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險(xiǎn)資入市再迎利好,。

4月8日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱《通知》）,，優(yōu)化保險(xiǎn)資金比例監(jiān)管政策：上調(diào)權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限,，提高投資創(chuàng)業(yè)投資基金的集中度比例，放寬稅延養(yǎng)老比例監(jiān)管要求。

金融監(jiān)管總局相關(guān)負(fù)責(zé)人指出,，《通知》的發(fā)布是優(yōu)化保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置的重要舉措,，有利于促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)做好金融“五篇大文章”，更好地發(fā)揮長(zhǎng)期資金和“耐心資本”優(yōu)勢(shì),。

受系列利好政策影響,，截至4月8日收盤，上證指數(shù)報(bào)3145.55點(diǎn),，上漲1.58%,，成交額7301.66億元；深證成指報(bào)9424.68點(diǎn),，上漲0.64%,，成交額8954.77億元；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1840.31點(diǎn),，上漲1.83%,，成交額3903.34億元。

權(quán)益類資產(chǎn)配置“松綁”

原中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)在2020年7月印發(fā)的《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》中,，將保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置分為7個(gè)檔位,，并對(duì)比例限制作出相應(yīng)要求。

為進(jìn)一步拓寬權(quán)益投資空間,，《通知》明確,，將原先的7個(gè)檔位簡(jiǎn)化至5個(gè)檔位，并將部分檔位償付能力充足率對(duì)應(yīng)的權(quán)益類資產(chǎn)比例上調(diào)5%,。

記者對(duì)照梳理發(fā)現(xiàn),，三類保險(xiǎn)公司的權(quán)益資產(chǎn)配置比例“松綁”。具體來看,，綜合償付能力充足率處于150%—200%的險(xiǎn)企,，權(quán)益類資產(chǎn)配置上限由25%提高到30%；綜合償付能力充足率處于250%—300%的險(xiǎn)企,，權(quán)益資產(chǎn)配置上限由35%提高到40%,；綜合償付能力充足率超過350%的險(xiǎn)企，權(quán)益資產(chǎn)配置上限由45%提高到50%,。

以保險(xiǎn)資金的體量而言,，上調(diào)5%所帶來的權(quán)益投資規(guī)模增量不容小覷。據(jù)富國(guó)基金粗略測(cè)算,，保險(xiǎn)行業(yè)2024年資金運(yùn)用余額為33.26萬億元,，預(yù)計(jì)若用足權(quán)益資產(chǎn)比例上限可帶來1.66萬億元增量入市資金。

從實(shí)操層面看,，富國(guó)基金指出,，截至2024年末,，上市保險(xiǎn)公司綜合償付能力充足率普遍在150%—300%區(qū)間，新規(guī)下對(duì)應(yīng)權(quán)益類資產(chǎn)配置比例上限為30%—40%,，2024年保險(xiǎn)資金“股票+證券投資基金”的實(shí)際配置比例在10%—20%之間,，仍有較大理論上限空間。

據(jù)易方達(dá)基金測(cè)算,，險(xiǎn)資權(quán)益類資產(chǎn)占比每提升1%,，即可帶來約3300億元增量資金，因此,，此次調(diào)整預(yù)計(jì)可為A股引入超萬億元的資金,，優(yōu)化市場(chǎng)流動(dòng)性，增強(qiáng)投資者信心,。同時(shí),，險(xiǎn)資作為“耐心資本”，投資周期長(zhǎng),、波動(dòng)容忍度高,，有助于降低市場(chǎng)短期波動(dòng)，推動(dòng)估值修復(fù),。

普華永道中國(guó)金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出,，在當(dāng)前的環(huán)境下，保險(xiǎn)資金發(fā)揮長(zhǎng)期資金和“耐心資本”的優(yōu)勢(shì),，加大對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的配置,，助力資本市場(chǎng)的穩(wěn)定與發(fā)展，支持國(guó)家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)布局與新質(zhì)生產(chǎn)力的孵化,，是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的重要功能,，也是保險(xiǎn)行業(yè)自身資產(chǎn)負(fù)債匹配和穿越周期投資的長(zhǎng)期需要。

“尤其近期美國(guó)揮舞關(guān)稅‘大棒’,，對(duì)全球貿(mào)易和金融市場(chǎng)造成巨大沖擊,，并引發(fā)股市劇烈波動(dòng)。金融監(jiān)管總局發(fā)布《通知》,，盡管其中措施未必會(huì)立馬體現(xiàn)在進(jìn)入A股的增量資金上,，但可及時(shí)向市場(chǎng)釋放巨大信號(hào)，并與中央?yún)R金公司的ETF增持操作以及央行承諾的再貸款流動(dòng)性支持承諾舉措一起,，提振A股市場(chǎng)的信心,。”周瑾表示,。

引導(dǎo)促進(jìn)“長(zhǎng)錢入市”

提高投資創(chuàng)業(yè)投資基金的集中度比例方面,，《通知》提出,，保險(xiǎn)公司投資單一創(chuàng)業(yè)投資基金的賬面余額占該基金實(shí)繳規(guī)模的最高比例從20%提升至30%,，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金加大對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資力度,。

易方達(dá)基金表示，保險(xiǎn)資金作為重要的長(zhǎng)期資金來源,，權(quán)益投資比例提升將促進(jìn)直接融資比重提升,，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)傳統(tǒng)信貸的依賴，改善融資結(jié)構(gòu),。同時(shí),，險(xiǎn)資加大支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，新能源,、人工智能等領(lǐng)域的企業(yè)有望獲得更多股權(quán)融資支持,，將加速科技創(chuàng)新領(lǐng)域資本形成、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí),。

萬家基金指出,，新標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)將有助于精準(zhǔn)“滴灌”新質(zhì)生產(chǎn)力，促使險(xiǎn)資從傳統(tǒng)基建,、能源領(lǐng)域向人工智能,、生物醫(yī)藥、綠色低碳等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域加速轉(zhuǎn)移,，推動(dòng)形成“資金—產(chǎn)業(yè)—?jiǎng)?chuàng)新”的良性循環(huán),，助力我國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)中搶占戰(zhàn)略制高點(diǎn)。

同時(shí),，為助力第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展,，《通知》明確，保險(xiǎn)公司開展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù),，其稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)普通賬戶與其他保險(xiǎn)產(chǎn)品普通賬戶合并計(jì)算投資比例,，不再單獨(dú)計(jì)算投資比例。

“這一要求更便于保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)配置方面和資產(chǎn)負(fù)債管理方面的統(tǒng)籌考量,，極大地提升了稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品的產(chǎn)品力,，有助于我國(guó)三支柱個(gè)人養(yǎng)老業(yè)務(wù)的發(fā)展。從其外部性來說,，正在培育另一股新生的中長(zhǎng)期資金力量,。”中歐基金表示,。

萬家基金也認(rèn)為,，此舉大大提升了享受稅延政策的個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品的權(quán)益?zhèn)}位上限。政策松綁后,，險(xiǎn)資可通過提高權(quán)益類資產(chǎn)配置比例提升長(zhǎng)期收益,，不僅為老齡化社會(huì)提供金融解決方案，更推動(dòng)居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)有序轉(zhuǎn)化,，助力第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金的長(zhǎng)期發(fā)展,。

綜合來看,，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心副主任龍格向記者指出，此次調(diào)整通過“松綁+定向”政策組合拳,，既激活險(xiǎn)資“壓艙石”功能增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性,，又引導(dǎo)資本精準(zhǔn)滴灌科創(chuàng)領(lǐng)域。政策創(chuàng)新體現(xiàn)監(jiān)管智慧,，在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下打通長(zhǎng)期資金與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán),，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)注入新動(dòng)能，彰顯金融服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的監(jiān)管導(dǎo)向,。

民生證券研究院非銀金融首席分析師張凱烽表示,，《通知》通過調(diào)整償付能力監(jiān)管規(guī)定、養(yǎng)老賬戶規(guī)定等方式,，助力提升保險(xiǎn)資金作為長(zhǎng)期資金入市,。在利率下行背景下，逐步拓寬權(quán)益投資和總投資收益彈性,，同時(shí)有望促進(jìn)“長(zhǎng)錢入市”,，助力資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展，發(fā)揮長(zhǎng)期資本和耐心資本的特性,。保險(xiǎn)行業(yè)有望在促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展的同時(shí)共享資本市場(chǎng)發(fā)展的成果,，頭部險(xiǎn)企憑借更大規(guī)模的可投資資產(chǎn)和成熟穩(wěn)健的投資能力有望充分受益。

上市險(xiǎn)企密集發(fā)聲

保險(xiǎn)資金具備“周期長(zhǎng),、穩(wěn)定性高,、規(guī)模大”三大天然屬性，因此也被視作中長(zhǎng)期資金和耐心資本的代表,，在活躍市場(chǎng)流通,、推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展、增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性等方面都發(fā)揮著重要作用,。

去年下半年以來,，險(xiǎn)資入市利好政策不斷出臺(tái)。2024年9月,，中央金融辦和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》,，提出“培育壯大保險(xiǎn)資金等耐心資本，打通影響保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的制度障礙”,。

今年1月,，六部委重磅發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，要求提升商業(yè)保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性,，抓緊推動(dòng)第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)落地,。

緊接著，今年2月,，證監(jiān)會(huì)發(fā)文明確,，推動(dòng)完善保險(xiǎn)資金權(quán)益投資監(jiān)管制度,，更好鼓勵(lì)引導(dǎo)保險(xiǎn)公司開展長(zhǎng)期權(quán)益投資，擴(kuò)大保險(xiǎn)資金開展長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)范圍,。

從A股五大上市險(xiǎn)企來看，截至2024年末,，中國(guó)人壽,、中國(guó)人保、中國(guó)平安,、中國(guó)太保,、新華保險(xiǎn)投資資產(chǎn)合計(jì)達(dá)18.34萬億元。其中,，持有的股票資產(chǎn)合計(jì)達(dá)1.43萬億元,，同比增加35%。在投資收益拉動(dòng)下,，五家上市險(xiǎn)企去年合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3476億元,，同比大幅增長(zhǎng)77.7%。

針對(duì)《通知》,，中國(guó)平安向記者回應(yīng)稱,，作為一家大型綜合金融集團(tuán)和資本市場(chǎng)發(fā)展的重要力量，中國(guó)平安對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景充滿信心,，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值堅(jiān)定看好,。

中國(guó)平安表示，《通知》對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)一步加大權(quán)益投資比例,，增強(qiáng)行業(yè)資產(chǎn)配置的靈活性,，提升資產(chǎn)負(fù)債匹配的質(zhì)量和效率，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性具有積極意義,。公司將認(rèn)真研究,，抓緊落實(shí)有關(guān)政策要求，進(jìn)一步發(fā)揮好大規(guī)模長(zhǎng)線資金的優(yōu)勢(shì),，靈活運(yùn)用多種綜合金融工具和投資策略,，持續(xù)加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè),、新型基礎(chǔ)設(shè)施及價(jià)值型品種等領(lǐng)域投資力度,，以實(shí)際行動(dòng)體現(xiàn)“耐心資本”的應(yīng)有擔(dān)當(dāng)。

新華保險(xiǎn)表示,，作為一家國(guó)有大型金融企業(yè)和重要機(jī)構(gòu)投資者,，堅(jiān)定看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)、看好中國(guó)資本市場(chǎng),。公司將認(rèn)真落實(shí)國(guó)家關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市和《通知》要求,，積極發(fā)揮好長(zhǎng)期資本,、耐心資本、高能級(jí)戰(zhàn)略資本的優(yōu)勢(shì),，加大權(quán)益類底倉(cāng)資產(chǎn)配置,、國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資力度，當(dāng)好服務(wù)資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展,、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍,，高效服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力。

中國(guó)太保4月8日午間公告,，公司已于4月7日增持了寬基交易型開放式指數(shù)基金（ETF）等產(chǎn)品,，未來將進(jìn)一步發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，加大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),、先進(jìn)制造業(yè),、新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域投資力度，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展,，繼續(xù)增持代表中國(guó)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),。

同時(shí)，根據(jù)中國(guó)太保公告,，公司董事長(zhǎng)傅帆于4月8日提議以公司自有資金回購(gòu)公司部分普通股（A股）股票,，回購(gòu)股份用途包括但不限于維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益等法律法規(guī)允許的用途，以提升公司長(zhǎng)期價(jià)值,。目前該事項(xiàng)正在籌劃之中,，公司將制定合理可行的回購(gòu)股份方案，并按照相關(guān)規(guī)定履行審批程序并及時(shí)履行信息披露義務(wù),。

中國(guó)人壽表示,，作為保險(xiǎn)行業(yè)“頭雁”，公司立足長(zhǎng)期投資,、價(jià)值投資,、穩(wěn)健投資、責(zé)任投資的理念,，努力成為服務(wù)資本市場(chǎng)發(fā)展的主力軍,，為資本市場(chǎng)注入“真金白銀”。

中國(guó)人保表示,，《通知》進(jìn)一步打開了保險(xiǎn)資金權(quán)益投資空間,，中國(guó)人保將不斷加強(qiáng)投資能力建設(shè)，發(fā)揮耐心資本優(yōu)勢(shì),，落實(shí)推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市要求,，穩(wěn)步加大A股市場(chǎng)投資規(guī)模，加快推進(jìn)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)落地，堅(jiān)定做好資本市場(chǎng)“壓艙石”,。