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港股創(chuàng)新藥助力公募基金奪取2025年“中考”冠軍,。

2025年公募基金產(chǎn)品“中考”放榜，醫(yī)藥主題基金成為業(yè)績(jī)排名大贏家,。今年一季度期間，一度霸屏的人形機(jī)器人賽道基金產(chǎn)品全部淡出十強(qiáng)，當(dāng)前排名中期業(yè)績(jī)前十的產(chǎn)品中有七只為醫(yī)藥主題基金,，且這些醫(yī)藥主題基金產(chǎn)品均大比例持有港股倉(cāng)位，同時(shí)重倉(cāng)單一行業(yè)的賽道化打法也主導(dǎo)基金業(yè)績(jī)格局,，前十的基金產(chǎn)品中僅有一只基金產(chǎn)品在持倉(cāng)上采取“均衡”策略,。

排名今年全市場(chǎng)“中考”業(yè)績(jī)十強(qiáng)的諾安價(jià)值精選基金經(jīng)理唐晨認(rèn)為，港股創(chuàng)新藥倉(cāng)位對(duì)基金產(chǎn)品至關(guān)重要,，應(yīng)重點(diǎn)把握具備重磅炸彈潛力的大單品賽道,，尤其是腫瘤、代謝性疾病、自身免疫病這三大賽道的創(chuàng)新藥需求剛性,，因此也具有更大的投資機(jī)會(huì),。

人形機(jī)器人賽道基淡出

公募基金產(chǎn)品2025年上半年十強(qiáng)業(yè)績(jī)今日出爐，以人形機(jī)器賽道為核心倉(cāng)位的基金產(chǎn)品未能進(jìn)入業(yè)績(jī)十強(qiáng),。

Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至2025年6月30日收盤，匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選基金今年上半年累計(jì)收益率為86%,，位列全市場(chǎng)公募基金“中考”業(yè)績(jī)冠軍,、中信建投北交所精選基金、長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選基金位列全市場(chǎng)前三,，2025年上半年的“中考”業(yè)績(jī)分別達(dá)到82.45%,、75.18%。此外,，華夏北交所精選基金,、中銀港股通醫(yī)藥基金、永贏醫(yī)藥創(chuàng)新基金,、廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航基金,、華安醫(yī)藥生物基金、平安核心優(yōu)勢(shì)基金,、諾安精選價(jià)值基金也排名全市場(chǎng)基金上半年業(yè)績(jī)十強(qiáng)名單,，“中考”收益率均在61%以上。

在上述排名前十強(qiáng)的公募基金產(chǎn)品“中考”尖子生名單中,，醫(yī)藥主題基金產(chǎn)品占據(jù)了七個(gè)名單,，僅有中信建投基金旗下的北交所精選基金、華夏基金旗下的北交所精選基金,，以及廣發(fā)基金旗下的廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航基金為非醫(yī)藥主題基金產(chǎn)品,，這三只基金產(chǎn)品核心股票倉(cāng)位未涉及醫(yī)藥。

此外,，上述十強(qiáng)基金產(chǎn)品中,，有9只基金產(chǎn)品采取單一賽道投資策略，顯示出單一賽道的高彈性操作成為基金經(jīng)理獲得業(yè)績(jī)排名優(yōu)勢(shì)的核心打法,，僅有明星基金經(jīng)理吳遠(yuǎn)怡管理的廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航基金采取類似“均衡主題基金”的操作策略,，該只“中考”業(yè)績(jī)排名全市場(chǎng)第七的基金產(chǎn)品，在其核心倉(cāng)位中涉及變頻器,、電商,、消費(fèi)品、廢棄物處理,、黃金,、數(shù)據(jù)中心等多個(gè)細(xì)分行業(yè)賽道,，在未采取重倉(cāng)單一賽道的背景下依然獲得68.29%的中期業(yè)績(jī)。

港股倉(cāng)位合同影響業(yè)績(jī)格局

對(duì)偏好醫(yī)藥賽道的公募基金產(chǎn)品而言,，港股而非A股的創(chuàng)新藥倉(cāng)位成為關(guān)鍵中的關(guān)鍵,。

券商中國(guó)記者注意到，排名全市場(chǎng)第一的匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選基金,，截至目前已將幾乎全部倉(cāng)位投入到港股創(chuàng)新藥賽道,，該只基金名稱并不反映特殊行業(yè)賽道的公募產(chǎn)品，在其前十大重倉(cāng)股中的席位上全部安排為港股醫(yī)藥股,，合計(jì)全部持倉(cāng)的港股醫(yī)藥倉(cāng)位占基金產(chǎn)品總比例為86%，已是該基金披露的股票倉(cāng)位中的頂格配置,。

此外,，長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選基金、平安核心優(yōu)勢(shì)基金,、諾安精選價(jià)值基金等十強(qiáng)產(chǎn)品,，均體現(xiàn)出對(duì)港股創(chuàng)新藥倉(cāng)位的高度重視。以上半年收益率高達(dá)75.18%的長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選基金為例,，這只A股基金產(chǎn)品僅截至今年3月末的港股倉(cāng)位就達(dá)到35.20%,。同樣的情況是，平安核心優(yōu)勢(shì)基金僅截至今年3月末的港股倉(cāng)位已接近40%,。

這一情況顯示出,，隨著港股創(chuàng)新藥賽道的吸引力日漸增強(qiáng)，且基本面,、估值性價(jià)比,、彈性空間遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于A股醫(yī)藥賽道。許多A股公募產(chǎn)品在利用基金合同中的港股通倉(cāng)位規(guī)則后,，大比例地配置港股醫(yī)藥倉(cāng)位,，使得A股基金產(chǎn)品與港股基金產(chǎn)品的界限與定義逐漸模糊化。

業(yè)內(nèi)人士指出,，當(dāng)前公募產(chǎn)品的業(yè)績(jī)排名,，雖在很大程度上體現(xiàn)出創(chuàng)新藥賽道行情，對(duì)基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)排名爭(zhēng)奪戰(zhàn)的影響力,，但另一對(duì)業(yè)績(jī)構(gòu)成重大影響因素的則是基金產(chǎn)品合同的投資范圍以及對(duì)港股倉(cāng)位的約束度,。由于匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選基金在基金合同上本身定位于港股基金產(chǎn)品，這使得該只基金將幾乎全部股票倉(cāng)位配置到港股醫(yī)藥賽道,。

高彈性機(jī)會(huì)核心在于醫(yī)藥大單品

部分明星基金經(jīng)理也解釋了創(chuàng)新藥主題基金產(chǎn)品的港股倉(cāng)位權(quán)重,，對(duì)業(yè)績(jī)帶來(lái)的影響。此外,，臨床試驗(yàn)帶來(lái)股價(jià)波動(dòng)較多的背景下,，創(chuàng)新藥選股投資須在風(fēng)險(xiǎn)回避中抓住核心機(jī)會(huì),。

唐晨認(rèn)為，2025年創(chuàng)新藥行業(yè)表現(xiàn)卓越成為市場(chǎng)領(lǐng)漲主線,，其底層驅(qū)動(dòng)邏輯可歸結(jié)為政策紅利,、資本注入與產(chǎn)業(yè)動(dòng)能三重因素的疊加。上半年,，創(chuàng)新藥行業(yè)不僅實(shí)現(xiàn)較高收益,，且展現(xiàn)出強(qiáng)勁的持續(xù)性，改變了投資者對(duì)該行業(yè)的預(yù)期,。這種發(fā)展態(tài)勢(shì)是產(chǎn)業(yè)動(dòng)能長(zhǎng)期積累與市場(chǎng)行情充分醞釀的必然結(jié)果,。創(chuàng)新藥作為具有顯著科技屬性的領(lǐng)域，是科技發(fā)展版圖的重要構(gòu)成部分,，與當(dāng)下熱門的DeepSeek,、機(jī)器人、六代機(jī)等科技領(lǐng)域一樣,，均受益于中國(guó)工程師紅利與工程化能力的釋放,。

唐晨指出，創(chuàng)新藥行業(yè)的本質(zhì)是全球資本流動(dòng),、要素定價(jià)及產(chǎn)業(yè)分工格局的映射,。在當(dāng)前全球宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)趕超國(guó)際先進(jìn)水平具有必然性,，其階段性成果顯著,，行業(yè)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展與長(zhǎng)期發(fā)展前景依然值得期待。

“港股創(chuàng)新藥明星企業(yè)在主動(dòng)與被動(dòng)投資產(chǎn)品中權(quán)重較高,，憑業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)為投資者帶來(lái)了顯著回報(bào),。隨著科創(chuàng)板上市、退市等制度完善及企業(yè)融資策略調(diào)整,，港股與A股創(chuàng)新藥板塊發(fā)展差異將縮小,，市場(chǎng)焦點(diǎn)將更聚焦企業(yè)核心資產(chǎn)價(jià)值?！碧瞥空J(rèn)為,，在傳統(tǒng)認(rèn)知中，港股與A股市場(chǎng)差異顯著,，但由于創(chuàng)新藥資產(chǎn)屬全球定價(jià),，一級(jí)市場(chǎng)資本流動(dòng)壁壘低，項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估邏輯趨同,，疊加港股流動(dòng)性改善,，兩地創(chuàng)新藥板塊的風(fēng)險(xiǎn)收益特征逐漸趨同，估值差持續(xù)收窄,。例如在2025年4月中美關(guān)稅博弈升級(jí)大背景下,，創(chuàng)新藥因IP授權(quán)模式與關(guān)稅關(guān)聯(lián)度低,，成為政策避風(fēng)港，A股與港股市場(chǎng)同步受益,，體現(xiàn)出資產(chǎn)價(jià)值主導(dǎo)長(zhǎng)期走勢(shì)的特征,。值得注意的是，交易制度差異如漲跌幅限制僅能影響短期波動(dòng),，長(zhǎng)期趨勢(shì)仍由企業(yè)基本面決定,，其中滬港深創(chuàng)新藥指數(shù)更能全面反映市場(chǎng)收益，投資者可通過(guò)跨市場(chǎng)配置捕捉板塊機(jī)會(huì),。

唐晨也強(qiáng)調(diào),，創(chuàng)新藥投資的核心風(fēng)險(xiǎn)集中于臨床試驗(yàn)失敗、銷售不及預(yù)期及二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng),。規(guī)避策略可包括通過(guò)分散投資降低單一項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn),，動(dòng)態(tài)跟蹤臨床數(shù)據(jù)節(jié)點(diǎn)，結(jié)合政策導(dǎo)向優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu),。當(dāng)前中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)正處于從量變到質(zhì)變的關(guān)鍵階段，政策紅利,、工程師紅利與資本紅利的共振,，推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入上行周期。盡管短期面臨估值波動(dòng),，但從中長(zhǎng)期來(lái)看,，具備核心研發(fā)能力、大單品潛力的企業(yè)將持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值,，投資者可把握產(chǎn)業(yè)周期機(jī)遇,，在分化中聚焦優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

校對(duì)：劉榕枝