日前,中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開2025年第二季度例會(huì),。會(huì)議提出,要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策,,加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié),,更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,加大貨幣財(cái)政政策協(xié)同配合,,保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和物價(jià)處于合理水平,。
對(duì)于下階段貨幣政策的主要思路,2025年第二季度例會(huì)建議加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度,,提高貨幣政策調(diào)控前瞻性,、針對(duì)性、有效性,,根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況,,靈活把握政策實(shí)施的力度和節(jié)奏,。
靈活把握貨幣政策節(jié)奏
在貨幣政策基調(diào)上,2025年第二季度例會(huì)延續(xù)了“適度寬松”的提法,。在下階段貨幣政策主要思路方面,,相較于2025年第一季度例會(huì)“根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況,擇機(jī)降準(zhǔn)降息”的提法,,2025年第二季度例會(huì)刪去了“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”,,增加了“靈活把握政策實(shí)施的力度和節(jié)奏”的表述。
對(duì)此,,東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,,主要原因是5月份降準(zhǔn)降息落地,當(dāng)前正處于政策觀察期,。更重要的是,,上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行偏強(qiáng),近期再度實(shí)施降準(zhǔn)降息的迫切性不大,。
華創(chuàng)證券固定收益首席分析師周冠南認(rèn)為,,貨幣政策在總量上保持寬松取向,以應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)需求不足與外部不確定性,,但貨幣政策操作的形式和節(jié)奏具有較高的靈活性,。
不過,業(yè)界普遍認(rèn)為,,下半年仍有降準(zhǔn)降息的可能和空間,。銀河證券研報(bào)分析,將“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”轉(zhuǎn)變?yōu)椤办`活把握政策實(shí)施的力度和節(jié)奏”,,不代表三季度不會(huì)降準(zhǔn)降息,。降息方面,當(dāng)前的實(shí)際利率依然顯著高于自然利率,,仍需進(jìn)一步調(diào)降,,預(yù)計(jì)下半年還會(huì)有1次至2次降息,總計(jì)調(diào)降政策利率20個(gè)基點(diǎn)至30個(gè)基點(diǎn),。降準(zhǔn)方面,,預(yù)計(jì)下半年降準(zhǔn)幅度達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)。
王青預(yù)計(jì),,下半年央行還會(huì)繼續(xù)降準(zhǔn)降息,,其中降息幅度可能達(dá)到30個(gè)基點(diǎn),降準(zhǔn)幅度有可能達(dá)到50個(gè)基點(diǎn),,這將引導(dǎo)企業(yè)和居民貸款利率更大幅度下調(diào),,降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,激發(fā)內(nèi)生性融資需求,。
保持人民幣匯率穩(wěn)定
匯率方面,,2025年第二季度例會(huì)提出,,增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性,穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,,防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn),,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
周冠南認(rèn)為,,4月份以來人民幣匯率由7.35附近逐漸升值至7.17附近,,短期因美元指數(shù)走弱,人民幣匯率壓力相對(duì)有限,。
王青也認(rèn)為,,二季度以來,受美元指數(shù)大幅下跌,、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中偏強(qiáng)支撐,,人民幣出現(xiàn)較為明顯的升值。綜合各方面因素,,預(yù)計(jì)短期內(nèi)人民幣匯率將繼續(xù)處于穩(wěn)中偏強(qiáng)狀態(tài),。
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至6月27日,,4月份以來離岸人民幣對(duì)美元匯率上漲1.27%,,在岸人民幣對(duì)美元匯率上漲1.14%。同期,,美元指數(shù)下跌6.65%,。此外,,6月份以來,,在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率,,以及人民幣對(duì)美元中間價(jià)三者間的價(jià)差明顯收斂,。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,6月份以來,,人民幣匯率呈現(xiàn)“低波動(dòng)+韌性強(qiáng)”的特征,,并基本實(shí)現(xiàn)“三價(jià)合一”。這緣于美元指數(shù)趨勢(shì)性走弱,、國(guó)內(nèi)基本面支撐和政策發(fā)力等因素,。