券商中國
陳銘
2025-06-07 14:24
央行連續(xù)7個月出手,，較為罕見！
6月7日,，國家外匯管理局發(fā)布的數據顯示,，截至2025年5月末,，央行的黃金儲備規(guī)模報7383萬盎司（約2296.37噸），環(huán)比增加6萬盎司,。值得一提的是,，這已經是連續(xù)第7個月增加，其間累計增持103萬盎司,。若以國際現貨黃金的最新價格計算,，累計增持金額約為34.1億美元（約合人民幣245億元）。
有分析人士指出,，從優(yōu)化國際儲備結構,，穩(wěn)慎扎實推進人民幣國際化，以及應對當前國際環(huán)境變化等角度出發(fā),，未來央行繼續(xù)增持黃金仍是大方向,。
對于黃金價格走勢的未來展望，世界黃金協(xié)會認為,，黃金價格仍有上漲潛力,。高盛則表示，預測到明年中期黃金價格將達到4000美元/盎司,，相較于比特幣,，黃金將是更安全的對沖工具。
外匯儲備規(guī)模繼續(xù)上升
6月7日,，國家外匯管理局公布了2025年5月末外匯儲備規(guī)模數據,，其中顯示，截至2025年5月末,，我國外匯儲備規(guī)模為32853億美元,，較4月末上升36億美元，升幅為0.11%,。
國家外匯管理局表示,，5月，受主要經濟體財政政策,、貨幣政策和經濟增長前景等因素影響,，美元指數小幅震蕩，全球金融資產價格漲跌互現,。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用,，當月外匯儲備規(guī)模上升。
2025年以來,，外匯儲備余額連續(xù)增長,。今年前5個月，中國外匯儲備分別為32090.36億美元,、32272.24億美元,、32406.65億美元、32816.62億美元,、32852.55億美元,，分別增加66.79億美元、181.88億美元,、134.41億美元,、409.97億美元、35.93億美元,。
國家外匯管理局稱,，我國經濟持續(xù)回升向好，經濟發(fā)展質量穩(wěn)步提升,，為外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定提供支撐,。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示，按不同標準測算,，當前我國略高于3萬億美元的外匯儲備規(guī)模處于適度充裕水平,，短期內有望保持基本穩(wěn)定。在外部環(huán)境波動加大的背景下,，適度充裕的外匯儲備規(guī)模將為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供重要支撐,，也將成為抵御各類潛在外部沖擊的“壓艙石”。
中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示,，5月全月來看,，全球資產價格漲跌不一，對外儲支撐有限,，匯率對外儲有所支撐,，受資產價格變化與匯率波動綜合影響，5月外匯儲備較上月末上升36億美元至32853億美元,。
此外,，國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人李斌6月6日答記者問時表示,，近期金融管理部門實施降準降息等一攬子政策,，進一步加大對實體經濟的支持。隨著有關政策落地見效,，我國經濟運行向好勢頭有望繼續(xù)鞏固,，更好發(fā)揮穩(wěn)定外匯市場的基本盤作用。
李斌稱,，近期中美經貿高層會談取得實質性進展,，雙方發(fā)布聯合聲明，大幅降低雙邊關稅水平,，有助于維護中美經貿關系健康,、穩(wěn)定,、可持續(xù)發(fā)展。
大舉增持黃金
與此同時,，央行更新的官方儲備資產數據顯示,，2025年5月末，中國官方黃金儲備為7383萬盎司,，較上月末增加6萬盎司,。作為比較，3月增持9萬盎司,，4月增持7萬盎司,，5月增持速度進一步放緩。
自去年11月重啟增持以來,，中國央行已連續(xù)7個月增持黃金,，其間累計增持103萬盎司。若以國際現貨黃金的最新價格（3310.17美元/盎司）計算,，累計增持金額達34.1億美元（約合人民幣245億元）,。
東方金誠首席宏觀分析師王青指出，央行連續(xù)7個月增持黃金,，符合市場預期,。全球政治、經濟形勢出現新變化,，國際金價有可能在相當長一段時間內易漲難跌,。這意味著從控制成本角度暫停增持黃金的必要性下降，而從優(yōu)化國際儲備結構角度增持黃金的需求上升,。
王青認為,，央行增持黃金仍是大方向。背后的主要原因是我國國際儲備中的黃金儲備占比偏低——截至2025年5月末,，我國官方國際儲備資產中黃金的占比為7.0%,，明顯低于15%左右的全球平均水平。此外,，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段,，央行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，為推進人民幣國際化創(chuàng)造有利條件,。
黃金價格方面,，廣發(fā)證券指出，近期金價小幅回調,，仍受到關稅不確定性擾動,，但震蕩中樞在不斷上移。如果2025年6月至8月美國高頻經濟數據走弱、財政法案超預期擴大財政赤字,，疊加債務上限擴容后發(fā)債量回升,，仍將對黃金形成驅動。
華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜認為,，當前處于科技,、軍事、財富等多維秩序綜合重構期,，未來全球各類不確定性或依然存在，因此黃金的交易可能尚未結束,，不僅具備絕對價格上漲空間,，還能降低資產組合波動率，具有重要配置價值,。
世界黃金協(xié)會近期發(fā)布的月度報告顯示,，隨著投資者情緒波動對全球金融市場造成影響，黃金ETF五個月來首次出現資金凈流出,。
展望未來,，世界黃金協(xié)會認為，黃金價格仍有上漲潛力,，全球“貿易戰(zhàn)”和不斷上升的關稅尚未顯著推高通脹,。由于通脹侵蝕實際收益率，且經濟增長放緩令股市和周期性大宗商品承壓,，黃金可能仍是滯脹環(huán)境中為數不多的抗跌資產之一,。
高盛近日發(fā)表報告稱，預測到明年中期黃金價格將達到4000美元/盎司,，相較于比特幣,，黃金將是更安全的對沖工具。高盛認為,，絕大多數可用的黃金儲備已經被開采,，在供應短缺以及通脹憂慮下需求增加，為金價上升提供動力,。
高盛全球大宗商品研究聯合主管Daan Struyven表示,，在過去數年，比特幣的回報率高于黃金,，但波動性亦較大,，對下跌也更敏感。因此,，在對沖股市下跌方面,，黃金作為避險資產較比特幣更有效。
校對：王蔚
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