，自由現(xiàn)金流將持續(xù)增加。此外,，瀚藍合并粵豐環(huán)保后,，資金統(tǒng)籌調度力度將進一步加大，利用融資優(yōu)勢優(yōu)化貸款結構和成本,。瀚藍2024年報顯示,，公司把握利率下行機遇，持續(xù)推進通過貸款置換等方式降低財務費用,，發(fā)債成本達到省內同業(yè)3A評級企業(yè)利率水平,。據粵豐環(huán)保年報顯示，其2024年的融資實際利率介乎2.60%至7.95%之間,，由此可見,，并購后瀚藍有望利用優(yōu)勢降低粵豐環(huán)保融資成本，優(yōu)化粵豐資產的現(xiàn)金流水平，實現(xiàn)財務層面降本增效,。
區(qū)位上,，瀚藍總部位于粵港澳大灣區(qū)核心地帶，與粵豐環(huán)保固廢業(yè)務布局有9個省份重合,，垃圾焚燒總產能超過50%位于廣東省和福建省,，是廣東和福建最大的固廢處理企業(yè)，整體業(yè)務布局較多在區(qū)位優(yōu)質的沿海經濟發(fā)達城市,，融合后的業(yè)務資源協(xié)同效應將進一步疊加放大,。
技術、出海與多元化的三重突圍
固廢行業(yè)目前面臨應收賬款的較大挑戰(zhàn),，企業(yè)必須在降本增效與業(yè)務創(chuàng)新上找到平衡點,，實現(xiàn)企業(yè)的轉型升級和可持續(xù)發(fā)展。
在經營模式轉型層面,，瀚藍環(huán)境等企業(yè)正通過雙重路徑破局：一方面以技術賦能精益運營,，例如探索AI優(yōu)化燃燒參數、提升噸發(fā)電量,，同時推動垃圾焚燒向“城市綠色能源中樞”升級,，探索供熱、綠電直供等多元化場景,；另一方面調整收入結構,，加大面向企業(yè)端（B端）和居民端（C端）等現(xiàn)金流穩(wěn)定的業(yè)務布局?！肮針I(yè)務的拓展就是很好的嘗試,，既提升資源利用率，又能帶來穩(wěn)定收益,?！?/p>
在戰(zhàn)略層面，行業(yè)整合與出海成為頭部企業(yè)的重要選擇,。存量競爭下,，具備并購整合能力的企業(yè)將迎來機遇，運營效率高,、規(guī)模大的企業(yè)將有能力通過收購區(qū)域中小項目,，擴大市場份額，進一步提升競爭力,。
國際化方面,，東南亞、中東,、中亞等“一帶一路”市場將成為核心戰(zhàn)場,。業(yè)內分析認為，政策支持與技術優(yōu)勢形成雙重推力，中國企業(yè)的“出?！贝翱谄谝呀浀絹?。東南亞市場需求旺盛，但環(huán)保技術和管理經驗相對滯后,。瀚藍在泰國已有布局,，2023年與國投電力合作的泰國項目總處理規(guī)模達3300噸/日。另外,，粵豐環(huán)保近年來在香港環(huán)保市場的成功拓展,，也有利于瀚藍在國際化方面的探索。
對于多元化戰(zhàn)略,，瀚藍環(huán)境主張“相關多元協(xié)同優(yōu)先”,，通過技術協(xié)同與資源共享提升競爭力。在風險應對上,，瀚藍環(huán)境特別強調“現(xiàn)金流安全”的重要性,。“環(huán)保行業(yè)回報周期長,，應收賬款壓力持續(xù)存在,，企業(yè)必須優(yōu)化運營效率，強化財務韌性,?！鼻笆鲐撠熑送嘎叮{環(huán)境正通過REITs等工具盤活成熟項目資產,，釋放資金用于技術研發(fā)與業(yè)務升級,，同時成立電力科技公司，提前布局電力市場交易與碳交易,，為未來競爭儲“能”,。
展望未來3年至5年，垃圾焚燒行業(yè)將迎來“加速洗牌”與“技術決勝”的新階段,。行業(yè)集中度將顯著提升,，前十大企業(yè)市場份額或從40%增至60%以上，中小玩家因產能過剩與成本壓力加速退出,，而頭部企業(yè)的競爭焦點將轉向技術創(chuàng)新、國際化布局與多元化業(yè)務拓展,。環(huán)保要求只會越來越高,，固廢處理領域的技術突破將成為企業(yè)發(fā)展的分水嶺，人工智能結合技術創(chuàng)新,，將重塑行業(yè)效率標準,，并催生出新的商業(yè)模式。
本次并購對投資者及資本市場釋放了積極信號，充分彰顯了瀚藍環(huán)境“以高質量發(fā)展回饋股東”的核心經營理念,。瀚藍2024年分紅率同比大幅提升68%,，并承諾后續(xù)兩年年化增長不低于10%，分紅能力將進一步提升,。這一系列舉措不僅體現(xiàn)了企業(yè)持續(xù)提升股東回報的堅定決心,，更展現(xiàn)出其穩(wěn)健的盈利能力和現(xiàn)金流管理水平，為資本市場注入了強勁信心,。
在實現(xiàn)新一輪的跨越式發(fā)展后,，瀚藍環(huán)境并沒有就此停住腳步，公司已于近日啟動制定“十五五”戰(zhàn)略規(guī)劃,，分析行業(yè)趨勢,，洞察市場需求，梳理自身資源,，系統(tǒng)謀劃下一個五年發(fā)展藍圖,。
